1、1毕业论文开题报告财务管理我国上市公司股权结构对资本结构的影响一、立论依据1研究意义、预期目标研究意义股权结构是指股份公司总股本中,不同性质的股份所占的比例及其相互关系。资本结构是指所有者权益和债权人权益的比例关系。它反映的是市场经济条件下企业的金融关系,即以资本和信用为纽带,通过投资与借贷构成的股东、债券人和经营者之间相互制约的利益关系。股权结构是公司治理的基础，不同的股权结构安排必然影响股东对管理者实施控制和监管的能力及动机，进而影响管理者的决策行为以选择一定的资本结构，最终影响企业的业绩。目前，国内外关于公司治理中股权结构对企业业绩的影响的研究较多，但在公司治理中股权结构对资本结构的影响
2、方面研究较少，得出的结论分歧还很大，因此，研究股权结构对资本结构的影响具有重要意义。预期目标本文选取浙江省上市公司为样本，对股权结构对资本结构的影响进行实证研究。根据相关理论分析，主要通过管理层持股，股权集中度和股权制衡度对资本结构的影响来研究股权结构对资本结构的具体影响，以期能为完善公司治理提供借鉴及指导作用。2国内外研究现状21国外研究现状近年来,国外一些学者从代理理论框架出发,着重探讨了股权结构与企业资本结构关系。以美国企业为样本进行研究,BATHALAETAL1994发现公司的债务比率与管理者的持股比例及外部大股东的持股比例都呈负的相关关系BERGERETAL1997发现公司的债务比率
3、与管理者的持股比例及外部大股东的持股比例都呈正的相关关系FRIEND和LANG1988发现企业的债务比率与管理者持股比例负相关,而与外部大股东持股比例正相关。以英国企业为样本进行研究,SHORTETAL2002发现公司的债务比率与管理者持股比例正相关,与外部大股东持股比例负相关。此外,外部大股东的存在否定了债务比率与管理者股权之间正的相关关系,即被观察到的债务比率与管理者股权之间正的相关关系只有在公司不存在外部大股东时才成立。以澳大利亚股票交易所最大2的500家企业为样本,BRAILSFORDETAL2002研究发现,管理者持股比例与企业杠杆比率之间存在倒U型的曲线关系,临界点为49股权在外部
4、大股东之间的分布与杠杆比率之间存在显著的统计上的相关关系,即外部大宗股权EXTERNALBLOCKOWNERSHIP与杠杆比率之间存在正的相关关系。22国内研究现状近年来，随着中国资本市场的发展，部分学者也开始关注中国上市公司股权结构与资本结构之间的相互关系，比如说，吕长江、王克敏（1999）用深沪两市1997年至1999年的231家公司为样本，采用三阶段最小二乘法研究了上市公司资本结构、股利分配及管理者持股比例之间的相互关系，实证结果表明，管理者持股比例会显著影响公司的资本结构，管理者持股比例越高，公司的负债比率就越低。此外，处于成长阶段、资产规模逐渐扩大业绩优秀的公司善于发挥财务杠杆效应，
5、其负债比率较高。肖作平（2004）研究认为，股权结构是影响资本结构选择的重要因素，其中，股权集中度与债务比率正相关，第一大股东持股比率和其他三大股东持股比例之差与债务比率负相关，管理者持股比例与债务比率负相关，法人股比例与债务比率正相关，国家股比例与债务比率呈U型关系。曹廷求、孙文祥（2004）用1999至2001年3年的数据进行实证分析，结果表明不同类型的股权结构对公司资本结构的影响存在着很大差异。虽然中国上市公司的股权结构和资本结构具有一定的特殊性，但它们在减少所有者管理者利益摩擦和降低代理成本等方面仍然发挥着一定程度的积极作用。顾乃康和杨涛（2004）选取深、沪两市19972001年28
6、4家上市公司为研究样本，通过实证分析表明，管理者持股比例、国家股比例均与负债比率显著正相关，但法人股比例与资本结构之间的关系不显著。他们证明股权结构是影响资本结构的重要因素，并且股权结构的变化会引起资本结构的相应调整。黄贵海和宋敏（2004）发现，负债比率与盈利性、可担保价值、企业所得税率、成长性、托宾Q以及非负债税盾呈负相关，而与公司规模、经营风险、管理者持股比例和机构投资者持股比例呈正相关。胡国柳和董屹（2005）以1997年12月31日以前在深、沪两地上市的A股19982002年的公开数据为研究样本进行实证检验，结果发现，经理人员持股比例与资产负债率、流动负债率、银行借款比率显著负相关，
7、国有股比例对企业资本结构选择的影响很小，法人股比例与资产负债率负相关但不显著。3胡援成和钱建豪（2005）用上市公司的数据对影响资本结构的因素进行分析，识别出股权流通性是影响资本结构的主要因素，并且与资本结构成一种正的影响关系。李国重（2006）通过我国上市公司的数据证明公司股权结构的变化会引起治理方式的变化，从而会对资本结构的变化产生影响。李小军和王平心（2008）利用上市公司的面板数据进行实证研究，发现私有产权和外部大股东持股有利于改善公司资本结构，国有股和流通股与公司财务杠杆显著负相关，而股权集中度与管理层持股对资本结构的影响取决于第一大股东的性质。陆小利（2009）以中国上市公司为样本
8、，研究结果发现，股权集中度，高层管理者持股比例与资本结构水平负相关；国家股比例和法人股比例与资本结构正相关。秦嫦娥（2007）以我国深沪两地上市公司为样本，研究表明，,国有股比例与资本结构显著负相关,管理者持股比例与资本结构负相关但不显著,第一大股东持股比例与资本结构正相关而前十大股东持股比例却与资本结构显著负相关。2008年中，证监会陆续公布了股权激励有关备忘录1号、股权激励有关备忘录2号及股权激励有关备忘录3号3个文件，对上市公司股权激励计划提出了更高的要求，也进一步促进了上市公司高管和公司利益的有效结合。何佳2009法人股和机构投资者与资本结构正相关，都是通过增加负债来对企业管理者或大股
9、东进行制约，表现出治理的积极性而少数大股东的联盟治理结构能够使第一大股东的行动受到制衡，进而对管理层进行有效的监督，从而减少代理成本，与资本结构是成负向关系国有股表现出产权模糊、多重代理问题，对管理者也不能很好的监督和控制，集中度高则是反应大股东同谋，侵占外部股东利益，所以他们都是与资本结构成负向关系管理者持股与资本结构正相关，但是不显著，说明我国管理者持股比例太低，而多半表现出风险意识薄弱，倾向于利用负债融资，利用财务杠杆来提高利润，抬高股价除机构投资者外的流通股则是与资本结构负相关，表示管理者没有考虑外部控制权市场的威胁，流通股越多，反而降低债务比率来规避风险而股改带来的是资本结构的优化。
10、王献东（2011）认为上市公司按照相应的法规实施股权激励,其对公司的资本结构会产生一定影响。影响之一是资本结构的内涵发生变化,影响之二是由于经营目标的变化而导致的公司资本结构的变化。资本结构内涵发生变化4是指资本结构由狭义资本结构转变为广义资本结构经营目标的变化是指由“经理效用最大化”向“公司价值最大化转变”,导致公司资本结构由大规模负债的资本结构转变为适度负债的资本结构。3参考文献1BATHALA，CT，MOON，KPANDRPRAO,MANAGERIALOWNERSHIP,DEBTPOLICYANDTHEIMPACTOFINSTITUTIONALSHAREHOLDINGSANAGENCYP
11、ERSPECTIVEJFINANCIALMANAGEMENT,199422BERGER，GPHILIPANDDAVIDLYERMACKMANAGERIALENTRENCHMENTANDCAPITALSTRUCTUREDECISIONSJJOURNALOFFINANCE,199753FRIENDANDLANGANEMPIRICALTESTOFTHEIMPACTOFMANAGERIALSELFINTERESTONCORPORATECAPITALSTRUCTUERJJOURNALOFFINANCE,198864SHORTH，KEASEYR,ANDDDUXBURY,CAPITALSTRUCTUREMA
12、NAGEMENTOWNERSHIPANDLARGEREXTERNALSHAREHOLDERAUKANALYSISJINTERNATIONALJOURNALOFBUSINESS，200295BRAILAFORD,ETALONTHERELATIONBETWEENOWNERSHIPSTRUCTUREANDCAPITALSTRUCTUREJACCOUNTINGANDFINANCE,200216吕长江，王克敏上市公司股利政策的实证研究J经济研究，1999127肖作平股权结构对资本结构选择的影响来自中国上市公司的经验证据J当代经济科学，200418曹廷求，孙文祥股权结构与资本结构中国上市公司实证研究J中国
13、软科学，200419顾乃康，杨涛股权结构对资本结构影响的实证研究J中山大学学报（社会科学版），2004110黄贵海，宋敏两大主流资本结构理论概述J经济学动态，2003311胡国柳，董屹上市公司股权结构与资本结构选择的实证分析J财经科学2005512胡援成，钱建豪影响资本结构的因素中国上市公司的实证研究J武汉金融，20051113李国重资本结构的动态变化及其目标调整J西安财经学院学报，2006614李小军，王平心终极控制权、股权结构与资本结构J山西财经大学学报，2008515陆小利我国上市公司股权结构与资本结构的实证分析J现代商业，2009616秦嫦娥上市公司股权结构对资本结构选择的影响基于终极
14、产权论的分析J时代经贸，20071217何佳中国上市公司股权结构对资本结构影响的实证研究D成都，西南财经大学，2009618王献东上市公司股权激励对资本结构的影响研究J现代商业，201155二、研究方案1主要研究内容（或预期章节安排）引言1公司股权结构对资本结构影响的理论分析与假设11管理层持股对资本的结构的影响12股权集中度对资本结构的影响13股权制衡度对资本结构的影响2研究设计21变量选择22数据来源23模型设定3实证分析31描述性统计32相关性分析33回归分析34实证结果分析4结论与建议2实施方案和进度计划实施方案文献研究的重点是股权结构与公司治理的关系、管理层持股，股权集中度和股权制衡
15、度对资本结构的影响等相关理论，主要将通过图书馆、中国期刊网、学位论文数据库等查找相关的文献；数据收集则是以浙江省上市公司20082010年的数据为例实证分析方面则运用SPSS程序对各变量回归检验。进度计划第6学期第1719周在指导老师的指导下，广泛搜集、研究相关文献资料，完成毕业论文选题。第7学期第15周在指导老师的指导下，完成文献综述、开题报告、任务书、外文翻译；完成详细提纲。第7学期第8至第11周撰写毕业论文，完成初稿。第7学期第12至第16周修改、完善毕业论文。第7学期第16至第17周毕业论文定稿、上交。第7学期第18至第19周毕业论文答辩。三、指导教师意见（开题报告除教师签名用黑色水笔书写以外，其它内容打印。一式二份，一份6返还给学生作为撰写论文的依据，一份上交系部。）
