1、,香港工業總會人民幣升值風險管理策略,匯豐銀行(香港) 環球資本市場2010年5月,2,人民幣市場走勢匯豐市場預測人民幣升值風險管理方案案例分析資本市場對沖工具應用,議程,3,美元兌人民幣 歷史走勢 自2005年起美金兌人民幣從8.286.82，人民幣升值17.6%,Source: Bloomberg,4,匯豐預測,匯豐預估人民幣將在2010年第二季升值因為對於整體市場的考量，人民幣一次性大幅度升值的可能性不大。中國於今年3月出現六年內第一次高達美金37億的貿易逆差，因次降低外界施予對人民幣升值的壓力。2010年四月的消費者物價指數上漲2.8%，工業生產指數上漲6.8%，四月份房價上漲12.8
2、% ，意味著中國政府抑制經濟過熱的可能增加，因此帶動人民幣升值。,Source: HSBC Currency Outlook (Apr),自2010年第二季到2011年第四季預計升值10.3% (USDCNY 6.8260 6.1200),5,市場對於美元兌人民幣的看法,Source: Bloomberg,6,1年期的USDCNY NDF= 6.6650= 人民幣升值 2.37%,人民幣的升值預期 = 一年期美金兌人民幣的遠期兌換率反映約2.37%的升值幅度,Source: Bloomberg,7,美元兌人民幣遠期匯率走勢,當期市場匯率,即期美金兌人民幣匯價參考: 6.8260,6個月遠期匯率
3、: 6.7330,1年遠期匯率: 6.6650,8,客戶營業摘要: 客戶為一電子產品製造商，企業總部設至於香港，在中國東莞以及寧波從事生產製造以及生產及零件採購。出產的商品多半銷售自美國，收入以美元為主。客戶的貨幣需求:每個月需要人民幣 八千萬來支付其在中國的營業活動。客戶對市場看法:市場上消息普遍顯示人民幣升值之趨勢無法避免，僅為時間點上的問題。客戶擔心人民幣升值會造成其獲利下降以及營業支出成本增加。客戶想在未來一年固定美金兌人民幣的匯率，確保營運不受人民幣升值影響。匯豐提供客戶的避險方案:美金兌人民幣 不交收遠期合約 (NDF)客戶同意於一固定匯率，在一年之期間內每月固定買入人民幣,案例分
4、析一 : 本地電子產品製造商,9,1) 不交收人民幣遠期合約 (Non-Delivery Forward, NDF),於每一結算日,如果美金兌人民幣匯率為6.62(人民幣升值) =則客戶獲得美金90,589,客戶用美金買人民幣合約買賣期間: 1年約定匯率:6.67約定金額: 人民幣八千萬,如果美金兌人民幣匯率為6.70 (人民幣未達升值預期) =則客戶需付出美金53,704,10,客戶營業摘要: 客戶的為一紡織品及服飾製造商，企業總部設至於香港，在中國以及越南從事生產製造以及原料採購。出產的商品多半銷售自美國以及歐洲，收入以美元以及歐元為主。客戶的貨幣需求:客戶通常收取美元貨款並且用人民幣及越
5、南盾支付其在中國以及越南的生產人事以及原料採購費用等。客戶目前每月將約美金兩千萬的營業收入兌換為越南盾以及人民幣作為營業需求。客戶對市場看法:客戶雖然認為人民幣會升值，但幅度不會超過NDF價格(市場對人民幣遠期匯率報價)，所以不願意付出貨幣對沖成本。匯豐可以提供客戶的避險方案:美元兌人民幣補貼式人民幣遠期外匯合約美金兌人民幣以及越南盾的雙貨幣遠期外匯,案例分析二 : 本地紡織服飾製造商,11,1. 補貼式遠期外匯合約 (Subsidized Forward) 降低避險成本,產品特色客戶雖然同意人民幣未來升值的趨勢，但是不想支出多餘對沖成本。此一避險方式可以幫助客戶降低成本，因如果升值幅度在一定
6、範圍內，客戶可獲得額外補貼。產品優點額外補貼幫助客戶降低成本如果客戶對於人民幣升值的趨勢有一定看法，可以用此合約來賺取額外補貼降低對沖成本。合約價較普通NDF價格優惠。,12,USD/CNY 補貼式遠匯方案 交易範例,6.55人民幣匯率 6.88,人民幣匯率 6.88,貴公司必須賣出美金100萬6.88,貴公司 用6.88的價格賣出美金買入人民幣,*所有交易皆以美金差額交付,現貨參考價格: 美金兌人民幣 6.8260,13,2. 雙貨幣遠期外匯合約 (Dual Currency Forward) 一次滿足兩種貨幣避險需求,產品特色客戶可以在固定日期，用美金買入約定的兩種貨幣其中之一 產品優點只
7、需要一個合約，可以同時對兩種貨幣作避險可以一客戶需求量身訂做，選擇不同參考貨幣以及執行價。,14,美金兌人民幣或越南盾交易範例,現貨參考價:美元兌人民幣: 6.8260 美元兌越南盾: 18,900,因為營業需要，客戶可以藉此合約固定買入兩種貨幣其中之一,*所有交易皆以美金差額交付,15,Disclaimer,This document is issued by The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited (HSBC). The information contained herein is derived from source
8、s we believe to be reliable, but which we have not independently verified. HSBC makes no representation or warranty (express or implied) of any nature nor is any responsibility of any kind accepted with respect to the completeness or accuracy of any information, projection, representation or warrant
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