1、0毕业论文开题报告财务管理基于现金流的财务危机预警研究一、立论依据1研究意义、预期目标研究意义竞争激烈的市场经济带来机遇的同时也使得企业经营面临更大的风险和危机。尽早察觉财务危机的信号，预测企业的财务风险，使经营者能够在财务危机出现的萌芽状态采取有效措施，预防经营失败，是非常重要的。而现金流对企业财务风险研究具有直接的意义，因为在一般情况下，企业必须以现金支付到期债务，否则，即便企业拥有很多账面利润也不得不面临财务风险甚至是破产的威胁。因此，在企业经营的全过程中，现金流与财务风险是相互关联的，企业必须正确处理两者关系以实现企业的战略目标，从而使企业在激烈的市场竞争中求得生存并不断发展。因此我国
2、企业必须建立基于现金流指标的财务预警系统，它能帮助企业正确地预测和防范财务危机。帮助政府管理部门监控上市公司质量和证券市场风险，保护投资者和债权人的正当利益，有助于社会、经济各方面的安全，减少资本市场的震荡和促进企业的良性发展。预期目标本文将在阐述财务危机的概念，特点，预警方式和处理方法基础上，具体选取存在财务危机的上市公司和对比组健康公司，根据现金流指标建立LOGISTIC回归模型，对危机公司进行预测。最后得出结论，给出相关建议。2国内外研究现状（1）国内外学者对上市公司财务危机的不同定义BEAVER1966将财务危机定义为破产、拖欠优先股股利和拖欠债务ALTMAN1968，将财务危机定义为
3、进入法定破产的上市公司。DEAKIN1972将财务危机公司定义为那些仅包括已经破产、无力偿还债务或为债权人利益而已经进行清算的公司。FROSTER1986将财务危机定义为除非对经济实体的经营或结构实行大规模重组否则就无法解决的严重变现问题。KARELSPRANKISH在1988给出了一张定义财务失败标准的表，包括不能支付到期债务、银行账户透支、净现值小于零等标准。ROSS1999从四个方面定义上市公司的财务危机。我国一些学者从上个世纪末开始，纷纷借鉴西方学者在财务危机预警方面的学术成果，开展对我国上市公司财务危机预警模型的深入研究，谷祺和1刘淑莲1999将财务危机定义为上市公司无力支付到期债务
4、或费用的一种经济现象，张晓红，苗锡哲（2005）认为财务危机是指企业丧失支付能力，无力支付到期债务或费用及出现资不抵债的一种经济现象。财务危机的发生，导致企业经营陷入绝境，甚至破产。孙群,阮文彪（2011）认为是财务危机应该是广义的,既是一种状态又是一种过程,包括最初的由于资金管理技术失败导致的资金周转困难状态和最终持续经营能力丧失以致破产结果以及两者之间的动态恶化过程。耿振，蔚垚辉（2011）认为财务危机是指企业目前的现金流量无法应付目前的支付业务,导致企业财务状况的持续恶化,最终使企业丧失了偿还到期债务的能力,实质上就是企业财务风险规模化、高强度化的集中爆发。（2）国内外财务危机预警方法研
5、究国外财务危机预警方法研究现状单变量财务危机预警模型FITZPATRICK（1931）进行了一项单变量破产预测研究，他以19组破产和非破产公司作为样本，运用单个财务指标将样本划分为破产和非破产两类，发现判别能力最强的是“净利润/股东权益”和“股东权益/负债”这两个比率。30多年后,在FITZPATRICK研究的基础上,比弗BEAVER提出了影响最为广泛的单变量判定模型。1968年10月,比弗在美国会计评论上提出单一比率模型。在具体分析时,他选择79家经营失败的公司和79家经营未失败的公司并将其随机分为两组,进行一元判定预测。最后得出的结论是现金流量与负债总额的比率能够最好的判断公司的财务状况,
6、其次是资产负债率。并且离财务失败日越近误判率越低。多变量财务危机预测模型针对单变量模型不同比率对整体反映不一致的缺陷，人们对多变量财务预警模型进行了研究。1968年，美国纽约大学商学院的教授奥特曼EDWARDSALTMAN在金融杂志上发表了财务比率、判别分析和公司破产的预测，奠定了多变量财务预替模型的理论基础。“，此后，美国的其他几位学者以及英国、日本等其他国家和地区的一些学者都纷纷投入到这项研究当中，并取得了丰硕的研究成果。在多变量财务预替模型中，比较有影响的主要有以下几种美国学者爱德华奥特曼的Z分数模型20世纪60年代末,美国学者EDWARDIALTMAN以制造行业中等资产规模企业为样本,
7、提出了多元ZSCORE判别模型。该模型运用5个参数变量建立了一个函数方程,用Z值进行判定。Z分数模型从企业的资产规模、折现力、获利2能力、财务结构、偿债能力、资产利用效率等方面综合反映了企业财务状况，进一步推动了财务预警的发展。奥特曼教授通过对Z分数模型的研究分析得出Z值越小，该企业遭受财务失败的可能性就越大。LOGISTIC回归分析。OHLSON1980选用19701976年间的105家破产公司和2058家非破产公司为样本，运用逻辑斯蒂回归法建立了预测模型，并分析了分割点的选择和两类误判率之间的关系，他发现至少存在四类显著影响公司破产概率的变量公司规模、资本结构、业绩和当一前的变现能力。从1
8、980年代以来，LOGISTIC回归分析代替判别分析法，在财务危机预测研究领域占据主流地位。PROBIT模型。PROBIT模型和LOGISTIC模型的思路很相似，ZMIJEWSKI1984使用了PROBIT分析模型，假设企业破产的概率为P，并假设企业样本服从标准正态分布,概率函数的P分位数可以用财务指标线性解释。判别规则也一样,只是在计算方法上和假设前提上有一定的差异。类神经网络方法NN。ODOMSHARDA1990采用类神经网络构建了破产预测模型。结果发现开发样本的判别正确率高达100，对估计样本失败类企业与正常企业的预测正确率分别为8175与7818，显示类神经网络具有较佳的预测能力。国内
9、财务危机预警研究现状1986年吴世农、黄世忠进行了我国最早对财务危机预警的研究,从财务报表相对独立的各个指标上加以分析,而未对各类指标加以综合性考虑。1996年,周首华等学者在奥特曼Z分数模型的基础上加以改造,加入现金流量这一预测自变量,建立起财务危机预测的新模式F分数模式,这一模型对国内理论界的影响较大。1999年，陈静曾使用27家ST和非ST公司作为对比样本，选取资产负债率、净资产收益率、总资产收益率及流动比率4个财务比率，进行了单变量分析，后在多元判别分析中，选取资产负债率、净资产收益率、总资产收益率、流动比率、营运资本/总资产及总资产周转率6个指标构建了判别函数。研究结果显示，多变量分
10、析明显优于单变量分析。张玲2000选取了深、沪两市涉及14个行业共计120家上市公司为样本,并将样本公司分为两组,并且从15个相关财务比率中筛选出4个构建判别模型。研究结果显示,二分类线性判定模型具有超前4年的预测结果,即模型可在ST公司戴帽前4年或ST公司开始亏损的前2年预知公司的的未来前景。吴世农、卢贤义2001选取了上市公司中70家ST公司和70家非ST公司作为样本。首先应用剖面分析和单变量分析筛选出6个指标,随后作者选分别使3用了多元线性回归分析、FISHER线性判定分析和LOGISTIC回归分析三种方法构建了相应的模型,研究发现三种模型均能在财务危机发生前做出较为准确的判断。姜秀、孙
11、铮2001选取了被实施ST的42家上市公司和42家配对公司作为样本。选取四个指标建立LOGISTIC判别模型。与其他相关文献不同的是作者选取概率01为最佳分割点。如果LOGISTIC判别模型估计的概率P010,则判定为ST公司。向德伟在2002年有针对性地选取沪深两地证券市场共80家企业A股作为样本，运用Z计分模型对上市公司进行了实证分析。并得出结论Z计分法对进行某个行业或某类企业经营风险整体分析的指导性很强。杨淑娥,徐伟刚2003采用统计分析方法中的主成分分析法,通过对我国上市公司财务危机状况的实证研究,建立了上市公司财务预警模型Y分数模型。耿克红、李忠民2005年将主成分分析和LOGIST
12、IC回归分析方法相结合,构建了主成分LOGISTIC回归模型。此模型不但将对财务危机预测有重要影响的信息提取了出来,并且避免了变量间所反映信息的重叠。李益骐,田高良2009通过采用样本分析等方法对上市公司的财务危机预警进行实证研究。运用LOGISTIC回归分析作为主要建模方法。在此基础上,通过实证研究检验出若干预警能力强的财务指标,建立了一套动态财务危机预警模型。最后,通过了有效性检验。牟伟明，徐霞（2010）通过引进现金流的各项指标，与其他指标相结合构建更具代表性的财务预警模型，作者选取了2007，2008年80家ST企业和80家对比企业，结合现金流指标构建FISHER线性判定分析和LOGI
13、STIC回归分析，比较两种模型的特点和优劣。郭兆（2011）通过因子分析的方法，对上市公司的财务危机进行LOGISTIC模型的建设，运用因子分析筛选出20多个指标进行主因子分析，得出对公司财务危机影响最大的几项指标，并用于模型的建设，建立了一套预测能力较强的模型。（3）总结从上述各项研究可以看出不论是财务危机的理论方面研究还是有关的实证研究方面，国内的起步都相对较晚，而且研究一般都为建立在外国学者研究的基础上，早期的研究学者们主要使用单变量模型或者Z值模型这类简单的研究方法，但这些方法存在自身缺陷，比如这类指标受到外界环境影响较大，预测结果容易被人操纵，可信度较低。因此，现在的学者更倾向于使4
14、用LOGISTIC模型，类神经网络方法等方法。本人在研究了各种研究方法的优劣之后，决定使用LOGISTIC模型研究方法对上市公司的财务危机预警问题进行研究。3参考文献1ALTMANEDWARDFINANCIALRATIOS，DISCRIMINATEANALYSISANDTHEPREDICTIONOFCORPORATEBANKRUPTCYJJOURNALOFFINANCE，1968（9）2BEAVER著，张涛译财务比率与失败预测M北京机械工业出版社，19983JAOHLSONFINANCIALRATIOSANDPROBABILISTICPREDICTIONSOFBANKRUPTCYJJOURNA
15、LOFACCOUNTINGRESEARCH,1980（3）4WBEAVERFINANCIALRATIOSASPREDICTORSOFFAILUREJJOURNALOFACCOUNTINGRESEARCH,1966（6）5谷棋，刘淑莲财务危机企业投资行为分析与对策J会计研究，1999（10）6张晓红，苗锡哲试论多元化经营与财务危机J商场现代化，2005（5）7孙群,阮文彪后金融危机时代中小企业财务危机预警管理J安徽农业大学学报，2011（5）8耿振，蔚垚辉企业财务危机的理论界定J财会审计，2011（4）9陈静上市公司财务恶化预测的实证研究J会计研究，1999（4）10张玲财务危机预警分析的判别模
16、型J数量经济技术经济研究，2000311吴世农，卢贤义我国上市公司财务困境的预测模型研究J经济研究，2001（6）12姜秀华，孙铮治理弱化与财务危机一个预测模型J南开管理评论，2002（5）13杨保安,季海BP神经网络在企业财务危机预警之应用J预测，2001214向德伟运用Z记分法评价上市公司经营风险的实证研究J会计研究，2002（11）15杨淑娥上市公司财务预警模型Y分数模型的实证研究J中国软科学，2003（5）16刘红霞，张心林以主成分分析法构建企业财务危机预警模型J中央财经大学学报，2004（4）17耿克红，李忠民基于主成分逻辑回归方法的财务失败预测模型J河北工业大学学报，2005（4）
17、18田高良财务危机实时预警系统的基本前提探析J财会月刊，2003（3）19赵鑫我国制造业财务危机及防范研究D北京北方工业大学，200920阳顺英企业财务危机预警系统研究D成都四川大学，200521廖洪森中国制造业上市公司财务危机预警研究D成都电子科技大学，2007522智文义上市公司财务危机预警系统的应用研究D太原太原理工大学，200723牟伟明，徐霞基于现金流量分析的财务危机预警系统构建J财会月刊，2010（7）24郭兆上市公司财务危机预警LOGISTIC模型实证分析J金融经济，2011（3）二、研究方案1主要研究内容（或预期章节安排）引言1财务危机相关理论11财务危机的定义12财务危机的特
18、点13财务危机预警方法14财务危机预警系统2基于现金流的财务危机预警理论分析与指标设计21现金流的概念与分类22现金流的的作用23衡量企业财务状况的现金流指标体系的构建3实证分析31研究样本的选择32预警指标变量的选取33因子分析34构建LOGISTIC模型35模型的回代检验4结论及建议2实施方案和进度计划实施方案根据确定的选题，收集大量的资料和相关的理论知识，选取研究所需样本的相关数据，完成开题报告，初步拟定论文的写作计划。上网收集上市公司相关数据，保证论文资料的丰富性和准确性。将研究的范围定位在浙江省制造业的上市公司，收集上市公司的数据。完成资料收集后，对资料数据进行分类和统计，开始撰写论
19、文初稿。在规定时间内完成初稿后交指导老师审查，根据指导老师意见对论文进行修改，完成修改后，按规定上交论文定稿。最后，开始准备资料进行毕业答辩。6进度计划第6学期第19周至第7学期第2周完成毕业论文选题，并进行和选题相关的文献阅读和笔记整理。第7学期第3周整理外文文献、文献综述和开题报告所需要的资料。第7学期第46周完成外文文献、文献综述和开题；完成详细提纲，参加开题答辩，进一步确定选题价值、确立主要研究内容，为论文做准备。第7学期第7周准备论文的实证资料。第7学期第811周写作毕业论文，完成初稿。第7学期第1216周在导师指导下修改、完善毕业论文。第7学期第1617周进一步修改毕业论文。毕业论文定稿、上交。第7学期第1819周毕业论文答辩。（开题报告除教师签名用黑色水笔书写以外，其它内容一律电脑打印。一式二份，一份返还给学生作为撰写论文的依据，一份上交商学院教学工作部。）
