核心观点: 1.家电板块:基本面触底回升,强调结构性机会 空调:促销提振需求,龙头率先复苏。疫情加速品牌分化,2季度来格力、美的通过促销提振需求,加 快资金周转,积极“自救”,二三线品牌则经营惨淡。 冰洗:需求韧性足,但盈利压力不减。作为步入成熟阶段的品类,疫情对更新需求的影响较小,因此2 季度冰洗板块营收回暖明显。但行业为此投入较多的促销资源,短期盈利能力仍承压。 厨电:工程复苏趋势明确,零售仍有压力。随着2季度下游地产项目的陆续开复工,厨电工程渠道出货 表现亮眼,而C端零售业务在经历短暂的需求集中释放后表现乏力。不过,得益于良好的竞争格局,厨 电板块的盈利能力并未受疫情冲击。 小家电:需求景气度上行,业绩表现喜人。受疫情催化+直播/电商红利,小家电的高景气度延续至2季 度,以新宝、小熊为代表的企业业绩持续超预期。 2.投资展望:业绩修复+低估值,把握价值回归的机会 展望下半年,我们认为市场可能存在2个预期差:1)空调产业链盈利修复超预期;2)地产竣工带来厨 电零售回暖超预期。其中,今年5月以来,空调行业已出现以下两点积极变化,下半年盈利预期修复带 来的投资机会值得重视。1)疫情加剧