,目录,01 02,研究报告,短期估值或难抬升，中期牛市判断不变 风格趋向均衡配置，低估值料将定胜负 非金融利润率改善，周转下降拖累ROE 新能源车产销放量，周期板块加速集中 三年行动公开在即，国改热度继续升温,01,核心观点：9月维持震荡格局，继续增配低估值,大势研判：9月，短期估值或难抬升，中期维持牛市判断 （1）当下市场交易的主要矛盾：1）控价保量下，货币政策或回归常态。2）短期剩余流动性下行，估值或难以大幅抬升。3）赚 钱效应变弱，但指数向下仍有支撑。4）制度建设宽松期+增量资金逻辑，中期仍维持牛市判断。 （2）9月，大类风格再均衡持续演绎，顺周期龙头优势延续。伴随经济弱修复下需求催化，顺周期低估值龙头业绩提升，优势逐 渐凸显。同时高低估值极端分化，风格收敛机会较大。股权融资持续扩张，业绩驱动中小市值风格占优。 行业配置：需求侧，聚焦新能源车增长提速与券商Beta行情；供给侧，关注顺周期板块与地产的集中度提升 （1）需求侧视角：旺季到来、产能爬坡完成叠加政策助力，新能源车增长或提速；政策环境持续优化，券商Beta机会有望到来。 （2）供给侧视角：顺周期板块与
