,目录,一、九月宏观预测和资产配置建议,二、资本市场表现回顾 三、下一阶段经济与政策分析,一（一）九月宏观经济指标预测,中期逻辑渐近拐点：中国经济保持上行，工业品价格和企业利润趋于修复。货币-信用 框架则处在“紧货币宽信用”阶段，这都指向债熊，股慢牛。但应关注PPI环比回落或 社融见顶的信号（2020M10至2021Q1），这可能触发市场拐点。当然，资本市场改革 居民财富结构优化、中国经济升级等中长期力量仍然存在，但都需要短期因素来触发 大类资产预期： A股：继续从流动性驱动转向盈利驱动，关注当前盈利改善明显的高端装备制造 消费板块中的农业与医药，以及PPI回升带来的周期行业盈利改善。 10年期国债收益率：中枢上移，年内区间2.75至3.10，中美利差可能趋于收窄。 美元指数和商品：美联储保持宽松，美元指数下行，油价回升，黄金仍有空间。 风险提示： 国内经济运行更应关注经济指标的环比变化、特别是PPI、社融与企业中长期贷款 美国经济趋于修复，可能会形成美联储正常化的预期，进而导致美元短期强势。 美国大选之前地缘政治风险频发，包括科技企业制裁、局部政治和军事冲突等。,一（二）下一阶段
