,核心观点,核心逻辑：“不确定”下的确定性溢价 在外部环境“不确定”因素增多的情况下，军工行业由于在进行“补偿式”发展具有增长高确定性，可以给予确定性 溢价； 不同于2014-2015年的“资产注入”逻辑，当前军工行业面临更为确定的发展机遇，无论是基于基本面还是资金面，军工 行业都具备了持续上涨基础。 投资策略：围绕“产业拐点”布局 航空发动机产业链：钛合金、高温合金、复合材料、整机等； 导弹产业链：连接器、被动元器件、导航系统、发射机等； 航空装备产业链：碳纤维产业链、成飞产业链、无人机等； 军工信息化：北斗、雷达、通信等。 风险因素：市场风险偏好下降；无人机列装进展低于预期；教练机更新速度低于预期；发动机研发受阻；军民航空领 域碳纤维需求低于预期。 1,2,基本面：板块性调整持续数年,资料来源：wind，中信证券研究部,中信军工指数自2015年已持续调整数年,中信军工指数自2015年5月高点后经过了长达数年的调整，至2018年10月低点，较最高点下跌70 +； “资产注入”逻辑兑现缓慢，军改恢复不达预期等原因，产生了长期的负面影响。,
