,核心要点,事件：媒体报道：三部委力推通过国网发债形式解决补贴拖欠，首期规模预计1400-1500亿元。 点评要点： 1、国补拖欠是行业心病，极大的损伤了电站运营方资产负债表，导致大量应收账款堆积，破坏了全行业现金流，造成 初期投资的财务模型崩溃，长此以往将造成新能源运营商难以进行新电站投资，特别是对民企损伤更大。若本次国补 拖欠有望解决，将全方位改善行业现金流，促使行业投资再度活跃，全行业有望迎来估值重塑。 2、国家电网3.5万亿资产，负债率仅为56%，有充足发债空间，“十三五”规划内风电（截至2020年底）、光伏（截 至2017年6月）、生物质（截至2018年1月）项目历史补贴欠账有望填平。 3、使用DCF模型折现法，现金流正常的新能源电站资产PB应在1.5-2，PE常规情况应在15-20倍，由于前期大量补贴 拖欠，当前A股、港股折价明显（PB在0.7倍、PE 5-8倍）。 5、运营商现金流改善亦使得运营商投资主体再度活跃，且现金流充沛有利于扩大再生产，新能源制造业也将持续受益。 投资建议： A股：首推金风科技、林洋能源、看好中闽能源、福能股份；制造业首推：通威、隆基、看好爱
