本轮券商板块走势如我们所判断源于流动宽松及监管高度重视资本市场改革，中间虽有几次调整，但不改行业“戴维斯”双击趋 势。前期的无风险利率相对下行推动风险偏好提升，助力权益市场交投放大是券商业绩上行的主要原因。7月日均成交13084.73 亿元，环比上升81.02%，同比上升230.00%；债市下跌，中债总价指数下跌1.04%；沪深300指数7月上涨12.75% 。股债承销规模 边际改善， 7月股权融资规模合计2,089.85亿元，环比上升79.46%，同比下降12.18%。 7月债券合计募集资金6214.94亿元，债券 承销规模环比下降6.01%，同比下降1.01%。我们认为券商有望受益于流动性相对改善、政策工具箱逐渐打开等政策带来的红利 释放。节奏上，仍需密切关注肺炎疫情持续蔓延影响、中美关系波动、逆周期调节机制对资本市场（尤其是需密切关注监管表 态，如需央行在Q2货币政策执行政策蕴含着收紧流动性，“宽信用”政策有所收力，社融、信贷上行态势不变，斜率趋缓，报告 摘要中删掉“充分发挥再贷款再贴现政策的牵引带动作用”）所带来的影响。展望2020年，受益于高层定调资本市场10大发展要 点、证
