,投资要点,2,第一部分：20200325黄金的配置良机归来,这是一个长逻辑的判断完美验证，黄金如期“王者归来” 回顾3月份推进黄金的投资逻辑：抗通胀性、避险、货币属性，实际利率始终是黄金的锚。1）中短期：黄金定价之锚将 回归法定货币的实际利率，黄金价格有希望挑战历史新高并达到难以预测的高度。2）中长期：2、3年以及更长，美联储 “无上限印钞”影响美元信用、大国博弈和地缘政治风险，超主权货币的黄金将受益。 事实上，黄金如期“王者归来”，创历史新高、牛冠主要资产，完美验证黄金的配置良机归来,这是一个长逻辑。截 至8月5日，年初至今，黄金价格已上涨了34.33%，破2011年历史高点并不断创新高，远高于其他大类资产表现。 黄金的上涨将有望开启周期核心资产的重估之门。黄金上涨，除了大国博弈和地缘政治的短期影响之外，更重要的是美 国实际利率下降、美元贬值的中期趋势越来越明朗；随着美国经济蹒跚重启，利率依然在低位，但通胀预期有所抬头。 第二部分：美元中期走弱趋势明朗，新兴市场和大宗商品受益 美元中期走弱的趋势更加明朗：欧美经济趋于分化；美国的财政赤字货币化的力度加深叠加债务困境，对美元构
