,CONTENTS 目录,产能利用率 见顶,疫后复工复产 最快,PPI-CPI剪刀差走 低,4-8月，周期股只 能涨，不能赢,库存周期向上,超额利润开始兑现,8月到年底：,周期股现在开 始有了赢的基 本面。 赢到什么时候？ 明年一季度。 赢到什么空间？ 小赢,上游利润占比下滑 没有获得超额利润,指标：M1逐步 回升,指标：利润率差值 见底、PPI-CPI剪 刀差触底开启回升 趋势,全球经济弱复苏格局 连续两年上游投资 高增,政策微调格局,8月之前,8月之后,资料来源：华创证券,CONTENTS 目录,1、先说说经济，“看不见”的服务消费在沉沦 2、工业利润，八月之前的分配格局是什么样？ 3、回答周期股的时空边界问题（方向、时间以及空间）,先说说经济，“看不见”的服务消费在沉沦,SECTION1,总量：弱复苏仍然是主基调，四季度接近6%，但预计很难过6%,与此前预测，主要的调整包括： 上修部分：上修出口（好于预期）、小幅上修四季度制造业投资（信贷结构继续朝制造业倾斜、出口与汽车好于预期）、 上修地
