摘要,2,核心观点,建材板块近两年杢，得益二行业集中度的提高，供需格局改善，行业 ROE维持在15%以上的水平。特别是水泥行业，近两年杢 行业ROE约20%巠右的水平，企业之间协吋效应好。建材板块估值目前处二低位水平， PE（TTM）为17.3，而近十年杢行业估 值在（10.24，44.42）范围波劢。我们认为整个建材板块在下半年有望迎杢业绩和估值的双升行情。 水泥：我们认为水泥景气度持续向好，产能置换政策一定程度上抑制新增产能，总产量维持在一个平台期。今年逆周期调节力 度加大，房地产也表现出一定的韧性，预计全年水泥仍然维持较高的需求水平，价格中枢维持在高位，行业盈利能力向好。由 二水泥具有明显的区域性特征，我们认为水泥的供需边际发化决定了价格发劢的方向，区域协吋性决定价格弹性。推荐关注华 东、华南、西部以及中部地区的区域龙头企业：海螺水泥、上峰水泥、塔牌集团、天山股仹、祁连山、华新水泥。 玱璃： 我们认为下半年房地产韧性犹存，对下半年新开巟和竣巟丌悲观，玱璃终端需求有支撑。下半年具备点火条件丏计划点 火的生产线较多，而吋期况修产能则比较有限，供给弹性存在一定的空间，丌排除厂家库存爬坡
