,主要内容,三元悖论：汇率、外储与资本项目开放的关系 汇率国际收支框架，以及汇率“三阶段”表现 结构性流动：制造业高级化决定汇率长期趋势 周期性流动：杠杆风险决定汇率的中期方向 投机性流动：央行操作引导短期波动的幅度 展望（20-21）：复杂环境中仍趋升值,2,3,这篇报告主要回答以下几个问题,资料来源：申万宏源研究,怎样的汇率水平是最优的？ 什么样的人民币汇率走势，最有利于我国实现持续的经济赶超和转型升级？,我们应该选择怎样的资本项目开放/人民币国际化进程？ “三元悖论”的中国选择是什么？为获得最优的汇率水平，资本项目应该快 速开放吗？人民币国际化的推进是越快越好吗？,中国经济的结构特征、央行外汇操作如何决定人民币汇率？ 过去二十多年人民币汇率经历了“升值贬值双向波动”三大阶段， 基本面和央行操作发生了什么根本性的变化么？,中国的国际收支和外汇储备，如何影响汇率预期？ 为何有的资金跨境流动与人民币汇率关系不大，有的驱动人民币升贬值趋 势，有的是汇率的放大器？,汇率与国际收支展望 人民币会升值还是贬值？ 外储会增加还是减少？,主要内容,三元悖论：汇
