1、1毕业论文开题报告财务管理基于财务视角ST贤成与ST科苑两家上市公司的可持续发展能力的比较研究一、立论依据1研究意义、预期目标随着我国市场经济改革逐步深化，经济市场化程度不断提高，尤其是企业之间的竞争越来越激烈，不少企业徘徊在成功与失败的边缘。为此，对企业财务困境公司重组后的问题研究显得越来越必要和迫切。本文采用实证研究的方法，试图通过对已陷入财务困境的上市公司的“解剖”，揭示出其陷入财务困境的具体原因与过程，探寻财务困境企业提高可持续发展能力的路径，为投资者和企业管理者提供必要的决策支持2国内外研究现状21国内外财务困境研究状况西方学者普遍认为财务困境是指一个企业处于经营性现金流量不足以抵偿
2、现有到期债务而被迫采取改正行动的状况，包括企业失败、法定破产、技术破产和会计破产四种情况。ROSS1999等人认为对财务困境行为的定义主要从分析研究财务困境预警模型，从而研究财务困境事项的成因。其中的财务困境预警模型演变过程大致如下单一财务报表比率模型；一元判定模型；多元统计规划模型；多元线性判定模型；以自然求偿权与市场价值为基础的方法；人工智能法；联合预测模型。通过财务困境预警模型的研究认为财务困境都是从现金流方面引起的，在于是否将违约视为陷入财务困境的标志；当企业对债权人的承诺无法实现或难以遵守时，就意味着财务困境的发生。我国学者余绪缨1996将企业财务困境定义为企业不能偿还其流动负债，公
3、司负债已超过资产，净值出现负数。在财务困境的定义上，我国学者们更看重公司是否会陷入破产清算或者重组，而有可能导致破产清算或者重组的任何征兆和迹象尤其是关于现金流量和存量的重组与否，是用来界定企业是否陷入财务困境的主要依据。22国内外资产重组研究状况西方学术界普遍认为资产重组主要从狭义和广义两个角度定义的。作为狭义资产重组派的认为资产重组应主要从降低企业费用和缩减企业规模角度2来分析的。如DAFT1998认为重组就是企业规模的紧缩和成本的降低，包括废弃过时的产品生产线、提高劳动生产率、加快企业现代化建设、加强对成本、工资和存货的控制。KIECHEL1988认为公司重组包括资产剥离、分立子股换母股
4、。SPETLZ1990认为重组就是费用或者营运费用的降低和效率的提高。HOSKISSON和JOHNSON1992认为公司重组是资产剥离，或者其它形式的紧缩等。广义的资产重组则主要从企业资产结构、资本结构财务结构和资本预算和企业组织结构这三方面定义分析的。企业资本结构是企业负债与所有者权益之间的比例关系，企业资产结构重组往往与企业的发展战略息息相关。而LWESI1990则从更广的范围来研究资本结构重组，他认为资本结构重组的特征与资产剥离、资产注销、利用财务杠杆、股票回购、所有权结构相联系。企业组织结构重组主要包括企业控制权与所有权重组。WESOTN1990将企业控制权重组的形式归纳为股票溢价购回
5、、停止协议、反接管条款修订、代理权争夺等，将所有权结构重组形式归纳为股票回购、转为非上市公司、管理层收购、杠杆收购等。综合已有文献，目前我国对资产重组的理解有不同的看法一是从资产的重新组合角度进行定义；二是从业务整合的角度进行定义，企业以提高公司整体质量和获利能力为目的，通过各种途径对企业内部和外部业务进行重新整合的行为；三是从资源配置的角度进行定义，资产重组就是对存量资产的再配置过程，其基本涵义就是通过改变存量资源在不同的所有制之间、不同的产业之间、不同的地区之间，以及不同企业之间的配置格局，实现产业结构优化和提高资源利用率目标；四是从产权的角度进行定义，以产权为纽带，对企业的各种生产要素和
6、资产进行新的配置和组合，以提高资源要素的利用效率，实现资产最大限度的增殖的行为。23可持续发展能力研究状况林娜（2008）认为，企业可持续发展是指企业既要考虑其当前发展的需要，又要考虑其未来发展的需要，不能以牺牲后期的利益为代价，来换取现在的发展，满足现在利益。而企业可持续发展战略的核心是财务的可持续增长。财务可持续增长是指企业在可预见的未来，销售水平稳定上升，盈利能力不断改善，在实现企业平衡增长的同时提高财务资源的使用效率，最终使企业各利益主体的合理需求最大程度的得到满足。而财务可持续增长的关键是如何利用企业已有的相关财务信息来正确评估企业的可持续增长能力。从定义而言，大多数学者认为，可持续
7、发展是一个公司在追求自我生存和持续发展的过程中，既要考虑公司经营目标的实现，提高市场竞争的地位，又要3巩固公司一直占有的竞争领域，使公司能在未来扩张的经营环境中始终保持持续的盈利增长能力，保证公司的长盛不衰。汤谷良，游尤2005，刘盛蓉（2008）认为，财务可持续增长模型分为两大类。一类是基于会计口径的可持续增长模型，以希金斯和范霍恩的模型为代表；另一类是基于现金流口径的可持续增长模型，以拉巴波特和克雷为代表。希金斯2003认为，可持续增长率是指在不需要耗尽财务资源的情况下，公司销售所能增长的最大比率。认为一个公司可持续增长率无非就是股东权益的增长率，进而建立起了可持续增长方程式，即可持续增长
8、率是销售净利率、资产周转率、留存收益率和产权比率的乘积。范霍恩（2002）认为，可持续增长率表示根据经营比率、负债比率和股利支付率的目标值，公司销售额的最大年增长率。如果实际增长率超过可持续增长率，必定有一些变量脱离目标植，通常是负债比率。从稳态模型研究入手，通过改变假设条件，得出动态的可持续增长模型。在具体计算上，两者的计算形式是不同的，但是可以相互转换。王素洁，刘海英2006通过运用统计检验的方法，验证我国旅游行业上市公司的可持续增长的实现情况。该文则选择景区类和综合类的20家企业的2000一2004年的财务数据，利用希金斯和科雷德模型分别进行假设检验，对于综合类旅游上市公司和旅游行业上市
9、公司得出相反结论，但也得出了共同结论景点类旅游上市公司实现了可持续增长，酒店类旅游上市公司没有实现可持续。市公司没有实现可持续。彭博（2011）借鉴美国资深财务学家罗伯特希金斯和詹姆斯范霍恩的财务可持续增长模型，选择1997年至2007年在上海、深圳证券交易所上市的24家纺织企业的历时10年的财务季报为研究对象，运用均值检验和威尔科克森的数理统计方法，发现所选取的24家纺织业上市公司的实际增长率超过财务可持续增长率，或者说，其增长是与自有财务资源不相匹配的过快增长。综述以上可知琳娜关于企业可持续发展、财务可持续发展的观点比较全面；而可持续增长模型从会计恒等式角度出发，以希金斯可持续发展模型、范
10、霍恩可持续发展模型更具有代表性；从增长与现金流关系的角度出发，以拉巴波特可持续发展模型、科雷可持续发展模型更具有代表性。3参考文献1ROSS企业财务危机的成因及其防范措施研究J企业管理，199922赖艳红上市公司财务困境的成因与控制研究J商业经济，201113余绪缨中国上市公司不同资产重组类型的绩效比较对1998年度沪市的实证分析4J财经科学，199964吕长江，韩慧博股利分配倾向研究D江苏江苏技术师范学院，20035吴世农，章之旺财务困境成本理论与实证研究综述J会计研究，2006（5）6林娜可持续增长模型及其实证检验D山东山东大学，20087郭晓燚基于财务视角的企业可持续增长研究D四川西南财
11、经大学，20088刘祥平基于财务视角的企业可持续发展与财务战略选择研究D吉林吉林大学，20109汤谷良，游尤可持续增长模型的比较分析与案例验证J会计研究，2005810詹姆斯范霍恩财务管理与策略经济科学出版社,200011刘盛蓉财务可持续增长模型的比较分析J山东经济学院会计学院报,200812黄丽从财务角度审视我国房地产上市公司的可持续发展D四川西南财经大学，200813孙育博企业财务可持续发展研究D天津天津财经大学，200714王素洁，刘海英旅游行业上市公司可持续增长实证研究J旅游学刊，2006（11）15彭博财务视角审视上市公司可持续增长来自纺织业上市公司的实证分析J经济研究导刊,2011
12、（2）16王玉春，花贵如中国农业上市公司可持续增长实证分析J中国农村经济，2006（10）17谢磊基于财务视角新疆上市公司可持续增长研究D新疆新疆财经大学，200818王福胜，曾子晖我国钢铁行业上市公司可持续增长状况的实证分析J数理统计与管理，2008（6）19张静，黄明峰以科学发展观指导农业上市公司的可持续发展之路基于范霍恩可持续增长模型的实证研究J价值工程，2009（12）20曾旗，付斌，姚广企业合并下的范霍恩动态可持续增长模型应用J财会通讯，2009（10）21许兆军可持续增长率与可持续发展J群言堂，2007（10）22张洪珍，丁荣清对ST公司重组后总体规模效应的分析及建议J财贸研究，2
13、005（6）23张艳我国上市公司资产重组经营绩效实证研究D湖南湖南大学，200424金桩中国上市公司资产重组的绩效研究D广东广东师范大学，200425罗伯特希金斯财务资理分析第6版ML北京北京大学出版社，200326约翰L科雷公司战略M北京中国财政经济出版社，200327ALOKEGHOSHDOESOPERATINGPERFORMANCEREALLYIMPROVEFOLLOWINGCORPORATEACQUISITIONSJOURNALOFCORPORATEFINANCE,2001二、研究方案51主要研究内容（或预期章节安排）1研究意义与相关理论11研究背景与现实意义12相关理论与国内外研究现
14、状121财务困境122资产重组123可持续发展2ST贤成与ST科苑基本情况描述3基于范霍恩模型的ST贤成与中弘股份可持续增长分析31范霍恩可持续发展模型及应用分析311静态可持续发展模型及应用分析312动态可持续发展模型及应用分析32可持续发展敏感性分析33资金链分析4结论与研究的局限性41结论42建议43研究的局限性2实施方案和进度计划实施方案文献研究的重点是浙江省财务困境上市公司风险和基于EVA方法的绩效相关性研究。主要将通过中国期刊网、维普、万方、学位论文数据库和EBSCO等查找相关的文献；对财务困境上市公司的一些数据资料主要通过统计年鉴、统计部门网站获得。进度计划第6学期第19周至第七学期第2周联系指导老师，在老师指导下，广泛搜集、研究相关文献资料，完成毕业论文选题。第7学期第45周在导师的指导下，完成外文翻译、文献综述和开题报告撰写；完成详细提纲。第7学期第811周写作毕业论文，完成初稿。第7学期第1216周修改、完善毕业论文。第7学期第1617周进一步修改毕业论文；毕业论文定稿、上交。第7学期第1819周毕业论文答辩三、指导教师意见（开题报告除教师签名用黑色水笔书写以外，其它内容打印。一式二份，一份返还给学生作为撰写论文的依据，一份上交系部。）
