1、毕业论文开题报告财务管理宁波上市公司股权结构与公司绩效的相关分析一、立论依据1研究意义、预期目标研究意义股份公司这种现代企业组织形式在满足企业规模化、社会化和专业化要求的同时，由于股权的分散化、公司所有权与经营权的分离，也引发委托代理、内部人控制、经营者激励与监督、大股东侵占小股东利益等一系列问题。股权结构作为公司治理体系的产权基础，是企业利益相关者权利和义务的集中反映，它在很大程度上影响甚至决定公司控制权的配置及治理机制的运作方式，最终影响公司绩效。因此股权结构与公司绩效之间的关系一直是国内外学术界关注和研究的热点课题。我国的上市公司是在计划经济体制向市场经济体制转型过程中产生和发展起来的，
2、从国有企业改革到成为上市公司，从无到有，从小到大，经历了一个复杂的演变过程。但随着改革的深入，上市公司股权结构逐渐暴露出了“一股独大”问题严重、股权过于集中、大股东侵吞和掠夺小股东利益等诸多问题。由于这些问题的存在，公司治理结构难以规范，公司治理效率难以改善、公司绩效难以提高。而国外学者对此类问题的研究往往以欧美发达国家的上市公司为样本，因此他们研究成果很难适用于中国独特的资本市场。反观国内学者对于股权结构与公司绩效的研究，除研究内部人控制和股权集中度与公司业绩的关系外，对国家股、法人股、社会公众股以及股权的流通性与公司业绩的关系给予了特殊的关注，但就目前来说，这些研究还远未达成比较一致的意见
3、。因此结合我国现实国情对上市公司股权结构与经营绩效的关系进行研究，找出二者之间的内在联系，有助于我国上市公司改善股权结构与公司治理、提高经营绩效和上市公司整体价值，具有重要的理论和现实意义。而且我国上市公司大多数是从国有企业转变而来，上市公司的治理结构与其他国有企业的治理结构具有很大的相似性，因此，上市公司治理结构的完善对策对其他国有企业同样适用，其措施将可作为借鉴和经验在其他国有企业中推而广之，这对我国现代企业制度的建立同样具有重大的意义。预期目标本文想通过研究我国上市公司股权结构与公司绩效的联系，找出我国上市公司股权结构中存在的问题，并对症下药。努力为我国上市公司的治理结构的1完善和公司绩
4、效的提高提供借鉴。2国内外研究现状21国外研究现状国外学者对股权结构与公司绩效关系这个问题的研究取得了许多成果，由于西方国家与中国的国情有很大的差异，国外学者在研究时，主要是以针对股权集中度、内部人持股和机构投资者持股三方面的思路展开的。BERLE和MEANS（1932）最早引入所有权与控制权分离的观念，他们在现代公司与私有产权阐述了委托代理关系，并认为这种股权结构削弱了激励公司经营者去追求公司经营者去追求最大利润的机制，公司资源可能被用于追求经营者利益最大化，而不是用于追求利润最大化。1976年，JENSEN和MECKLING肯定了委托代理理论，并提出“在公司的委托代理关系中，经理人员会追求
5、自身利益最大化，外部股东也会理性地预见到经理人在利益和目标上的背离，但是随着经理人员持股比例的增加，双方利益将会向趋同的方向发展，从而形成内部人持股比例与公司绩效之间的正向关系”也有学者提出内部人持股与公司绩效的无关论，FAMA1980就坚持“两权分离”公司的发展并不都得益于管理的有效性和风险的分散化，还因为决策管理权与决策控制权的分离可以有效地解决公司内部的代理问题。因此内部人持股与公司绩效不存在联系。DEMSETZ和LEHNL985以1980年511家美国大型公司为样本，结果显示股权结构与公司绩效TOBINSQ值和净资产收益率没有显著的相关关系。随后一年，开始有国外学者关注并研究起外部股权
6、对公司绩效的影响。SHLEIFER和VISHNY1986从外部股权的角度考察了股权结构与公司绩效的关系，认为股价上涨带来的利益会促使大股东积极监督代理人，以解决中小股东间的“搭便车”现象，因而股权集中型公司相对于股权分散型公司具有较好的盈利能力和市场表现。然而，DEMSETZ1985和LAPORTA1999的研究结论都表明，大股东和小股东的利益冲突导致大股东会牺牲其他股东利益，股权分散型公司的绩效要优于股权集中型公司。随着信息技术的发展，有更多的学者开始致力于实证研究。MOREK，SHLEIEFR和VISINY1988以1980年财富500强中的371家公司为样本，以TOBINSQ值作为公司业
7、绩指标进行了实证分析，发现内部股东持比例在。5之间和大于25时，公司业绩与内部股东持股比例呈正相关关系内部股东持股比例在525之间时公司业绩与内部股东持股比例呈负相关关系。CLAESSENS1997对捷克和斯洛伐克公司股权结构进行的研究以及PEDERSEN和THOMSNE1999对欧洲12国的435家大公司的研究结果皆表明股权集中度与公2司绩效存在显著的正相关关系。国外的证券市场建立较早，相对比较成熟、发达，国外学者关于股权结构与公司绩效的研究起步也很早，取得了较为丰富的成果，但尚未形成完善的理论体系。实证研究方面，由于样本选择、实证方法等因素的差别，各独立研究之间缺乏严格意义上的可比性，同时
8、也导致了研究结果的巨大差异。22国内研究的现状221股权集中度方面近年来，国内许多学者也运用类似的计量经济分析方法对我国上市公司的股权结构与公司绩效之间的关系进行研究，得出了一些经验性结论。国内学者对股权结构与公司绩效关系的研究包括两部分一是股权集中度与公司绩效的关系，二是股权构成与公司绩效的关系。样本的差异和实证方法的不同，使各学者的研究结果存在很大差异。吴淑馄2002通过对上市公司1997年一2000年数据的实证分析，发现股权集中度HERFINDAL指数和后九大股东持股比例与公司绩效呈显著的“倒U形”曲线关系。肯定这种曲线关系的还有赵琼、任薇（2008），她们同样认为在股权集中度较低时公司
9、综合绩效随着股权集中度的提高而增加，在增加到某一点后随股权集中度的提高而下降。而徐莉萍、辛宇和陈工孟（2006）重新界定了股权性质分类，对19992003年间4845个公司的年度观测值进行研究，实证结果显示，股权集中度与公司经营绩效之间都存在着正相关关系。然而徐向艺（2005）以沪、深两市101家上市公司为样本，结果却显示股权分散型的要优于国有控股的上市公司。222股权属性方面许小年1997对我国沪、深两市上市公司股权结构与公司绩效的统计分析结果表明国有股比重越高的公司，效益越差法人股比重越大的公司，效益越好个人股比重和企业效益基本无关。苏武康2003以2001年所有上市公司为样本进行研究，发
10、现国有股、法人股与公司绩效之间都是二次函数形式，社会公众股比例与公司绩效没有显著的相关关系。王克文（2008）选取了沪深交易所上市的1108家A股上市公司在2006年度的市价和股权结构作为研究对象,研究结果表明（1）国家股比例与公司绩效负相关2法人股比例与公司绩效正相关3流通股比例与公司绩效无相关性。姜仁伟（2008）肯定了王克文的后两个观点，对于国家股与绩效的关系，姜仁伟认为是无明显二次曲线关系。3宋敏、张俊喜和李春涛（2004）对20012003年间深沪两市1000多家上市公司的样本数据进行实证检验发现，不同的股权结构带来不同的市场业绩，非控股股东持股比例与公司经营业绩存在正相关性；控股股
11、东持股比例与公司业绩水平之间存在着非线性关系，公司业绩随着控股股东持股比例的提高先降低后上升。左志鹏（2010）对我国上市公司中的股权结构与公司绩效关系进行分析,以机械行业的上市公司为例,得出我国上市公司股权结构与公司绩效间的关系的结论1从回归分析的结果看,以第一大股东持股比例来衡量股权集中度时,股权集中度与公司的市净率指标呈显著的倒U型关系,发现股权集中度与公司绩效之间不存在显著的三次非线性关系。2国家股对公司绩效的影响是负的,法人股对公司绩效的影响是正的。流通股对市场价值的影响是负的,而流通股与公司绩效有一定的非线性关系,公司绩效随流通股比例的变化呈凹型变化。不难发现国内实证研究更加偏重分
12、析股权属性对于公司价值和绩效的影响，这反映了我国股权结构的特色，国有股和法人股在上市公司中占比很大，因而比较受关注。然而英美等发达国家与我国上市公司股权结构完全不同，因此国外学者更侧重研究股权集中度和内部人持股比例对于公司价值和绩效的影响。3参考文献1吴淑馄股权结构与公司绩效的U型关系研究J中国工业经济，200212赵琼，任薇上市公司股权结构与综合经营绩效的相关性分析J经济问题，2008（1）3徐丽萍,辛宇,陈工孟股权集中和股权制衡及其对公司绩效的影响J经济研究，2006（1）4徐向艺，王俊桦股权结构与公司治理绩效实证分析J中国工业经济，2005（6）5许小年以法人机构为主体建立公司治理机制和
13、资本市场J改革，1997（5）6苏武康中国上市公司股权结构与公司绩效M北京经济科学出版社，20037王克文我国上市公司股权结构玙公司绩效关系研究D北京中南大学，20088姜仁伟上市公司股权结构玙公司绩效关系的实证研究D厦门厦门大学，20089宋敏,张俊喜和李春涛股权结构的陷阱J南开大学管理评论，2004（1）10左志鹏我国上市公司股权结构与公司绩效的实证分析J沈阳航空工业学院学报，2010（2）11BERLE，AMEANS，GCTHEMODERNCORPORATIONANDPRIVATEPROPERTYMNEWYORKTHECOMMERCECLEARINGHOUSE，2004412JENSEN
14、,MCMECKING,WTHEORYOFTHEFIRM,MANAGEMENTBEHAVIOR,AGENCYCOSTSANDOWNERSHIPSTRUCTUREJJOURNALOFFINANICALECONOMICS，1976313FAMA,EJENSEN,MAGENCYPROBLEMSANDRESIDUALCLAIMSJJOURNALOFLAWANDECONOMICS，1983214DEMSETZ,HANDLEHN,KTHESTRUCTUREOFCORPORATEOWNERSHIPCAUSESANDCONSEQUENCESJJOURNALOFPOLITICALECONOMY,19859315S
15、HLEIFER,AANDVISHNY,RLARGESHAREHOLDERSANDCORPORATECONTROLJJOURNALOFPOLITICALECONOMY,19869416LAPORTA,RAFAELANDFLORENCIOLOPCZDESILANES，ETALAGENCYPROBLEMSANDDIVIDENDAROUNDTHEWORLDJJOURNALOFFINANCE，2000（1）17MORCK,RSHLEIFER,AANDVISHNY,RMANAGEMENTOWNERSHIPANDMARKETVALUATIONANEMPIRICALANALYSISJJOURNALOFFINA
16、NCIALECONOMICS,19882018CLAESSENS，STIJNCORPORATEGOVERMANCEANDEQUITYPRICESEVIDENCEFROMTHECZECHANDSLOVAKREPUBLICSJJOURNALOFFINANCIALECONOMIC，19975219PEDERSENTANDSTHOMSENECONOMICANDSYSTEMICEXPLANATIONSOFOWNERSHIPCONCENTRATIONAMONGEUROPESLARGESTCOMPANIESJINTERNATIONALJOURNALOFECONOMICSOFBUSINESS，1999（6）二
17、、研究方案1主要研究内容（或预期章节安排）1相关概念与理论借鉴11相关概念111股权结构112公司绩效12相关理论121产权理论122委托代理论2宁波上市公司经营和股权结构现状21宁波上市公司经营状况分析22宁波上市公司股权结构现状3宁波上市公司股权结构与公司绩效相关分析31假设提出32样本选择33变量选取与定义34回归方程的构建535实证分析4研究的结论及对策建议41研究结论42对策建议2实施方案和进度计划实施方案（1）与指导老师联系，制定研究路线。（2）制定调研计划与方案。（3）收集研究资料，查阅相关文献。（4）整理相关调研资料，收集相关文献并整理。（5）制定写作计划与研究方向，预测可能存
18、在的问题，寻求指导老师的帮助。（6）从实证的角度研究股权与公司绩效的关系，确定研究的样本与样本数。（7）计算与数据的统计。（8）分析数据。（9）通过实证研究对假定理论进行验证。进度计划第6学期第19周至第7学期第1周在指导老师的指导下，广泛搜集、研究相关文献资料，完成毕业论文选题。第7学期第14周在导师的指导下，完成文献综述和外文文献译文，并撰写开题报告；参加开题答辩，进一步论证选题价值、确立主要研究内容，论证研究方案的合理性和可行性。第7学期第58周撰写论文详细提纲，交给导师批阅，反复修改，保证论文结构的合理性。第7学期第811周开始写毕业论文，完成初稿。第7学期第1113周在导师的指导下进一步写作、完善毕业论文。第7学期第1315周在导师的指导下，充分利用毕业实习的机会，结合毕业论文内容开展进一步的调查研究，完成论文。第7学期第1617周在导师的指导下，进一步修改、完善毕业论文；定稿并上交，准备答辩。第7学期第1819周毕业论文答辩三、指导教师意见（开题报告除教师签名用黑色水笔书写以外，其它内容打印。一式二份，一份6返还给学生作为撰写论文的依据，一份上交商学院教学工作部。）
