1、1毕业论文开题报告财务管理宁波市成长型中小企业融资问题研究一、立论依据1研究意义、预期目标研究意义随着中国经济的不断发展，中小企业成为了中国最富活力的经济群体，它是中国持续创造经济奇迹的重要因素。量大面广的中小企业的迅速成长和发展，在繁荣经济、增加就业、推动创新、催生产业等方面，发挥着越来越重要的作用，成为推动国民经济和社会发展以及构建和谐社会的重要力量。而成长型中小企业更是中小企业群体中最引人注目的、最具有发展前景的，但是成长型中小企业在发展中遇到的突出问题是资金严重不足，成为困扰成长型中小企业发展的重大问题。成长型中小企业实现快速成长，须获得充裕的资金支持来保持资金的循环与畅通，否则陷入企
2、业的快速发展与资金不足的矛盾中。在资金融通上，尽管我国中小企业的融资渠道逐步拓宽，但与中小企业发展旺盛的资金需求比，难以满足企业的需要。如何解决成长型中小企业融资难题，是我们亟待要解决的问题。预期目标采取何种方式来为成长型中小企业提供有力的金融支持，已成为政府和学者普遍关注的问题。成长型中小企业必须根据自身的发展特点来选择相应的融资方式。本文通过对宁波市成长型中小企业融资问题的问卷调查分析出目前这些企业的融资需求、主要途径、理想渠道、资产结构等问题。通过对问卷调查的分析发现问题，得出结论。最后分析这些问题的解决途径、方法为解决成长型中小企业融资问题提供自己的观点、建议。2国内外研究现状国外中小
3、企业融资的基本理论关于资本结构的基础理论研究。关于资本结构问题的研究，西方理财学界原来有一个理论框架，即以莫迪利亚尼（MODIGLIANI）和米勒（MODIGLIANI）定理为中心，随着米勒的名篇“负债与税收”的发表，这一理论框架逐渐被以信息不对称理论为中心的新资本结构理论所替代。所谓新资本结构理论，从时间上看，是指70年代后期西方学术界关于资本结构问题的各种观点和看法；从内容上看，主要包括詹森和麦克林的代理成本说，罗思、里兰和派尔的信号激励模型、梅耶斯的优序融资理论和史密斯，戈斯曼和哈特的契约论等。在MM定理的基础上,莫迪利亚尼和米勒（MODIGLIANIMILLER,1958）最2早将税收
4、因素考虑进来，提出由于债务融资的免税特性，负税率越高的企业将使用越多的债务，即债务的税盾效应。MYER和MAJILUFRS（1984）的优序融资假说（POH），认为企业选择什么样的资本结构取决于企业要达到的目标，其中包括要在负债的收益和成本之间进行取舍，即所谓的静态权衡理论。有关融资活动中所有者特征的研究伯杰和尤德尔（BERGERUDELL，1998）指出,小的年轻的信息不透明的企业多依赖于初始内部融资、贸易信贷或天使融资；当企业逐步发展时，则可以获得间接融资。中小企业所有者的一些特征有别于传统资本结构理论的相关假设。大多数的小企业所有者同时又为管理者，即创业经营者,因此,资本结构决策中由于所
5、有者和经营者分离所引起的代理问题在小企业中几乎不存在。这又会产生其他的问题，比如资产投资组合不够分散的所有者可能为了降低风险而从事非价值最大化的行为，但是，债务的代理成本又会由于不存在有关风险回避的管理条款而变得更高。管理者的风险回避程度也将对企业的融资决策产生一定的影响。相比传统理论对于企业主清楚知道各种融资来源的基本假设，小企业所有者往往缺乏足够的知识，小企业融资理论应就此作出相应的调整。关于中小企业融资问题的研究在解决中小企业融资难、融资手段和银行的关系方面，青木昌严和METCHELLPETERSEN,RAGHURAMGRAJAN认为通过市场手段能很好地解决西方国家小企业融资难的问题，同
6、时使中小金融机构得到稳定发展。HARHOFF,DKORTING,T认为要很好地解决企业和银行之间的关系，银企间的借贷持续时间与企业贷款的可得性变量间呈正相关，与银行的抵押关系负相关。安田武彦认为建立健全的金融体系是与中小企业的多样化相适应的金融机构的存在。JAYARATNEANDWOLLKEN（1999）提出银行规模与银行对中小企业的贷款比率之间存在负相关关系，即小银行比大银行更加倾向给中小企业提供贷款。大银行为中小企业提供融资服务时，单位资金的交易成本和信息成本相对较高，很难与中小企业建立稳定、紧密的合作关系。与大银行的情形不同，中小银行的服务对象较集中于特定的较小区域。小银行对所在地区内数
7、量众多的中小企业的经营管理和资信状况较了解，而且易建立起持续的信息积累。国内相关研究现状（1）中小型企业融资方面存在的问题目前我国中小企业在融资方面存在的问题可以归纳为融资环境差、融资渠道单一、中小企业与银行的融资关系欠佳。吴杰（2006）指出中小型企业在融资过程中存在着融资观念落后，方式单一；时效管理欠缺，风险意识淡薄信用度不高，抵押担保不足；企业效益较差，负债率较高企业财务不规范，银企信息不对称等问题。李希荣（2006）等人着重指出了中小型企业在融资过程中的两大障碍。第一，缺3乏长期稳定的融资渠道，中小型企业的资金来源主要有内部融资和外部融资两个方面。内部融资主要通过创业者个人储蓄、亲友借
8、贷、职工内部集资，以及民间借贷等非正规金融，这类资金一般数量少，只能维持企业的基本生产；外部融资的主要方式是银行贷款，由于企业融资存在着“规模歧视”，因此，规模较大的企业更容易通过商业信用获得资金，而中小企业所获得的金融资源十分有限。第二，缺乏权威中立的信用评级、管理和评价机制我国缺乏权威中立的信用评级机构对企业信用进行评定，因此企业债券的定价机制也明显缺失，这使得企业融资难，投资者由于信息不对称也不敢贸然投资。（2）造成中小企业融资难的原因分析学者对中小型企业融资难原因的分析从宏观上看，可以分为企业内部自身原因和外部原因两个方面，从微观角度考虑就有很多不同的视角，为了更好地探求融资困难的影响
9、因素，作者从微观角度对学者的研究进行了整理。一个是企业自身务件限制。尹立莉（2009）指出中小型企业融资难的主要原因在于中小企业存在过高的经营风险。大多数中小企业成立时间短、规模小，自有资本偏少，自身薄弱的资本积累不能满足其扩大再生产的需要。在面临市场变化和经济波动时，抵御风险的能力较差，加之经营的不确定性，使得中小企业的经营风险很大，倒闭率很高，银行不敢贸然向它们放款。朱燕萍、陈德昌（2004）认为，我国大多数中小企业财务管理不规范是企业难以获得融资的主要原因。不规范具体表现在缺乏健全的财务管理体系，缺乏相应的内部控制制度，自有资金不足，资本弱化严重。此外，中小企业产权制度的不健全也成为阻碍
10、企业获得融资的一个重要因素。另一个是融资环境方面的原因。王西亚（2007）认为融资环境的问题具体表现在资本市场不够完善，结构单一，缺乏多形式、多层次的资本市场，也缺乏完善的资本交易平台。具体来说，中小企业往往找不到为其发展提供服务的正规金融机构、金融市场和金融产品，致使其出现融资困境另一方面，以纵向信用体系为主的国有垄断融也排斥民营中小企业融资，较严格的金融管制也限制了内生性民营融资机制的产生，阻碍了企业融资。此外，信用和担保体系不完善也是制约中小企业进行融资的重要因素。还有融资需求方面的原因。陈孔军（2008）通过对东莞中小企业融资困难的实证分析指出，导致融资困难的主要原因在于企业融资需求与
11、银行要求的不对称，二者之问的矛盾很难协调。一方面中小企业融资需求不断扩大与融资渠道狭窄之间存在矛盾；另一方面，中小企业的规范运作程度与银行的信贷条件之间也存在较大差距。相对于主流贷款业务而言，中小企业贷款普遍金额不大。这和银行本身的发展思路是有冲突的，部分银行对这种小额、高风险的贷款不感兴趣，其他方面如银行金融机构方面的原因。王兴焕、耿喜华、4杨荣本2008指出国有商业银行往往存在经营思路偏差、信用评级方法不适用、信贷操作流程长、环节多等问题，从而使得中小企业由于害怕手续繁琐而不敢贸然贷款。钟菁、陈建军（2007）从银行的角度分析了中小型企业融资难的原因。指出目前国内部分银行都是以服务国有企业
12、、追求规模效益为宗旨，往往只将资金贷给那些大企业、大项目，缺乏对中小企业放贷的积极性。此外，也有学者从博弈论的角度对中小企业融资困难的原因进行探索。刘晓敏（2009）指出中小型企业融资困难最主要的原因在于借贷双方的交易成本较高，而造成借贷成本较高的最主要原因在于信息不对称、诉诸法律成本过高、担保制度不健全、最终导致金融机构惜贷，中小企业难以取得贷款的困境。因此从这一角度出发，中小企业要解决融资困难的问题就需要建立信贷双方信息传导机制、健全社会信用的法律制度，建立和完善中小企业贷款担保体系。除商业信用外，民间借贷等各种非正规金融活动也是中小企业融资的重要补充。林毅夫、孙希芳（1999）等认为在间
13、接融资中，大企业在经营活动的透明性、抵押以贷款规模效应等方面，大型金融机构更偏好对大企业的贷款，而中小型金融机构比较愿意为中小企业贷款，这主要得力于信息方面的优势长期互动、共同监督假说，相反，大企业具有这方面的信息优势，就较少为中小企业贷款。（3）解决中小企业融资难的路径探索通过前文对学者研究的总结，中小型企业在融资方面存在的难题主要源于三方面的原因，企业自身、政府及金融机构，因此也就有学者从这三个角度来提出解决融资难问题的措施。徐立民（2009）指出中小型企业为了能够更好地进行融资，首先是要健全自己的管理结构，在进行融资决策时就应充分考虑各种问题，资金数量上追求合理性、资金使用上追求效益性、
14、资金结构上追求配比性、资金运作上追求增量筹资的同时更加注重存量筹资、筹资渠道上追求以信誉取胜、融资方式上要选择最有利于提高企业竞争力的融资方式。（4）中小型企业融资新方式，除了企业加快自身结构调整，银行进行信贷管理创新，政府加强管理职能以外，部分学者还对中小型企业进行融资的新途径进行了探讨资本库融资模式。张潘（2007）认为中小型海外企业在融资过程中可采用资本库融资模式（CAPITALPOOLCOMPANY简称CPC）进行融资。该融资模式体现了这样一种理念在一个有成长前景的公司中，高素质的领导层是最重要的资产，他们知道如何找到所需要的人，整合公司所拥有的资源，将创新的技术、构思转化为生产力，并
15、以此吸引到风险资本的投入。CPC方式本质是已经上市的风险投资基金以并购方式投资的模式。从实现过程看，该模式可以概括为“目标企业通过与上市的投资基金公司（即CPC公司）合并，5从而获得上市资格”。对目标企业而言，该CPC公司是风险投资机构，同时也是买壳上市过程中的壳公司；对CPC公司而言，目标企业是其风险投资的对象，并且CPC公司的投资方法是采用与目标企业合并的方式。但该学者同时也指出该模式仅适合于那些有一定规模及高成长性、或是长期稳健成长性的企业，适用性不是很广，但也可作为中小企业进行融资的一个新途径。祝春山（2008）认为解决中小企业融资难问题仍然要靠市场手段。因此，完善资本市场，引导资金资
16、源的有效配置，是为中小企业拓宽融资渠道的重要方式。中小型企业可以采用私募股权投资的方式进行融资。私募股权投资PE（PRIVATEEQUITY），是指按照投资基金运作方式，直接对非上市实业企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。3参考文献1MODIGLIANI,FMILLERTHECOSTOFCAPITAL,CORPORATEFINANCEANDTHETHEORYOFINVESTMENTJAMERICANECONOMICREVIEW,195832BERGERUDELL,GFTHEEFFCTOFBANKMERGERSANDAC
17、QUISITIONSONSMALLBUSINESSLENDINGJJOURNALOFFINANCIALECONOMICS,1998503青木昌彦比较制度研究M上海上海远东出版社，20014METCHELLAPETERSEN,RAGHURAMGRAJANTHEEFFECTOFCREDITMARKETCOMPETITIONONLENDINGRELATIONSHIPNNBERWORKINGPAPER,19945JAYARATNE,J,WOLLKEN,JHOWIMPORTANTARESMALLBANKSTOSMALLBUSINESSLENDINGJJOURNALOFBANKINGANDFIANCE19
18、9966吴杰，李希荣中小型企业融资难问题的现状及对策J内江师范学院学报，2006057尹立莉论民营企业融资困惑的原因J经济研究导刊，2009268朱燕萍，陈德昌规范财务管理提高中小企业融资能力J技术经济与管理研究，20049王西亚，梁爱文制度过剩与制度短缺并存下的民营中小企业融资制度创新J金融经济，2007210陈孔军论国内资本市场系统性风险的特点与对策J中国商界，20080511王兴焕，耿喜华，杨荣本我国中小企业融资难问题分析J2008212钟菁，陈建军民营中小企业融资难问题的探讨D湖南长沙湖南稀土金属材料研究院，200713刘晓敏，晏阳初“定县实验”中的参与式发展理念与方法研究D河北河北农
19、业大学，200414林毅夫，孙希芳信息、非正规金融与中小企业融资J经济研究，北京中国社6科院经济研究所，2005715徐立民浅析中小型企业融资决策J中外企业家，20091016张潘风投与上市创新结合，中小型企业海外融资的新选择J国际融资，2007517祝春山上市公司财务失败的主成分预测模型及其实证研究J金融研究，200103二、研究方案1主要研究内容（或预期章节安排）1成长型中小企业融资的理论基础11成长性中小企业的定义及特征12融资的定义13成长型中小企业融资的特点14成长型中小企业的融资意义2宁波市成长型中小企业融资问卷调查分析21基本情况分析22企业融资成本分析23企业融资渠道分析3宁波
20、市成长型中小企业融资存在的问题及原因分析4解决宁波市成长型中小企业融资的对策、措施5结论2实施方案和进度计划实施方案文献研究的重点是中小企业融资问题，首先必须加强这方面的文献阅读。主要将通过学校图书馆、中国期刊网、维普查找相关的文献；同时通过问卷调查对宁波市中小企业的融资问题进行研究，分析宁波中小企业融资存在的问题，提出相关的对策，完善融资方式。进度计划第6学期第19周至第7学期第2周查找资料、阅读文献完成毕业论文选题。第7学期第45周完成外文翻译、文献综述和开题，完成详细提纲。第7学期第811周写作毕业论文，完成论文初稿。第7学期第1216周找导师修改、完善毕业论文。第7学期第1617周进一步修改毕业论文。毕业论文定稿、上交。第7学期第1819周打印论文进行毕业论文答辩。三、指导教师意见（开题报告除教师签名用黑色水笔书写以外，其它内容打印。一式二份，一份返还给学生作为撰写论文的依据，一份上交系部。）
