,核心观点,p2,东方财智 兴盛之源,疫情冲击之后的复苏顺序：“投资&下游必需消费中游制造上游资源”，沿着这个路径，当前下游复苏乏 力，中游弹性最大，上游分化中寻机。 上游资源：下半年需求主导，分化中寻找机会。上游资源品类普遍处于价格震荡、减库存阶段，煤炭、钢铁、原油 有色金属中的铜、铝等库存均持续下降，同时主要资源品价格普遍处于震荡区间。9月以后，下游需求拉动显著的 行业机会更多。重大新基建项目已纷纷复工，三季度传统建设旺季来临，叠加各地专项债投放仍有余额，看好新基 建特高压、城市轨交、5G基础设施需求驱动显著的钢铁、建材以及有色金属中的铜、铝等。 中游制造：尚未完全摆脱疫情影响，反弹潜力最大。整体来看，中游制造行业尚未完全摆脱疫情影响，主要航司 RSK同比仍处负区间，国际航线远未恢复，新能源汽车销量直至7月才首次同比转正，海外停工停产仍严重阻碍出口 回升。但随着疫情影响进一步削弱，产业政策及消费需求大力拉动，中游制造业将具备最大的反弹潜力。重点关注 新基建间接拉动、海外复工复产利好出口的工程机械以及消费复苏叠加“双积分”新政策助力的新能源汽车。,核心观点,p3,东方财智 兴盛之
