,核心摘要,本文从权益视角和信用视角两个维度对上市房企50强进行全面观察：权益视角较为关注业绩增长潜力，我们从销售规模增速、地价房价 比、土储去化周期、土储分布区域等角度观察；信用视角较为关注信用风险，我们从房企资产负债率、短期刚性债务占比、货币资金/短 期刚性债务、融资成本等几项指标综合观察房企债务压力、融资能力，并基于一定假设对房企永续债、明股实债、表外负债等可能造成 债务规模低估情形，作出相应调整。最后，我们根据业绩增长潜力指标将房企划分为两个梯队，并根据调整后的偿债压力指标，进一步 对50强房企中民企的信用风险状况作出分析。 从上市房企50强整体看业绩增长潜力和偿债压力：业绩增长潜力方面，受行业增量空间收窄、土地市场价格抬升、房价调控以稳为主等 因素影响，2019年50强房企收入及利润表现弱化。向后看，短期视角下销售额增速下行、地价房价比反弹均将对50强房企后续结算产生 负面影响；中长期来看，随着房企提出提质增效、精细化发展，未来业绩经历调整后有望稳定在相对较好区间。偿债压力方面，2017年 以来50强房企融资能力指标出现一定程度弱化，如有息负债占比下降、货币资
