,摘要,结束战疫 恢复常态 从传统逻辑出发展望下半年 最终方向还是看央行货币政策 风险提示：海外疫情超预期，货币政策框架改变，经济复苏超预期,请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明,2,目录,请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明,3,Part1 结束战疫、恢复常态,我国疫情防控取得显著成效，经济发展逐步回归正轨,投资：累计同比增速从2月的-24.5%上升至5月的-6.3%，其中基建和房地产投资恢复速度较快。 消费：同环比数据自2月以来一直保持边际改善。,投资增速,社零增速,资料来源：Wind，天风证券研究所,5,我国疫情防控取得显著成效，经济发展逐步回归正轨,出口：3-6月在防疫物资支撑下出口增长均超市场 预期。 PPI：6月份PPI环比转正，同比触底回升，年内低 点已过。 工业企业设备利用率超过去年二季度平均水平， 服务业的开工率回升到90.7%。,出口增速,PPI,工业增加值,资料来源：Wind，天风证券研究所,6,我国疫情防控取得显著成效，经济发展逐步回归正轨,全社会的流动性合理充裕。总量指标M2和社融增速都明显高于去年。,M1、M2同比增速,社融信贷
