1、1本科毕业论文文献综述财务管理金融危机前后上市公司业绩对比研究2008年金融危机，作为一种特殊的外部经济环境。在此的外部环境中中国上市公司的业绩大幅下滑甚至破产倒闭，其二级市场表现也不尽人意。上证综指全年下跌6539深证指数全年下跌6336，跌幅之大历史罕见。上市公司作为中国企业中的佼佼者，其业绩表现在很大的程度上代表着中国国民经济的大致状况，被很多人叫做国民经济的“晴雨表”，我们有必要对上市公司的业绩进行必要的评价和剖析。虽然有不少的国内外学者对金融危机的影响进行了研究，但是大多是大体宏观的环境进行研究其影响。本课题研究在借鉴国内外研究的基础上，通过对比金融危机前后上市公司业绩的变化情况深入
2、地研究美国金融危机对中国的经济环境的影响以便考察金融危机对中国上市公司业绩的影响程度。1公司业绩相关概念的界定11国外研究业绩这个涵盖的范围非常广泛，在不同的研究领域、不同的角度也赋予业绩不同的定义。国外学者NEELY、GREGORY、PLATTS和CORRELLEC提出，业绩是“效率和效果”，“一个公司的绩效水平就是其效率和效果水平”（NEELY、GREGORY、PLATTS，1995；CORRELLEC，1994）。布雷德鲁普认为公司业绩的定义包括了三个方面有效性满足顾客需要的程度效率公司使用资源的节约程度变革性公司应付将来变革的准备程度。（布雷德鲁普，1995。12国内研究相对于国外学术
3、界强调业绩包括效果和效率，将企业竞争力引入到业绩内涵中来，使业绩的含义提升到了战略的高度国内学者更多是从经营者角度出发，注重企业当前的经济效益。张蕊认为，业绩也称效绩、绩效、成效等，反映的是人们从事某一活动所取得的成绩或成果，是通过比较分析对特定主体行为所产生的结果加以判断的过程（张蕊，2001）。2财政部统计司认为，企业效绩是指一定经营期间的企业经营效益和经营者业绩，包含盈利、资产营运、偿债以及后续发展四个方面（财政部统计司1999）。2金融危机与企业业绩的关系关于金融危机对企业业绩影响的研究，国内外学者的研究主要集中在危机的成因及对宏观经济影响方面。21国外研究美国学者克伊丝利用美国次债市
4、场数据进行的实证分析发现，次贷危机的发生机理主要源于证券化的过快、过度发展，随着一些非流动性贷款转化为流动性债券，金融机构对借款者的评估和监测动力明显降低KEYSETAL，2008。DEMYANYK和HEMERT则表示低质贷款的过度膨胀最终酿成了如今的危机（DEMYANYK、HEMERT，2008。22国内研究仝玉民研究了美国金融危机对我国宏观经济的影响，得出出口和房地产业是受影响最大的产业（仝玉民，2008。刘明康也认为此次金融危机将严重影响我国的出口行业（刘明康，2008。易宪荣指出，由于中国金融市场是一个封闭的市场且中国金融机构投资购买的美国次贷相关产品不多，此次危机对中国的影响不会大（
5、易宪荣，2007。23小结国外学者把金融危机的成因归咎于次级抵押贷款，由于低质贷款的过度膨胀，爆发了金融危机。首当其冲的是金融行业，然而我国的金融市场是一个封闭的市场，没有直接受到金融危机冲击，但是海外的市场受到了严重的冲击，我国作为外向型的经济体，或多或少也受到了间接的影响。3独立董事与公司业绩的关系31国外研究3独立董事与公司业绩呈正相关性。BAYSINGER和BUTLER调查了列在财富杂志上的美国266家主要的公司在1970年到1980年期间因为董事会构成的影响在财务业绩上的差别时，公司业绩可能会通过独立董事人数到占董事会人数30时而被改进。然而超过这个比例，增加更多的独立董事会导致财务
6、绩效的逐渐降低。MAHMUD以新西兰的上市公司为样本，考察了1993年公司法修改后，独立董事的设立对公司业绩的影响，也得出了相似的结论（MAHMUD，2001）。独立董事与公司业绩呈负相关。COVENANT投资管理公司的一项研究显示，独立董事少的公司比独立董事多的公司绩效更好。BHAGAT和BLACK（1998）对934家公司进行了纵向研究，分别测量了各个公司的TOBINQ值，资产回报率ROA和其他一些会计指标，发现董事会中外部董事比例与公司绩效呈负相关关系。但是，LAURALIN（1996）等人的许多研究都没有发现独立董事比例和经营业绩之间有什么显著的相关关系32国内研究骆品亮等人在选取了沪
7、市2000年新设立独立董事的33家公司为样本通过对设立独立董事前后EPS和ROE的成对组进行T检验，发现设立独立董事后的公司业绩变得更加糟糕（骆品亮，2004）。而高雷、罗洋和张杰（2007）以总资产收益率（ROA）为被解释变量，以独立董事比例、薪酬和年龄等为解释变量，在考虑了独立董事比例与其他独立董事制度特征的交叉影响后，研究发现独立董事比例与公司绩效之间却存在正的相关关系。33小结在以上国内外的研究现状的分析中可以看出，关于独立董事与公司业绩相关性研究有着非常丰富的成果，其研究成果大致分为呈正相关性、负相关性、非线性相关。研究得出这些不同的成果，其原因是多方面的，比如样本数据的不同、衡量业
8、绩的指标选取不同，研究时外部经济环境的不同等影响因素。4国内外业绩评价研究41国外业绩评价研究4对于企业业绩评价的研究，随着企业管理的发展需要而不断研究完善评价体系。国外企业的业绩评价研究发展历史大致可划分为三个时期成本业绩评价时期19世纪初一20世纪初，传统财务业绩评价时期约20世纪初一20世纪90年代和现代企业业绩评价时期20世纪90年代至今。（1）成本业绩评价时期在早期的简单成本业绩评价阶段，企业大多是单一性的经济组织，在组织形式上表现为个人业主制和合伙经营，因此真正意义上的企业业绩评价并不存在。（2）财务业绩评价时期1903年，美国杜邦公司的财务主管唐纳森布朗DONALDSONBROW
9、N以协调公司内部的多种经营活动，找出公司业绩方面的薄弱环节，改善经营业绩。以投资报酬率为基础，建立了杜邦财务分析法。1928年,亚历山大沃尔通过选取流动比率、产权比率、应收账款周转率、存货周转率、固定资产比率、固定资产周转率、自有资本周转率7个财务指标计算得分来综合评价企业的信用能力，提出了综合比率评价体系。1969年，诺贝尔经济学奖获得者JAMESTOBIN为了衡量企业的增长机会价值，提出了托宾Q值。20世纪90年代，美国学者STEM和STEWART对剩余收益评价进行改造并提出经济增加值（EVA）。通过EVA指标来评价企业业绩，衡量的是企业资本收益和资本成本之间的差额。（3）战略业绩评价时期
10、1990年，克罗斯KELVINCROSS和林奇RICHARDLYNCH提出了一个把企业总体战略与财务和非财务信息结合起来的业绩金字塔模型评价系统。1992年罗伯特卡普兰和大卫诺顿在总结了12家大型企业的业绩评价体系基础上提出了“平衡计分卡法”。非财务因素的业绩评价体系的愈发愈重要，对非财务的指标的研究也越来也重视。2000年，银行的研究发现，顾客满意度指标与企业未来的财务业绩强烈相关在经营评价过程中纳入非财务指标后，企业财务业绩与非财务业绩均有所提高。由此得出结论，财务指标和非财务指标若能很好地搭配，可以起到很好的效果，两者对于企业的经营业绩有着同等重要的地位。2005年，NICOLASMAN
11、GINB从社会学角度、社会心理学角度、测量理论角度来研究业绩评价，提出一个绩效评价框架42国内业绩评价研究都蒙浩、赵玲玲在国有企业绩效评价方法浅析中采用归纳、对比和推演方5法，对企业绩效评价诸多方法进行分析与评价。通过揭示国内外企业绩效管理的发展趋势，为正面临国际竞争的国有企业提供改进绩效管理和评价的思路与方法（都蒙浩、赵玲玲，2007。余海宗和师芙琴以我国深市A股上市公司为研究对象，发现基于EVA的公司绩效与公司股价呈现显著的正相关，EVA指标能够合理的评价公司绩效（余海宗、师芙琴，2007）。熊莉通过比较上市公司业绩评价中EVA指标与传统指标的研究指出EVA指标虽然比传统指标更接近企业的真
12、实业绩，但并不能完全代表企业真实业绩。对上市公司的业绩评价只关注EVA指标是不够的。基于EVA的指标与其他财务指标的关系应该是传统的财务指标为主，基于EVA的指标对传统财务指标起着补充作用。同时，对上市公司业绩评价，仅仅关注财务指标也是不够的，非财务指标在解释业绩形成过程方面和评价上市公司发展能力方面更优于财务指标，基于EVA的财务指标和非财务指标构成评价体系，才能互相补充、互相证明，才能使评价结果更接近真实（熊莉，2006）。近年来国内学者也把非财务指标引入业绩评价进行研究。黄辉结合BSC和我国具体情况提出从企业经营过程、对企业与外部利益相关者的评价、对智力资本投入的评价、可持续发展能力的评
13、价四个方面考察非财务业绩（黄辉，2001）。温素彬、薛恒新从经济、生态、社会三个方面建立了基于科学发展观的企业绩效评价指标体系和评价模型（温素彬、薛恒新，2005）。张川（2008）利用实证研究得出非财务指标具有价值相关性，对于企业未来的财务业绩有预测作用的结论（张川，2008）。43小结国内外业绩评价研究的发展演进来看，业绩评价活动经历了评价内容从内部向内外部相结合，评价主体从单一的股东向股东、债权人等多元利益主体并存，评价方法从简单到复杂即从传统方法向现代方法的转变。5研究述评尽管，国内外从未停止过对企业业绩评价研究的积极探索而使得企业业绩评价理论和方法不断拓展和完善，然而，大部分文献基本
14、都基于常态的经济环境下对企业业绩进行了研究。金融危机，作为一种特殊的外部经济环境，中国很多上市公司营业收入大幅增长，而净利润却大幅走低。国内外学者对金融危机的研究很多，多6数是以宏观角度、全方面研究其危机的成因、影响并提出相应得对策及措施，却没有多少人对企业业绩进行研究在这特殊的金融危机环境中。本课题研究在借鉴国内外对业绩评价研究的基础上，通过对比金融危机前后上市公司业绩的变化情况，深入地在金融危机这个特殊经济环境中对企业有何影响。7参考文献1蒋玉霞基于自主创新的国有企业业绩评价研究D山东大学，20092林海美国金融危机对中国股市的影响及对策研究D江西财经大学，20093姜喜臣我国独立董事制度
15、特征及与公司业绩的相关性研究D重庆工学院，20074邹津我国上市公司独立董事与公司业绩的实证分析J特区经济，20075欧阳妮子基于股权结构的独立董事与公司业绩的实证研究J财会通讯2010（5）6孙伟龙论企业业绩评价体系的历史演进J财会研究,200467方军基于非财务指标的上市公司业绩评价研究D合肥工业大学，20108刘静基于战略经营的医药类上市公司业绩评价研究D江苏大学，20099孙华胜基于中小投资者的上市公司业绩评价研究以医药上市公司为例D浙江工商大学，200810马英华，胡国强我国企业业绩评价体系的回顾与展望J会计之友,2009211钱棣中国企业业绩评价指标体系研究D西南财经大学,200412熊莉上市公司业绩评价中EVA指标与传统指标的比较研究J商场现代化，2006（458）13FREDERICKADJEIDEBTDEPENDENCEANDCORPORATEPERFORMANCEINAFINANCIALCRISISEVIDENCEFROMTHESUBPRIMEMORTGAGECRISISJECONFINANDOI101007/S121970109140014MARALUISASAAVEDRAGARCAAMERICANFINANCIALCRISISANDITSIMPACTONMEXICANECONOMYECONOMA,XXXIII,200826,PP1141
