1、12101030 建设项目不确定性分析 IZl01031 掌握不确定性的分析内容 不确定性和风险的区别： 风险是指不利事件发生的可能性，其中不利事件发生的概率是可以计量的 不确定性是指人们在事先只知道所采取行动的所有可能后果，而不知道它 们出现的可能性，或者两者均不知道，只能对两者做些粗略的估计，因此不确定性是难以计量的。 一、不确定性因素产生的原因 1. 所依据的基本数据的不足或者统汁偏差 2. 预测方法的局限 ， 预测的假设不准确 3. 未来经济形势的变化 4. 技术进步 5. 无 法以定量来表示 的定性因素的影响 6. 其他外部影响因素 ， 如政府政策的变化 ， 新的法律 、 法规的颁布
2、 ， 国际政治经济形势的变化 。 二、不确定性分析内容 不确定性分析 就是 根据拟建项目的具体情况 ， 分析各种外部条件发生变化或者测算数据误差对方案经济效果的影响程度 ， 以估计项目可能承担不确定性的风险及其承受能力 ， 确定项目在经济上的可靠性 ， 并采取相应的对策力争把风险减低到最小限度 。 三、不确定性分析的方法 常用的不确定性分析方法有 ： 盈亏平衡分析 敏感性分析。 （一） 盈亏平衡分析 盈亏平衡分析也称量本利分析 ， 就是将项目投产后的产销量 作为不确定因素 ， 通过计算企业或项目的盈亏平衡点的产销量 ， 据此分析判断不确定性因素对方案经济效果的影响 程度 ， 说明方案实施的风险
3、大小及项目承担风险的能力 。 根据生产成本及销售收入与产销量之间是否呈线性关系 ， 盈亏平衡分析又可分为 ： 线性盈亏平衡分析 非线性盈亏平衡分析。 线性盈亏平衡分析的前提条件如下 ： 1 生产量等于销售量 2. 产销量变化 ， 单位可变成本不变 ， 总生产成本是产销量的线性函数 3. 产销量变化 ， 销售单价不变 ， 销售收入是产销量的线性函数 4 只生产单 一 产品 ； 或者生产多种产品 ， 但可以换算为单一产 品计算 ， 不同产品的生产负荷率的变化应保持一致 。 ( 二 ) 敏感性分析 敏感性分析法则是分析各种不确定性因素发生增减变化时 ， 对财务或经济评价指标的影响 ，并计算敏感度系数
4、和临界点 ， 找出敏感因素 。 一般来讲 ， 盈亏平衡分析只适用于项目的财务评价 ， 而敏感性分析则可同时用于财务评价和国民经济评价。 lZl0l032 掌握盈亏平衡分析方法 一、总成本与固定成本、可变成本 根据 成 本费用与产量的关系可以将总成本费用分解为 ： 固定成本、可变成本和半可变 ( 或半固定 ) 成本 ( 一 ) 固定成本 是指在一定的产量范围内 不受产品产量及销售量影响的 成 本 。 如工资及福利费 ( 计件工资除外 ) 、折旧费、 修理费、无形资产及其他资产摊销费。 ( 二 ) 可变成本 是随产品产量及销售量的增减而成正比例变化的各项成本 ， 如原材料、燃料、动力费、包装费和计
5、件工资。 ( 三 ) 半可变 ( 或半固定 ) 成本 是指介于固定戚本和可变成本之间 ， 随产量增长而增长 ， 但不成正比例变化的成本 ， 如与生产批量有关的某些消耗性材料费用 ， 工模具费及运输费。 借款利息视为固定成本。 二、量本利模型 成 本、产销量和利润的关系 的 数学模型表达形式为 ： 利润 =销 售收入总成本 或 B=pQ CuQ CF TUQ 三、基本的量本利图 亏损区 盈利区 盈亏平衡点 利润 固定成本 金额 产量 盈亏平衡产量 销售 收入 总成本 可变成本 销售收入线与总成本线的交点是盈亏平衡点 (BEP),也叫保本点 。 项目盈亏平衡点 (BEP) 的表达形式有多种。可以用
6、绝对值表示 ， 如以实物产销量、 单位产品售价、单位产品的可变成本、年固定总成本以及年销售收入等表示的盈亏平衡 点 ；也可以用相对值表示 ， 如以生产能力利用率表示的盈亏平衡点。其中以产销量和生产 能力利用率表示的盈亏平衡点应用最为广泛 。 四、产销量 ( 工程量 ) 盈亏平衡分析的方法 就单 一 产品企业来说 , 盈亏临界点的计算 就是使 利润 B=O, 即可导出以产销量表示的盈亏平衡点 BEP（ Q), 其计算式如下 ： BEP（ Q） = CF /（ p CU TU） =CF/p(1-r)-CU 例 lZlO1032-1求盈亏平衡点的产销量。 见教材 45 页 五、生产能力利用率盈亏平衡
7、分析的方法 生产能力利用率表示的盈亏平衡点 BEP（ %) , 是指盈亏平衡点产销量占企业正常产销量的比重。在项目评价中 ， 一般用设计生产能力表示正常生产量。 BEP（ %） = BEP（ Q） / Qd 100%=CF/(Sn-CV-T) 100% BEP（ Q)=BEP（ %) Qd 即产销量 ( 工程量 ) 表示的盈亏平衡点等于生产能力利用率表示的盈亏平衡点乘以设计生产能力 。 例 lZl01032-2计算生产能力利用率表示的盈亏平衡点。见教材 46 页 例 lZlOl032-3 见教材 46 页 盈亏平衡分析的优缺点 盈亏平衡点反映了项目对市场变化的适应能力和抗风险能力 。 盈亏平衡
8、点越低 ， 达到此点的盈亏平衡产销量就越少 ， 项目投产后的盈利的可能性越大 ， 适应市场变化的能力越强 ，抗风险能力也越强。 盈亏平衡分 析不能揭示产生项目风险的根源。 lZlO1033 熟悉敏感性分析 在建设项目经济评价中 ， 有些因素可能仅发生较小幅度的变化就能引起经济评价指标发生大的变动 ； 而另 一类 些因素即使发生了较大幅度的变化 ， 对经济评价指标的影响也不是太大。我们将前 一 类因素称为敏感性因素 ， 后一类因素称为非敏感性因素 。 一、敏感性分析的内容 敏感性分析就是通过分析、预测项目主要不确定因素的变化对项目评价指标 ( 如财务内部收益率、财务净现值等 ) 的影响 ， 从中
9、找出敏感因素 ， 确定评价指标对该因素的敏感程度和项目对其变化的承受能力。 敏感性分析有单因素敏感性分析和多因素敏感性分析两种。 单因素敏感性分析是对单一不确定因素变化对方案经济效果的影响进行分析 ， 即假设各个不确定性因素之间相互独立 , 每次只考察一个因素 ， 其他因素保持不变 ， 以分析这个可变因素对经济评价指标的影响程度和敏感程度。为了找出关键的敏感性因素 ， 通常只进行单因素敏感性分析。 多因素敏感性分析是假设两个或两个以上互相独立的不确定因素同时变化时 ， 分析这些变化的因素对经济评价指标的影响程度和敏感程度。 二、单因素敏感性分析的步骤 （一） 确定分析指标 1如果主要分析方案状
10、态和参 数变化对方案投资回收快慢的影响，则可选用投资回收期作为分析指标； 2如果主要分析产品价格波动对方案超额净收益的影响，则可选用净现值作为分析指标； 3如果主要分析投资大小对方案资金回收能力的影响，则可选用内部收益率指标等。 4如果在机会研究阶段，主要是对项目的设想和鉴别，确定投资方向和投资机会，可选用静态的评价指标，常采用的指标是投资收益率和投资回收期。 5如果在初步可行性研究和可行性研究阶段，经济分析指标则需选用动态的评价指标，常用净现值、内部收益率，通常还辅之以投资回收期。 ( 二 ) 选择需 要分析的不确定性因素 在选择需要分析的不确定性因素时主要考虑以下两条原则 ： 第 一 ,
11、预计这些因素在其可能变动的范围内对经济评价指标的影响较大 第二 , 对在确定性经济分析中采用该因素的数据的准确性把握不大。 1 从收益方面来看 , 主要包括产销量与销售价格、汇率 2. 从费用方面来看 ， 包括成本 ( 特别是变动戚本 ) 、建设投资、流动资金占用、折现率、汇率。 3. 从时间方面来看 , 包括项目建设期、生产期 。 ( 三 ) 分析每个不确定性因素的波动程度及其对分析指标可能带来的增减变化情况 ( 四 ) 确定敏感性因素 可以通过计算敏感度系数和临界点来判断。 1. 敏感度系数 （ 相对测定法 ）：就是用评价指标的变化率除以不确定因素的变化率。 计算公式为 SAF （ A/A
12、） /（ F/F） SAF O, 表示评价指标与不确定性因素同方向变化 SAF O 表示评价指标与不确定性因素反方向变化。 SAF 越大 ， 表明评价指标 A 对于不确定性因素 F 越敏感 ； 反之 ， 则不敏感。 敏感度系数提供了各不确定性因素变动率与评价指标变动率之间的比例 .但不能直接显示变化后评价指标的值。为了弥补这种不足 ， 有时需要编 制敏感分析表 ， 列示各因素变动率及相应的评价指标值 ， 列表法的缺点是不能连续表示变量之间的关系 ， 为此人们又设计了敏感分析图 。 图中 直线反映不确定性因素不同变化水平时所对应的评价指标值。每一条直线的斜率反映经济评价指标对该不确定性因素的敏感
13、程度 ， 斜率越大敏感度越高。一张图可以同时反映多个因素的敏感性分析结果。 2. 临界点 （ 绝对测定法 ） 临界点是指项目允许不确定性因素向不利方向变化的极限值。超过极限 ， 项目的效益指标将不可行。 临界点可用临界点百分比或者临界值分别表示某一变量的变化达到一定的百分比或者一定数值 时 ， 项目的效益指标将从可行转变为不可行。 采用图解法时 ， 每条直线与判断基准线的相交点所对应的横坐标上不确定性因素变化率即为该因素的临界点。 如果某因素可能出现的变动幅度超过最大允许变动幅度 , 则 表明该因素是方案的敏感因素。 ， ( 五 ) 选择方案 如果进行敏感性分析的目的是对不同的项目 ( 或某一
14、项目的不同方案 ) 进行选择 , 一般 应选择敏感程度小、承受风险能力强、可靠性大的项目或方案。 【例 lZ101033 】敏感性分析。 见教材 49 页 敏感分析的优缺点 敏感性分析在一定程度上对不确定性因 素的变动对项目投资效果的影响做了定量的描述 ， 有助于搞清项目对不确定性因素的不利变动所能容许的风险程度 ， 有助于鉴别何者是敏感因素 ， 从而把调查研究的重点集中在那些敏感因素上 ， 或者针对敏感因素制定出管理和应变对策 ， 以达到尽量减少风险、增加决策可靠性的目的。 敏感性分析也有其局限性 ， 它主要依靠分析人员凭借主观经验来分析判断 ， 难免存在片面性。 也 不能说明不确定性因素发
15、生变动的可能性是大还是小。 习题 1关于盈亏平衡分析说法错误的是（ ）。 A盈亏平衡分析亦称量本利分析 B企业在盈亏平衡点产销量下总收入与总成本相 等，既没有利润，也不发生亏损 C在盈亏平衡点产销量基础上，增加产销量，销售收入超过总成本，收入线与成本线之间的距离为利润值，形成盈利区 D盈亏平衡分析可分为直线盈亏平衡分析和曲线盈亏平衡分析 标准答案： D 2敏感性分析有单因素分析和多因素分析两种，在进行单因素敏感性分析时，具体步骤顺序应为（）。 （ 1）确定分析指标 （ 2）确定敏感性因素 （ 3）选择需要分析的不确定因素 （ 4）分析不确定因素的波动对分析指标带来的影响 A（ 1）（ 2）（
16、3）（ 4） B（ 2）（ 1）（ 3）（ 4） C（ 1）（ 3）（ 4）（ 2） D（ 2）（ 3）（ 1）（ 4） 标准答案： A 3下面关于敏感性分析说法错误的是（）。 A研究方案的影响因素发生改变的可能性很大且发生改变时对原方案的经济效果影响很大，就说明这个变动的因素对方案经济效果的影响是敏感的 B投资项目评价中的敏感性分析是在确定性分析的基础之上做的 C敏感性分析有单因素敏感性分析和多因素敏感性分析两种 D单因素敏感性分析是敏感性分析的基本方法 标准答 案： A 4、敏感分析中，如果主要分析产品价格波动对方案超额净收益的影响，则可选用（ ） 作为分析指标。 A、投资回收期 B、财务
17、净现值 C、财务内部收益率 D、基准收益率 标准答案： B 5如果在初步可行性研究和可行性研究阶段进行敏感分析，常用选用的指标包括（ ）。 A、投资收益率 B、借款偿还期 C、财务净现值 D、财务内部收益率 E、基准收益率 标准答案： C D 6关于盈亏平衡点说法正确的是（）。 A销售收入线与总成本线的交点是盈亏平衡点 B盈亏平衡点也叫保本点 C盈亏平衡点（ BEP） 可以用绝对值表示 D盈亏平衡点（ BEP）也可以用相对值表示 E以生产能力利用率表示的盈亏平衡点应用最为广泛 标准答案： A B C D 7下面属于变动成本的是（ ）。 A其他资产摊销费 B办公费 C生产人员工资 D原材料费 E
18、动力消耗费 标准答案： C D E 8项目盈亏平衡点（ BEP）的表达形式有多种，其中用绝对值表示的有（ ）。 A实物产销量 B单位产品可变成本 C. 单位产品售价 D生产能力利用率 E. 年销售收入 标准答案： A B C E 9某建设项目设计生产能力为 12 万台年，固定成本为 1 320 万元年，产品售价为 900元台，变动成本为 630 元台， 销售税金及附加 5 0 元台。则此项目的盈亏平衡点产量为（ ）台年。 A 60000 B 72000 C 54200 D 14635 标准答案： A 10某建设项目设计生产能力为 16 万台年，固定成本为 2400 万元年，产品售价为 800元台，变动成本为 450 元台， 销售税金及附加 5 0 元台。用生产能力利用表达则此项目的盈亏平衡点为（ ）。 A 40% B 50% C 25% D 55% 标准答案： B 11某建设项目设计生产能力为 4 万台年，固定成本为 280 万元年，产品售价为 300元台，变动成本为 120 元台， 销售税金及附加 40 元台。利润为 100 万元时的年产量为（ ）。 A 25672 B 28123 C 27143 D 26871 标准答案： C
