从思摩尔看电子烟黄金时代.pptx

,目录,烟草行业迎变革，电子烟的黄金时代,传统烟草持续下滑，电子烟驱动烟草新增长 政策风向风云变幻，或将推动行业集中度提升 电子雾化设备：电子烟核心组件，医用场景或迎新机遇 思摩尔：电子雾化领域领导者，盈利表现亮眼 从思摩尔观蒸汽型电子烟产业链 上游原材料价格下降释放中游利润空间 研发实力打造中游产品力，构筑护城河 下游渠道为王，全球销售网络助力规模扩张 蒸汽型电子烟外，加热不燃烧（HNB）发展或加速 投资建议与风险提示,3,烟草行业迎变革，电子烟的黄金时代,4,数据来源：思摩尔招股书，Frost & Sullivan，东吴证券研究所,图1：全球烟草市场规模稳步上升（十亿美元）,传统香烟增长乏力，电子烟支撑烟草市场规模扩张,图3：全球传统香烟销量下降（亿支）,数据来源：欧睿，东吴证券研究所,40 35 30 25 20 15 10 5 0,2014,2016