2,核心观点,及预期风险；行业和市场竞争风险；行业需求测算基于一定前提假设，存在不及预期风险。,核心观点 机床行业：千亿产值，大而不强。机床工具主要包括金属切削机床、金属成形机床、木工机械等八个子行 业，下游客户包括汽车、轨道交通、国防工业、航空航天、工程机械、消费电子等领域。2019年国内机床产值 约为194亿美元，全球占比为23.1，是世界第一大机床生产国。国内机床行业整体大而不强，长期处在产业链 中低端，且核心零部件对外依存度较高。景气度方面，受益于国内制造业投资整体回暖，机床行业正在迎来复 苏，4-7月份，金切机床产量同比均实现10 -20 的增长。 行业周期：或是一轮更新周期的起点。国内机床产量及产值的高点在2011年，此后进入长达十年的下行周 期，2019年的产值已由高点下降约30。保有量方面，目前国内机床存量约为800万台，役龄10年以上的传统机 床超过60，即有450万台以上机床处于报废阶段，意味着目前国内存在巨大的机床更新换代需求。根据我们测 算，2020年或将是一轮更新周期的起点。 竞争格局：民营机床迎发展良机。一方面，以“十八罗汉”为代表的老牌机床龙
