,策略观点,p 2,1、7月以来，镍价表现并不稳定，涨的快回调也快。不过从幅度来看，镍价涨多跌 少，底部逐渐抬升，由此市场对其解读也多为有色总体偏强下的带动或补涨预期。 2、基本面当前市场预期普遍偏弱，主要在于不锈钢产量恢复正增长后，市场担心 “消化不良”导致库存增加，“价格战”下迫使不锈钢冶炼厂压制产量，最终镍供 求存在环比过剩预期，这确实符合基本面分析者对于镍的预判。但今年情形与去年 较为相像，主要在于投资者对于不锈钢需求预期判断准确，但对钢厂提升产量的坚 定信心判断有误，这就会造成较大的供求预期差（此前供求转弱，现在供求环比继 续好转）。去年镍随着不锈钢产量的提升而涨价，当价格涨至12万/吨之时，不锈钢 供求矛盾才达到最为扭曲的时刻（故事讲不下去了）。后期如果股市和铜的走势继 续强势（外围配合），笔者认为镍重复去年的故事也是非常有可能的。 3、我们回顾一下上半年制约镍价涨幅的主要因素，很大一方面在于印尼镍铁供应超 出市场预期而国内镍铁减少低于市场预期。不过，印尼镍铁的产能和产量释放高于 预期主要在于上半年，下半年压力是否会减少很多。另外，国内镍铁供应不及预期， 笔
