,核心观点及投资策略 大硅片加速渗透，带来设备更新需求。在光伏平价上网的目标驱动下， 210大硅片正加速渗透，未来有望 成为产业链的主流方向。从设备更新角度来看，原有电池片、组件设备几乎无法兼容新的210工艺，除部分自 动化设备外，需要完全进行更换，进一步带动设备更新需求。电池片段，210的迭代将伴随着PERC/HJT技术 革新同步推进；组件段关注串焊机的投资机会。 异质结是应运平价而生的光伏第五次技术革命，盈利能力突出，具备颠覆属性。异质结技术契合平价上 网进程，降本增效力度不弱于前四次技术革命，且HJT盈利能力突出，有望带动行业新增装机增量爆发。同时， 具备颠覆性技术革命属性，将吸引新的产业资本关注，有望诞生新的行业龙头。 异质结市场空间测算。假设2025年异质结产业发展成熟，存量异质结电池产能为300GW，增量产能为 100GW；经测算设备市场空间为300亿元，低温银浆市场空间为319亿元，靶材市场空间125亿元，异质结电 池市场空间超3000亿元，组件市场空间超5000亿元。 未来2-3年为PERC与HJT的战略相持期。2020年是HJT的元年，但是未来2-3年时期我们将之定
