工控：行业复苏、龙头“乘风”、“破浪”。1）“乘”行业复苏之“风”：19Q4工控行业景气度改善，20Q1 受疫情影响，Q2国内疫情后重回复苏轨道。从下游看锂电、光伏、电子等先进制造业需求强劲，传统行业纺织、 电液、及基建相关的起重等行业需求恢复，看好下半年行业需求持续复苏；分产品看，下游以先进制造、离散行 业为主的伺服、PLC需求2020年有望重回10-20%增长，以传统、流程行业为主的变频有望维持个位数稳健增长。 2）替代外资，“破浪”勇进：龙头汇川技术优势行业复苏、进口替代加速，内部产品迭代叠加管理、营销发力， 上半年订单同比+50%、全年工控有望增长超40%。首推汇川技术、推荐信捷电气、麦格米特，关注：雷赛智能。 继电器：高压直流持续高增，白电、传统车等下游底部待改善。高压直流继电器市场空间大，测算2025年市场空 间123亿（2019年约22亿），有望持续高增，短期行业排产改善。宏发股份卡位高压直流继电器龙头，订单包括 大众、奔驰、Tesla、丰田、宝马等主流车厂，在手累计订单超140亿，锁定高成长性。继电器其他主要下游家电、 传统车等目前在周期底部，有望逐步进入边际改善区间。
