1、1毕业论文开题报告财务管理上市公司股权结构与公司绩效的实证研究一、立论依据1研究意义、预期目标研究意义股权结构的安排是整个公司治理框架的核心，合理的股权安排能够经由多种治理机制提高公司绩效。在我国国有企业改革的进程中，产权改革是基本逻辑思路，股权结构和公司绩效之间的关系也成为近几年来学术界研究的热点问题之一。伴随现代技术进步和金融市场的发展，一种新的产业形式以技术和知识为主导要素的高科技产业迅猛发展，并成为带动国家经济增长的主导产业。这种新兴产业同传统产业有着显着不同的特点企业的关键资源是技术、知识和思想，而不是传统的实物资本，这些技术和知识所依附属的人力资本对企业的生存和竞争至关重要。相应地
2、，这些以技术和知识为主导要素的新型公司和以实物资本为主导要素的传统公司的公司治理方式之间也存在着差异从理论上说，公司经营绩效取决于其治理结构，而股权结构又是法人治理结构的基础，所以经营绩效与股权结构有密切关系。现代公司制的主要特征是财产的所有权和经营权互相分离，公司治理问题随之出现。公司治理结构实质上是在财产的委托代理制下委托人对代理人进行监督和约束的一系列制度安排。不同股权结构下，由于委托人对代理人行为承担的风险和获取的收益不同，对代理人的监控能力和积极性也就不同。因此，只有股权结构合理，才能完善公司治理结构，进而才能保证公司取得良好的经营绩效。由不合理的股权结构造成的证券市场的恶性循环，既
3、不利于公司的发展，又危害了证券市场，进而整个宏观经济的发展都会受到影响。预期目标通过定性和定量的方法来分析不同的股权结构对房地产上市公司绩效的影响，发现上市公司治理效率低下、经营绩效较差的根本原因。并从优化股权结构的角度，探讨改进和完善房地产上市公司治理的路径。根据分析结果，提出优化我国房地产上市公司股权结构、提高公司绩效的建议，旨在完善我国房地产上市公司股权结构，提高企业经济效益，促进房地产上市公司健康可持续发展。2国内外研究现状2国外研究现状分析自20世纪80年代以来，从实证的角度研究股权结构与公司绩效之间的关系，已经硕果累累。股权结构与企业绩效相关性研究实际上是包括两个方面，其一是公司股
4、东身份的研究，其二是公司股权集中度的研究。股权结构并不有利于股东对管理者实施有效的监督。他们研究表明在股权结构分散情况下，单个股东缺乏监督公司经营管理、积极参与公司治理和驱动公司价值增长的激励条件。GROSSMAN和HART1980发现由于可能存在的“搭便车”现象，因此分散的股权结构并不有利于股东对管理者实施有效的监督。他们研究表明在股权结构分散情况下，单个股东缺乏监督公司经营管理、积极参与公司治理和驱动公司价值增长的激励条件。DEMSETZ1983指出股权结构与公司业绩之间并无内在关系。他分析说，股权结构如何，主要是归因于各种融资成本之间的比较，只有使融资成本降到最低，才能使公司治理结构达到
5、均衡状态。因此，不能简单地说，股权越分散，利润就越低，公司的价值越难以实现，从而公司的资源越不能得到最有效的配置。DEMSETZ和此HN1985作了进一步研究，考察了美国511家大公司，同时发现，当股权结构被视为内生变量时，股权集中度与企业经营绩效会计指标净资产收益率并无显著性相关关系，由此验证了DEMSETZ1983的结论。、LEECH和LEAHV1991在分析了所有权与控制权分离对英国企业价值的含义后，他们的研究结构显示股权集中度与企业经营绩效及利润率之间存在显著负相关。MUDAMBI和NIEOSIA1995也证实了股权集中度与经营绩效之间存在负关系。BURKART，GROMB和PANUN
6、AZI1997认为，股权集中导致了大股东对管理层经营行为的过分干预，从而降低了他们的积极性，最终降低了公司的价值。这就提出了股权集中程度和公司价值负相关。SHLEIFER和VISHNY1997的研究也表明有股权集中的必要性。股权集中不仅减轻股权完全分散所引起的“搭便车”问题，而且有利于公司并购活动顺利进行，从而增加公司价值。因此股权相对比较集中的公司与股权相对比较分散的公司相比，往往会有较高的盈利能力和市场表现，拥有较好的经营绩效。HLII和SHEN1988以盈利能力度量企业经营绩效的研究显示，股权结构对企业绩效的影响是通过战略选择来实现的。在股权集中的情况下，有利于鼓励公司进行创新活动，而创
7、新活动是企业经营绩效最大化的相关战略。股权集中同时会趋向于阻止管理者利益相关的多元化战略。他们在后来以生产3率度量企业绩效的研究结果显示美国企业存在股权集中度与公司绩效正相关的关系。JIRAYAMMEESRI2008对泰国非金融类上市公司进行了实证研究，验证股权集中度对企业业绩有积极的影响。国外学者对于股权集中度和公司绩效之间关系的理论分析和实证研究，由于研究方法和选取样本数据的不同，得出的结果也是不尽相同。这些相互矛盾的结论，说明股权集中度对公司绩效的影响是一个十分复杂的问题，还有待于进一步的研究和分析。国内研究现状分析对股权结构、企业绩效与公司治理之间关系的研究，国内的研究人员也作了不少探
8、讨，主要有许小年和王燕1997首次采用实证分析的方法研究了中国上市公司股权构成与公司业绩之间的关系，发现股权集中度与公司经营业绩正相关，法人股比例对公司业绩有显著的正面影响，国家股比例对公司业绩有负面影响，个人股比例对公司业绩无显著影响。何浚1998对1996年530家上市公司的股权结构进行了分析,并引进“内部人控制制度”指标衡量内部人对企业的控制程度。指出国有股在公司总股本中所占的比例越大，公司的内部人控制就越强。周业安1999对股权结构与净资产收益率的关系进行了检验，得出A股、国有股、法人股的比例与净资产收益率之间有显著的正相关关系，而B股、H股的比例与净资产收益率之间有负相关关系。施东晖
9、2000是为数不多的发现股权集中度与公司经营绩效和价值具有负相关关系的学者，其研究结果发现，股权集中度无论是与代表公司经营绩效的净资产收益率，还是与代表公司价值的市净率指标都成负相关关系。有一些学者认为，股权结构与公司绩效之间不存在显著的相关关系。朱武祥、宋勇2001以家电行业为样本进行研究，结果发现，股权结构与公司绩效并无显著的相关性。吴淑琨2002在对19972000年上市公司的实证研究中提出股权结构与公司绩效是一种“U”型关系，即国家股比例与公司绩效呈曲线相关，当国家持股比例较低时，国家股比例与公司绩效负相关，而当国家持股较多时，与公司绩效呈正相关；法人股比例与公司绩效呈曲线相关，当法人
10、股东持股比例较低时，法人股比例与公司绩效负相关，而当法人股比例较高时，与公司绩效呈正相关。张宗益2003实证研究发现，股权结构与公司经理层持股比例并不影响公4司绩效，从而得出结论我国股市低效率的根本原因不在于股权结构，而在于国有股权的不流通，其解决方法应该是从源头入手，尽快实现市场化的运行机制。高明华、初蕾2004通过选取141家民营上市公司样本，对公司绩效与股权集中度之间的关系进行相关和回归分析发现第一大股东持股比例与净资产收益率呈显著的三次曲线关系，在不同的区间内，第一大股东持股比例与净资产收益率的影响是不同的。张国林、曾令琪2005通过选取沪深股市171家上市公司作为研究样本，分析股权结
11、构与公司业绩、治理效率之间的关系，结果表明国家股比例与公司业绩成负相关关系，法人股比例与公司业绩成正相关关系，股权集中度较高的公司业绩较好，第一大股东的持股比例在一定范围内将有助于提高中国上市公司绩效。姜昊清、董迎迎2006用横截面回归法研究了具体的股权比例与公司绩效的关系。得到的回归分析的结果表明国有股比例与公司业绩存在着显著的倒“U”型关系，这说明当国家股比例较低时，与公司绩效负相关；而在持股比例较高时，与公司绩效正相关；而法人股、流通股比例与公司业绩关系不明显。原雪梅、何国华2007以家电上市公司为例进行实证分析，结果表明，第一大股东的持股比例、股权集中度以及独立的次要股东的存在均与公司
12、经营绩效正相关淳伟德、胡培（2008）则以2006年完成股权分置改革的900家上市公司为样本，研究发现上市公司股权集中度与公司价值呈显著正相关关系。张纯、方平（2009）以第一大股东持股比例作为衡量股权集中度的指标，认为企业的股权集中度与公司绩效呈显著倒U型相关。从以上文献可以看出，国内学者对于股权集中度和公司绩效之间关系的研究还未形成较为一致的意见。但总体倾向为国有股、流通股与企业业绩之间呈负相关关系，而法人股、股权集中度与企业业绩呈正相关关系。3参考文献1GROSSMANSANFORDL,HARTOLIVERDTHECOSTSANDBENEFITSOFOWNERSHIPJJOUNRALOF
13、POLITICALECONOMY198042DEMSETZHTHESTRUCTUREOFOWNERSHIPANDTHETHEORYOFFIRMJJOURNALOFLAWANDECONOMIES,1983263DEMSETZ,HAROLDANDKENNETHLEHNTHESTRUCTUREOFCORPORATEOWNERSHIPCAUSESANDCONSEQUENCEJJOURNALOFPOLITICALECONOMY,19858354LEECH,D,ANDJ,LEAHYOWNERSHIPSTRUCTURE,CONTROLTYPECLASSIFICATIONSANDTHEPERFORMANCEO
14、FLARGEBRITISHCOMPANIESJTHEECONOMICJOURNAL,19911015MUDAMBI,R,ANDC,NICOSIAOWNERSHIPSTRUCTUREANDFIRMPERFORMANCEEVEIDENCEFROMTHEUKRINANCIALSERVICESINDUSTRYJAPPLIEDFINANCIALECONMICS,199886SHLEIFERANREI,RWVISHNYASURVEYOFCORPORTATEGOVENRANCEJTHEJOURNALOFFINANCIALECONOMICS,1990277HILLM,SNELLJHONJTHEORYOFTHE
15、FIRMMANAGERIALBEHAVIOR,AGENCYCOSTSANDOWNERSHIPSTRUCTUREJJOURNALOFFINANCIALECONOMICS,199838JIRAYAMMEESRI,SIRIYAMAKANTHIHERATHBOARDCHARACTERISTICSANDCORPORATEVALUEEVIDENCEFROMTHAILANDJCORPORATEGOVERNANCE,2010109许小年,王燕公司治理结构中国的时间与美国的经验J北京中国人民大学出版社,2000910何浚上市公司治理结构的实证分析J经济研究,1998511周业安金融抑制对中国企业融资能力影响的实
16、证研究J经济研究,19991212施东晖股权结构、公司治理与绩效表现J世界经济，20001213朱武祥，宋勇股权结构与企业价值一一对家电行业上市公司实证分析J经济研究，20011214吴淑琨股权结构与公司绩效的U型关系研究J中国工业经济,2002115张宗益，宋增基上市公司股权结构与公司绩效实证分析J经济研究，2003116高明华,初蕾大股东持股适度区间与公司绩效J齐鲁学刊,2004417张国林,曾令琪股权结构与公司业绩、治理效率关系的实证J重庆大学学报,2005718姜昊清,董迎迎股权结构与公司绩效的实证分析J重庆工商大学学报,2006219原雪梅、何国华股权结构、公司治理与公司绩效一基于家
17、电行业上市公司的实证研究J上海金融，2007720淳伟德，胡培股权集中度对上市公司市场价值的影响股权分置改革后非金融行业的实证分析J社会科学研究2008621张纯，方平论我国民营上市公司股权结构与绩效J上海大学学报社会科学版，200910二、研究方案1主要研究内容（或预期章节安排）本文在借鉴国内外相关研究的基础上，分析了我国房地产上市公司股权结构与公司绩效的关系，从股权构成及股权集中度等方面检验了其对经营业绩的影响，并以我国房地产上市公司为样本，进行实证分析。采用我国房地6产上市公司2008年至2010年数据，采用实证分析的方法来分析股权结构对公司绩效的影响。内容主要如下1导论11研究背景12
18、研究意义2相关概念的理论界定21公司治理理论22股权结构23股权结构、公司治理和公司绩效的关系3房地产上市公司股权结构与公司绩效相关性的实证分析31样本选取32研究假设321本文提出的研究假设33回归模型中变量的确定331被解释变量332解释变量34实证分析341样本描述性统计分析342多元线性回归结果及分析4结论2实施方案和进度计划7第6学期第19周至第7学期第2周在指导教师的指导下，广泛搜集、研究相关文献资料，完成毕业论文选题。第7学期第3周在导师的指导下，完成外文翻译撰写；第7学期第4周在导师的指导下，完成文献综述撰写。第7学期第5周在导师的指导下，完成开题报告撰写。第7学期第6周在导师
19、的指导下，参加开题答辩，进一步论证选题价值、确立主要研究内容，论证研究方案的合理性和可行性。第7学期第7周撰写论文详细提纲，交给导师批阅，反复修改，保证论文结构的合理性。第7学期第811周开始写作毕业论文，完成初稿。第7学期第1213周在导师的指导下进一步写作、完善毕业论文。第7学期第1415周在导师的指导下，充分利用毕业实习的机会，结合毕业论文内容开展进一步的调查研究，完成论文。第7学期第1617周在导师的指导下，进一步修改、完善毕业论文；定稿并上交。第7学期第1819周参加毕业论文答辩。三、指导教师意见（开题报告除教师签名用黑色水笔书写以外，其它内容打印。一式二份，一份返还给学生作为撰写论文的依据，一份上交系部。）
