1、1毕业论文开题报告财务管理浙江民营企业融资结构问题的研究基于浙江W公司的调研一、立论依据1研究意义、预期目标11研究意义近几十年我国民营企业快速的发展，已经成为国民经济的重要组成部分，它不仅有利于加快国有企业的改革，而且对于促进地方经济的发展，解决就业问题，提高国民经济水平等方面都发挥了很重要的作用。民营企业已经成为我国经济不可或缺的一个重要的部分。虽然民营企业有了很大的发展，但是它在发展过程中出现了不少问题。其中融资困难已经影响到民营企业的进一步发展，而融资结构不合理则是造成它融资困难的直接原因。因此加强对民营企业融资结构的研究具有深远的意义。12预期目标本文从浙江民营企业融资结构问题研究的
2、意义和必要性开始，以浙江W公司应公司管理者的要求，简称其公司为浙江W公司为研究对象，阐述目前该企业在融资结构来源，分析其现状及存在的一些融资问题，并对这些问题进行原因分析，最后提出相应的融资结构优化对策，并作出相关阐述来帮助民营企业解决融资结构问题。2国内外研究现状21国内研究现状211民营企业融资结构的理论张锐（1999）在文中表示企业主要有四种融资结构理论（1）双M理论，它是由美国经济学家莫迪利亚尼和米勒在1956年共同发表了资本成本、公司财务与投资管理的论文提出在完善的市场中，企业资本结构与企业的市场价值无关。（2）激励理论，该理论认为,融资结构会影响经理者的工作努力水平和其它行为选择,
3、从而影响企业未来现金收入和企业市场价值。（3）不对称信息理论，企业经理者比投资者更多得了解企业内部经营活动。（4）控制理论。2曹卫华（2004）在文中提出国外理论界一直存在争议，但以MM理论为界大体上分两个阶段（1）早期的理论按美国大卫的见解分净收益理论、净经营收益理论和介于两者之间的传统折衷理论。（2）现代资本结构理论，它是运用大量的数学工具进行严格的推理论证，使资本结构理论成为一种科学的理论。李晓航（2006）在文中提出现代企业融资理论分为两种一个是MM定理，另一个是在MM定理后，许多经济学家从公司财务角度讨论了企业资本结构与企业价值之间的关系，对MM定理做出的各种修正，如平衡理论、代理成
4、本理论等。作者还在文中提出融资定律企业融资应首选内源融资，若需外源融资，应首选举债，然后才发行股票。裴丽娟,夏涌（2007）在文中提出企业融资决策中的资本结构指的是长期负债资本与权益资本之间的比例关系。其中MM定理指出了企业的市场价值与其资本结构无关，而修正的MM定理认为在考虑了公司所得税之后，税盾的存在将在使公司的价值随着“负债/权益”比率的提高而增加。而后又将不对称信息引入了资本结构理论，并提出了“优序融资理论”。薛翠有（2009）在文中表示（1）早期资本结构理论包括净收益理论、净经营收益理论和和传统理论。（2）现代资本结构理论包括MM理论、权衡理论。（3）信息不对称条件下的资本结构理论包
5、括委托代理理论、融资次序理论、信号传递理论、控制权理论、金融成长周期理论等。李哲（2010）在文中提出（1）经典资本结构理论及其发展，（2）以信息不对称为中心的新资本结构理论，（3）后资本结构理论，（4）考虑资本市场外部环境的资本结构理论，（5）基于市场微观结构的资本结构理论扩展。谢桦（2011）在文中提出西方融资理论大致可以划分为三个阶段（1）早期资本结构理论阶段包括净收益理论、净营业收益理论和传统理论。（2）现代资本结构理论阶段包括MM理论和权衡理论。（3）新资本结构理论阶段引入了信息不对称等新的考察因素，发展出了包括代理理论、信号传递理论和控制权理论等一系列新的资本结构理论。而我国资本理
6、论研究现状主要集中两方面（1）研究影响融资结构的因素。（2）研究资本结构的经济效果。对于融资结构的理论，没有统一的说法，但是大体上认同了MM理论和在此基础上发展的一系列相关理论。212民营企业融资结构的现状分析孔小文（2003）在文中提出上市公司凭借资本市场的优越条件轻而易举地为自己筹集资金，而众多未上市的民营企业却因为融资难陷入了财务困境。他提到了根据保育钧等人的中国私营企业研究课题组2002年中国第3五次私营企业抽样调查数据,截至2001年底,我国私营企业已经突破200万户,从业人员达2714万人，在国民经济中的地位举足轻重。但私营企业的外部融资问题依旧没有大的改观，与国有企业尤其是上市公
7、司的融资状况形成了较大的反差。作者表示私营企业的融资结构正是我国民营企业融资的真实写照企业融资能力低,融资渠道狭窄,经营资金主要依赖于业主自身积累的投入而显得实力不足,而外源融资又因为缺少来自于银行的中长期信贷支持而缺乏稳定性,致使融资结构中能支撑企业高速成长的长期性、稳定性的资金来源不足。因此,民营企业需要根据自身的经营目标,调整企业资金来源的构成及比例关系,优化企业融资结构。孙喜平（2004）在文中表述了民营企业融资结构的特点1企业内源融资在资本结构中所占比重偏大，其中样本为北京、成都、顺德、温州地区民营企业融资结构；2银行贷款在资本结构中所占比重明显偏小，这需要吴浩（2005）在文中提出
8、了民营企业融资结构中存在的问题金融体制不完善，缺乏有效的创新金融工具，缺少金融中介机构和经纪人；3有价证券在资本结构中所占比重更是微乎其微，在统计表明，截至2002年12月底，共有151家民营背景的上市公司，占同期我国境内上市公司A股总数的1215,且部分还不是通过正常途径上市，而是以高昂的代价购买一家上市公司的部分或全部股权而曲线上市的。与股票市场相类似，债券市场也基本上未向民营企业开放，债券发行的高门槛使民营企业望洋兴叹。这样三个特点分析了民营企业融资结构的现状。赵虎,任洁,张菊（2005）在文中表述了对我国民营企业融资状况的分析，大致可分为两个阶段第一阶段是1978年至1991年，以劳动
9、密集型民营企业为特点；第二阶段是1992年以来，民营企业达到一个空前的高速发展。尤其是进入90年代后，民营企业的发展表现出两个特点第一特点是家族式管理向制度化、科学化管理的转变，注重建立有效的治理结构，即“二次创业”概念。第二特点是民营科技企业与巨资的结合。然而，同民营企业发展不相协调的是,他们只占用了我国金融资源的极小部分。据有关部门的调查表明我国民营企业的资金来源中个人劳动经营积累占563,向银行信用社和集体借款占21,向亲友筹资占135,有近80的经营者几乎无法获得稳定的追加资金。金融机构对民营企业的贷款比例虽有逐年递增的趋势，但与国有企业的贷款份额相比仍然较低。融资难已经成为民营企业发
10、展的最大瓶颈。李晓航（2006）在文中提出了由于我国还不成熟的市场经济环境和资本市场的发展，我国的股权融资结构和融资顺序与西方发达国家恰恰相反，融4资顺序变现为股权融资、短期债务融资、长期债务融资和内源融资。裴丽娟,夏涌（2007）在文中表述了国内外融资现状，美英等西方国家的公司都严格遵循了“融资优资理论”，以留存收益为第一，负债融资为第二，股票融资为末位。而研究表明，我国上市公司在融资过程中呈现出强劲的股权融资偏好，重外源融资，轻内源融资。对民营企业融资现状，大体上可认知为以内融为主，而大多学者认为这不利于企业发展，民营企业发展要壮大外融才可以有效解决融资难的问题。吴瑕,千玉锦2011书中提
11、表述了中小企业常见的股权融资方式（1）产权交易融资，（2）股权出让融资，（3）增资扩股融资，（4）杠杆收购融资。213民营企业融资结构优化的对策孔小文（2003）在文中提出优化需要从改善外部融资环境和解决企业内部融资障碍两方面入手。除了政策扶持、银行策略转变等之外，应采取（1）确立企业发展的长远目标，改善经营管理，提高自有资本充足率和资金积累能力。（2）完善民营企业治理结构，规范理财行为。（3）注重信息披露，保证融资渠道的畅通。（4）适度负债，建立稳定的财务结构。刘彤,王林（2004）在文中以三个角度出发探讨了优化民营企业融资结构的现实途径一政府应积极营造融资坏境，改善对民营企业发展的金融支持
12、。二金融中介组织应完善内控机制，建设银企合作关系。三民营企业应优化自身融资能力，提高融资效率。吴丽瑾（2006）在文中对民营房地产企业融资结构优化发表了建议（1）企业在不同的发展阶段、不同的企业规模，有不同的融资结构，所以企业首先要了解自身的发展阶段，明确战略定位和发展方向，从而明确企业的具体融资需求。（2）完善企业内部股权结构、建立多元化产权制度。（3）完善财务管理，加强信息透明化。（4）建立有效的激励和监督制约机制。最后作者发表观点总之，民营房地产企业融资结构优化的其中一个前提企业内部融资能力的提高，在于企业内部各项组织结构和制度的优化，才能更好地解决融资难的问题。王茜（2009）在文中分
13、析了我国民营中小企业融资结构优化路径（1）构建完善的直接融资体系。（2）构建完善的间接融资体系。（3）充分发挥股票市场的再融资功能。方巧云（2009）在文中对浙江民营企业做了融资难的对策分析。作者认为浙江民营企业融资与政府支持相关（1）应在政策面和操作面加强对中小金融机构的建设和支持，对中小企业提供各类信息服务，政策优惠等方面的支持。（2）要从增强商业银行功能入手，改革并制定适合民营企业的贷款审5批与担保程序，简化手续，降低成本。（3）积极拓展和创新民营企业融资渠道，完善我国金融体系，建立多层次的融资渠道。（4）进行产权改革，建立规范的民营企业管理制度，提高财务管理透明度，树立现代营销理念，实
14、施战略管理，大力开展技术创新，提高经营者素质和决策水平。沈海林（2010）在文中提出了浙江中小企业融资模式创新研究（1）“桥隧模式“贷款分析，（2）“应急互助基金“融资分析，（3）“信贷工厂”模式分析。章晓伟（2010）提出解决融资难问题的相应对策（1）加强企业自身素质，（2）健全企业融资渠道，（3）加强政府管理力度。孙茹（2010）在文中提出（1）改善银企关系，加强银行监督，（2）完善破产机制，硬化债务契约，（3）改善债务内部畸形的发展结构，合理安排长短期债务，（4）提高企业债券在债务融资结构中的规模，（5）加大经理人员的持股比例。22国外研究现状STIGLITZANDWEISS1981开创
15、性地运用信息不对称方面来研究信贷市场。他们指出信息不对称是信贷配给产生的直接原因。从信息不完全产生的时间看，事前信息不完全是信贷交易发生前银行辨识顾客风险状况的充分信息。这时，如果银行在基础利率上增加“风险补偿费”会使得利率上浮。风险较大的借款人更愿意接受贷款，比较安全的借款人则更多选择放弃借款申请，即“逆向选择”；事后信息由于监督成本高昂使得银行难以获得充分的企业资金实际使用情况信息，接受较高利率的顾客在获得贷款后，必然追逐高风险项目，即道德风险。由信息不对称所造成的逆向选择和道德风险使银行被迫采用信贷配给而不是提高利率来使供需平衡。WHETTE1983指出在借款人风险中性的条件下，银行对抵
16、押品的要求和利率一样也是导致信贷配给的原因。3参考文献1张锐企业融资结构理论与启示J比较与借鉴，199922曹卫华企业融资结构理论与我国上市公司融资行为分析J金融论坛,200443李晓航现代企业融资结构理论与我国企业融资现状J商场现代化,200684裴丽娟,夏涌融资结构理论与我国上市公司的股权融资偏好J金融财税,200715薛翠有企业融资结构理论综述J金融投资,200996李哲基于信息不对称视角的我国上市融资结构研究D天津天津大学,20107谢桦上市公司融资结构理论述评J财务管理,201118孔小文民营企业融资结构优化探析J经济问题,200369孙喜平论民营企业融资结构及其优化J商业经济,20
17、0411610吴浩我国民营企业融资结构中存在的问题及对策J经济管理,20051111赵虎,任洁,张菊论民营企业的融资结构J岱宗学刊,2005912吴瑕,千玉锦中小企业融资案例与实务指引M北京机械工业出版社,201113刘彤,王林我国民营企业融资结构优化路径研究J理论探讨,2004514吴丽瑾民营房地产企业融资结构优化的思考J广州科技,2006315王茜我国民营中小企业融资结构优化探讨J财会通讯,2009916方巧云浙江民营企业融资难的原因与对策分析J企业发展,20091017沈海林浙江省中小企业融资的困境及融资模式创新研究D长沙中南大学,201018章晓伟我国中小企业融资问题及对策研究基于融资
18、结构的分析D南昌江西财经大学,201019孙茹我国上市公司债务融资的公司治理效应研究D西安西北大学,201020JOSEPHESTIGLITZANDANDREWWEISSCREDITRATIONINGINMARKETSWITHIMPERFECTINFORMATIONJAMERICANECONOMICREVIEW,1981,71321WHETTEHCCOLLATERALINCREDITRATIONINGINMARKETSWITHIMPERFECTINFORMATIONJAMERICANECONOMICREVIEW,VOL73NO3,1983二、研究方案1主要研究内容（或预期章节安排）1相关概念概
19、述11民营企业的界定12融资结构理论概述13民营企业融资结构2浙江民营企业融资结构21浙江民营企业融资结构的现状22浙江民营企业融资结构的成因3浙江W公司的融资结构31浙江W公司的融资来源和现状32浙江W公司融资结构存在的问题4融资结构优化对策41企业自身方面42金融机构方面43融资渠道方面44政策方面72实施方案和进度计划21实施方案首先收集和阅读大量的有关融资结构的文献，通过中国期刊网、图书馆、学位论文数据库等获取文献资料。将收集到的全部资料进行整合分析，然后发现并解决相关问题，与选定企业资料进行相关印证。22进度安排第六学期第19周联系指导老师初定论文题目，查找相关资料，并在暑假里，整理资料，写文献综述和开题报告的初稿，定好论文的大致方向。第七学期的1到3周在老师指导下修改好文献综述和开题报告并形成正稿，还有是完成外文翻译和任务书。第七学期的第4周准备开题答辩。第七学期的第5到13周写论文正文，查找相关理论资料和浙江W公司的融资资料，并在老师的指导下修改好论文。第七学期的第14周完成论文并保持格式规范。第七学期的第15周上交毕业论文定稿。第七学期的第16周到18周准备论文答辩。第七学期的第19周正式开始论文答辩。（开题报告除教师签名用黑色水笔书写以外，其它内容打印。一式二份，一份返还给学生作为撰写论文的依据，一份上交系部。）
