摘要,1、核心观点：坚守稳健防守和成长弹性两个线条,稳健防守：从绝对收益及防守角度出发，建议增配铁路货运、公路及基建板块，我们相对市场较为乐观，认为在大盘回调期有望通过绝对收益跑 赢大市，重点关注铁路货运大秦铁路，一方面每股分红0.48元，对应股息率7.3%左右，另一方面当前PB仅0.9倍左右在历史底部，下半年运量超 预期回升后有望带动估值回归，两方面叠加带来确定性绝对收益。 成长弹性：从成长角度，建议布局快递及港口板块，重点关注低估值港口龙头，我们相对市场乐观，认为长周期看低估值港口龙头将以价值驱动 跑赢大市。1）快递行业受上游网购渗透率提升催化，上半年单量同比增长22%，维持成长性，建议区分赛道龙头为王；2）港口行业从发展、格 局、估值三个方面大幅改善，吞吐量持续向好，板块估值低位可从长期稳健成长角度布局，建议重点关注有望量价双升、估值底部的青岛港。 2、经营简析： 铁路公路：铁路方面上半年全国铁路货运量21.1亿吨，逆势增长1.8%，6月单月完成3.9亿吨，同比增长9.2%，其中大秦铁路运量受前5月份拖累 上半年同比-14%，但6月份恢复8.7%的同比正增长。客运方面，受疫情影响
