,消费产业总体观点,1,疫情冲击影响料集中在Q1/Q2两个季度，短期复苏的节奏和趋势验证对消费配置关键。从1-2季度的必需消费切换到2-3 季度的可选消费，从居家受益到出行增加，消费复苏总体有力、呈现韧性。相比上半年，下半年实际的经营数据验证和 2021年景气预期确认变得更加重要。中长期而言，线上趋势强化、国产品牌崛起、头部集中强化的趋势值得重视。建议 短循复苏节奏，长期优选赛道、优选龙头持续配置。 疫情影响：Q1受到疫情冲击消费下滑显著，Q2筑底； 复苏节奏：从居家到出行，消费复苏行进中； 中长期明确方向：线上消费、国货崛起、头部集中。 下半年配置建议：把握复苏节奏。 我们对消费景气趋势的判断持乐观态度，消费估值虽然一直较高，但由于其明确的持续业绩成长预期，在合理的收益 率预期下，我们认为大部分消费个股目前估值仍然合理。我们预计消费复苏进程仍在延续，在这过程中市场表现预计 随着各个消费领域的景气恢复节奏继续呈现轮动。但相比上半年以趋势预期为主推动，实际的经营数据验证和对2021 年的景气预期将更加重要。 结合估值，重点推荐 “消费30” ： 贵州茅台、五粮液、安踏体育、华熙生物、裕
