1、1毕业论文开题报告财务管理员工薪酬与公司价值相关性实证研究一、立论依据1研究意义、预期目标随着现代企业不断发展演变，公司价值的最大化逐渐成为企业经营的主要目标。员工薪酬决定了与员工受到的激励的状况，影响到他们的工作效率、缺勤率、对公司的归属感，从而直接影响到他们的企业的生产能力和生产效率，进而影响到对公司价值的创造。员工薪酬既是对过去业绩的肯定和补偿，也是他们对其综合素质、能力的认可和回报，是个人价值实现的重要信号。合理的员工薪酬具有提高公司价值，激励员工创造更多价值的作用。如何以科学、公正、合理、可行的指标来评价、认识公司的价值我国上市公司的公司价值与员工薪酬之间的相关性如何，这是企业管理者
2、和投资者共同关注的问题。本文将采用实证研究的方法，以在沪发行A股的食品制造加工业上市公司为样本，以员工薪酬作为自变量，公司价值EVA作为因变量，建立模型，研究样本公司员工薪酬和公司价值的相关性，以期为投资者和企业管理者提供决策依据。2国内外研究现状1有关公司价值的相关研究李斌2004认为公司价值是指根据公司盈利能力、股利发放比率以及资金时间价值和投资风险价值所确定的股东权益资金成本的基础上确定的公司价值。公司价值是公司现实获利能力和潜在获利机会的货币化表现。公司价值一般是指普通股股东权益的实际价值，它是公司目前股权账面价值和从现在起到可以预见的将来这一历史时期内产生的经济增加值的现值之和。张雪
3、岷2004认为公司价值与股东价值是紧密相连、密不可分的。股东价值创造必然是通过公司价值予以实现的，可以说公司价值是股东价值的外在表现。郭文博2006认为公司价值是以企业的内在价值为基础的市场交换价值，其本质是企业未来的持续获利能力，在市场上则表现为公允市场价值。2兰秀文2010认为公司价值是体现公司财务承受能力重要指标，其实质是公司薪酬的外部竞争力与财务承受力之间取得平衡的结构。严雪2008认为公司价值是指根据公司盈利能力、股利发放比率以及资金时间价值和投资风险价值所确定的股东权益资金成本的基础上确定的公司价值。公司的内在价值就是公司现获利能力和潜在获利机会的货币化表现。这里的公司价值还包括了
4、对公司未来创造货币的预期，反映了公司未来的盈利能力。卿松，吴迪2010认为公司价值,单纯利润指标已经无法体现,它是由各种内部因素与外部因素共同融合后的综合体现,它包含内部价值与外部价值。杜军，杜勇，鄢波（2010）认为公司的价值实际上是无法预测的，但可以将公司价值近似看成其各种资源的价值之和，然后对组成公司的资源进行定价，这样可以充分挖掘那些能够可靠定价的资源的价值信息，同时采用恰当的理论模型去描述和计量那些不能可靠计量的资源，以最大限度地减少公司不可控的信息。DAVIDFRYKMAN和JAKOBTOLLERYD（2004）认为公司价值是指整个公司所具有的价值，即公司承担的所有权的价值总和。综
5、上所述，公司价值是反映公司整体实力和竞争能力的重要指标。从会计角度，公司价值指公司资产的账面价值，即公司净资产的价值，可以根据公司的财务报表计算，等于公司总资产（包括无形资产）减去公司的总债务。从公司股东的角度，公司价值在于它能为公司股东带来的回报，与公司的财务决策密切相关，体现了资金的时间价值、风险以及持续发展能力。2有关EVA的相关研究张小宁2004认为EVA经济增加值从基本的意义上说，EVA是考虑了资金成本以后的企业经营业绩评价，同时EVA也是对企业价值的一种评价，企业创造的EVA越多，企业的价值就越高。陈红伟2004认为EVA通过对按照G从P计算的会计数据的一系列调整，一方面消除了传统
6、会计的稳健性原则所导致的会计数据不合理的现象，使调整后的数据更接近现金流，更能反映公司的真实业绩如对研究费用、商誉的调整；其次，通过调整减少了管理者平滑利润、管理盈余的机会如对坏帐准备、存货准备的调整；第三，通过对研究费用、商誉等的调整，消除了管理者对这类投资的顾虑；第四，通过将资产的帐面价值调整为经济价值，明确了管理者对公司实际投入的资本所负有的保值增值责任。因此，调整后的EVA3更真实、客观地反映了公司真正的经营业绩。杨宏2005认为经济增加值（EVA）是指公司税后经营利润扣除债务和股权成本后的利润余额。EVA强调的是一种经济收益，与传统会计上描述的利润是有区别的。EVA对企业管理体系、激
7、励制度、评价指标、理念体系、企业文化等方面将可以起到十分重要的作用。业绩，便于接受和在日常管理中使用。EVA是建立在会计利润调整基础上的对经济收益最真实的模拟。在EVA准则下，评估企业经营状况好坏和价值创造能力的标准，关键在于投资收益率是否超过资本成本。王攀娜2009认为EVA是经济增加值ECONOMICVALUEADDED的英文缩写，从算术角度说，EVA等于税后经营利润减去债务和股权成本，也就是所有成本被扣除后的剩余收入。ROBERTCHIGGINS1998EVA的一个重要属性是投资项目的年度EVA的现值等于投资的NPV。这使得根据EVA而不是NPV来论述投资评估成为可能，即“将投资项目的每
8、年EVA流进行折现即该投资的NPV。李莉2008认为经济增加值EVA衡量的是企业资本收益和资本成本之间的差额，是指超过资本成本的投资回报。更具体地说，EVA是指企业税后净营业利润与全部投入资本借入资本和自有资本之和成本之间的差额。当投资回报多过资本成本时，就是创造了价值当投资回报少于资本成本时，就是破坏了价值。简单的说，EVA具有以下优点强调资本成本，与价值创造相关，对会计扭曲作了充分调整，避免了会计操纵作为一个期间指标，EVA更适合考评经营综上所述，经济增加值（EVA）是指公司税后经营利润扣除债务和股权成本后的利润余额。EVA强调的是一种经济收益，与传统会计上描述的利润是有区别的。核心理念是
9、资本成本，资本成本就是资金投入项目所要求的收益率，从投资者角度看，资本成本就是机会成本。从企业角度看，资本成本即是使用资金的机会成本，是投资项目要求的最低收益理财。3有关EVA评价公司价值的研究张纯（2003）认为EVA核心理念是资本效率,即资本回报与资本成本的差额。这一理念强调对资本成本包括股权成本的扣除,是以股东价值为核心且符合经济现实的理念。与传统的会计利润指标相比,EVA指标能更真实地反映企业经营业绩。EVA不仅对于那些在固定资产方面投入巨大的传统公司有用,对于引领新经济的那些新兴公司更重要。4梅良勇（2004）认为经济增加值EVA指标比其他公司价值评价指标具有更多的优点，它是对一个公
10、司真实经济利润的衡量，是一个可以用于评价上市公司价值的工具，其理念符合现代财务管理的核心股东价值最大化。因此EVA价值评估模型可以成为投资者进行投资价值分析的重要工具郭文博2006认为经济利润比会计利润更能反映企业真实的创值能力，而这一点也是投资者更为关心的问题。EVA作为对经济利润的真实模拟，它能更好地为投资者评价企业业绩服务，有助于投资者做出合理的投资决策。谭玲俐2007认为EVA的真正价值，在于公司可以把它作为财务管理体系的基础。建立在EVA基础之上的管理体系密切关注股东财富的创造，并以此指导公司决策的制定和营运管理，使战略企划、资本分配、并购或出售等公司行为更加符合股东利益，并使年度计
11、划甚至每天的动作计划更加有效。采用EVA作为业绩衡量标准和投资评估工具将使管理者更为审慎、尽责地进行投资决策。MILUNOVIEH，TSEUILEHLN，MAKHIJIA1996的研究发现EVA的相关性要比与会计收益、每股收益、每股收益的增长率、权益收益、自由现金流量或者目由现金流量的增长率的相关性都要强。综上所述，EVA指标能更真实地反映企业经营业绩，以股东价值最大化为财务管理目标，在企业财务管理活动中发挥着重要作用。EVA比会计收益、每股收于、每股收益增长率等传统会计评价指标更能反映公司价值。4有关员工薪酬的相关研究米尔科维奇（2002）认为薪酬界定为雇员作为雇佣关系中一方所得到的各种货币
12、收入，以及各种具体的服务和福利之和。约瑟夫J马尔托奇奥（2002）认为薪酬定义为雇员因完成工作而得到的内在和外在的奖励。梅劲（2009）认为员工薪酬COMPENSATION,是指用人单位以现金或现金等值品的方式付出的报酬,包括员工从事劳动所得到的工资、奖金、提成、津贴以及其他形式的各项利益回报的总和。朱传伟（2009）认为员工薪酬作为生活保障作用的影响毋庸置疑；其次，薪酬也将作为体现员工能力、地位和价值的要素而存在，显示出其精神层面的激励作用。王祝波，赵秀艳（2010）认为员工薪酬是企业对员工为企业所做的贡献，包括他们实现的绩效以及付出的努力、时间、学识、技能、经验与创造所付5给的相应回报或答
13、谢。这实质上是一种公平的交换或交易，员工投入了时间、精力、学识、努力和经验，为企业创造了价值，然后收获报酬。广义的薪酬应包括基本薪资、奖励薪资、附加薪资、福利薪资等。孟令君（2010）认为薪酬包括广义和狭义薪酬，狭义的薪酬为企业以国家法规和劳动合同为依据，将员工的劳动报酬以货币形式给与。主要有以下几种形式工资、津贴、奖金等。广义的薪酬是不但包含上述的现金形式的报酬支付，还包括以培训、福利、晋升机会等非货币形式给服务于企业，付出劳动的员工的奖励和补偿。谭亚伟（2011）员工薪酬可以通过制定全面薪酬来实现全面薪酬由十种不同类型的薪酬要素组合而成，分别是基本工资、附加工资、福利工资、工作用品补贴、额
14、外津贴、晋升机会、发展机会、心理收入、生活质量和私人因素。员工可以根据自身偏好在一定的薪酬总量下选择自己的薪酬要素。综上所述，根据货币支付的形式，把员工薪酬按照货币表现形式分为两大部分一部分是直接货币报酬的形式支付工资，包括基本工资、奖金、绩效工资、激励工资津贴、加班费、佣金、利润分红等；另一部分则体现为间接货币报酬的形式。间接通过福利（如养老金、医疗保险等）以及服务（带薪休假）支付的薪酬。员工薪酬的基础按照职位、能力和业绩来实现。5有关员工薪酬与公司价值（EVA）相关性的研究徐倩青2003认为根据杠杆化的EVA购股期权计划薪酬激励，行使价上升幅度等于股权资金成本减去红利分配、再减去由于管理人
15、员无法分散风险而进行的少量调整。EVA激励计划是对EVA的增值部分进行奖励，这样就兼顾了短期业绩和长期业绩的协调，从而使EVA薪酬奖励计划具有短期和长期激励的组合效果。申家莲2004认为EVA作为一个综合性指标，有时难以分解到基层员工层次，而且基层员工对EVA的贡献也不易区分。对那些较高层的管理者可以实行EVA业绩评价，而对那些底层的员工，激励也应该立足于他们所能影响到的价值驱动因素上。李地长2006）认为EVA奖金计划上不封顶，下不保底。如果企业经营成功,EVA奖金在全部报酬中所占的比例要远远高于传统的奖金计划，这就加大了变动收入部分，有利于调动经理人员的积极性，使他们不断提高业绩。同样，经
16、营者要对自己很差的业绩承担责任、遭受惩罚，与企业股东一起承担企业经营失败的风险。6褚俊虹2008认为EVA能准确地反映股东价值的变化，从这个意义上,EVA基本上代表了股东的效用最大化指标。而企业经理人追求的是个人效用最大化，只有通过激励契约将二者效用联系起来，才能激励经理人使其行为倾向于提高企业EVA。梅劲2009认为薪酬激励会调动管理者的积极性,充分发挥个人潜能，并且最终使管理者的积极性和个人潜能更多地转化为企业的净利润，进一步可以转化为企业的EVA值。王然2010认为员工薪酬与企业价值的创造EVA衡量、职业发展的紧密结合起来反而能够充分调动员工的积极性。从薪酬结构上看，绩效工资的出现丰富了
17、薪酬的内涵，过去的那种单一的、无激励的薪酬形式已经越来越少，取而代之的是与个人绩效和团队绩效紧密挂钩的灵活多样的薪酬体系，是薪酬激励的基础。墨菲KEVINJMURPHY,1999对标准普尔工业500强公司的市场价值和经理人薪酬的数据进行分析，指出EVA指标下的企业价值和员工薪酬具有具大的相关性。斯图尔特与约尔斯特恩1993认为对管理者的激励与EVA挂钩,通过把EVA或EVA增加值的一部分回报给管理者，可以在公司营造一种追求业绩的文化氛围和所有者意识,让管理者和员工切身认识到，增加个人收益的唯一途径就是为企业创造更多的财富,这样就形成了一种管理者与股东的利益捆绑机制。综上所述，把员工薪酬和公司价
18、值捆绑在一起，能够充分调动员工的积极性。用EVA指标衡量的公司价值和员工薪酬具有很大的相关性，可以通过EVA的奖金计划等，使相关利益者目标达到一致，充分发挥个人潜能，共同追求公司价值最大化。3参考文献1张雪岷基于EVA的中国上市公司高级管理人员薪酬激励研究D哈尔滨哈尔滨工业大学，20042李斌公司价值与公司治理M北京方志出版社，20043郭文博基于EVA指标的价值评估模型研究D成都西南财经大学，20064严雪中国上市公司价值创造实证分析D上海上海交通大学，20085卿松，吴迪公司价值评估方法新思考J集美大学学报，2010（4）6杜军，杜勇，鄢波基于内外部视角对公司价值概念的梳理J财会月刊，20
19、10（8）7兰秀文基于价值理念的企业薪酬模式探讨J企业管理，2010（4）8万浬基于EVA理念的企业绩效考核探讨J市场论坛，2011（1）79陈红伟EVA业绩评价指标体系研究D南京南京理工大学，200410谭玲俐EVA理论在企业业绩评价体系D镇江江苏大学，200711王攀娜基于EVA的公司价值有效性实证分析J财会通讯，2009（2）12陈刚经济增加值（EVA）在财务管理中的应用研究D北京中国农业大学，200313ROBERTHIGGINSANLYSISFORRNANEIALMANAGEMENT（5,BEDITION）M北京机械工业出版社，199514张纯论新经济时代EVA的效用性J会计研究，2
20、003（4）15梅良勇基于经济增加值（EVA）理论的公司内在价值评估研究D成都西南交通大学，200416李莉EVA价值管理评价体应用探讨D上海复旦大学，200817鲁晓敏基于EVA的财务管理体系构建研究D天津天津财经大学，200818MAKELANEN,ESAECONOMICVALUEADDEDASAMANAGEMENTTOOLMSTERNSTEWARTCOMPANY,199619乔治T米尔科维奇、杰里M纽曼著董克用等译薪酬管理（第六版）M北京中国人民大学出版社，200220约瑟夫J马尔托奇奥著周眉译战略薪酬（第二版）M北京社会科学文献出版社，200221梅劲基于EVA的薪酬激励体系的改进研究
21、J学术论坛，2009（1）22朱传伟浅谈薪酬对员工的激励作用J商业经济，2009（2）23王祝波，赵秀艳浅谈企业薪酬激励体系的构建J经济论丛，201024孟令君我国上市公司高管薪酬与企业绩效相关性的实证研究D大连东北财经大学，201025徐倩青EVA理论体系及实践应用D天津天津大学，200326申家莲经济增加值在企业薪酬制度的应用J产业经济，2004（8）27李地长基于EVA的经营者薪酬激励机制研究D厦门厦门大学，200628褚俊虹基于EVA指标的薪酬激励制度分析J学术论坛，2008（4）29王然论运用薪酬管理提高员工绩效的措施J经管视线，201030KEVINJMURPHYEXECUTIVE
22、COMPENSATIONJWORKPAPER,1999,（1）二、研究方案1主要研究内容（或预期章节安排）1研究意义与相关理论11员工薪酬和公司价值相关性的研究意义12员工薪酬和公司价值的国内外研究现状121有关员工薪酬的研究8122有关公司价值的研究123有关员工薪酬和公司价值相关性研究2员工薪酬和公司价值的相关性实证研究21样本的选择和数据来源22指标的选取23研究思路24员工薪酬和公司价值的基础分析241基本指标描述242员工薪酬和公司价值相关性分析25员工薪酬和公司价值的实证分析251假设的提出252假设的验证3结论与研究的局限性31研究结论32研究的局限性2实施方案和进度计划实施方案
23、本文通过网络引擎查找相关资料，通过中国期刊网、维普、学位论文数据库和EBSCO等查找阅读相关的文献。在充分阅读文献的基础上，按照预期的研究方案，通过食品制造加工业上市公司发布的年报以及有关统计部门发布的统计数据等查找相关资料。最后设立假设，建立模型，展开本文实证分析。进度计划第6学期第19至第7学期第2周完成毕业论文选题。第7学期第45周完成外文翻译、文献综述和开题；完成详细提纲。第7学期第811周写作毕业论文，完成初稿。第7学期第1216周修改、完善毕业论文。第7学期第1617周进一步修改毕业论文。毕业论文定稿、上交。第7学期第1819周毕业论文答辩。（开题报告除教师签名用黑色水笔书写以外，其它内容打印。一式二份，一份返还给学生作为撰写论文的依据，一份上交系部。）
