2,KEY POINTS,目录,引言：城投债投资一直备受市场关注，本文我们拟将前期报告中城投相关的研究成果汇总更新， 形成系统性的城投分析框架，供投资者参阅。 具体来看，本文首先从城投政策的周期演变看城投“信仰”，解读城投政策的松紧演变规律及 其与城投债投资的关系； 之后，我们就城投“信仰”背后的债务问题进行深入解读，大体匡算了城投平台可能形成的隐 性债务规模和压力情况，整理了地方政府隐性债务的主要化解方式与化债进展； 同时，我们对城投“信仰”支撑的关键地方政府财力的观察指标和边际变化作出分析，并 提出城投价值分化（“非标”违约VS城投债技术性违约）背景下，对城投“信仰” 不可盲目； 最后从投资视角提供了城投债的3大择券思路（财政、产业和“特定领域投向”视角），供投资 者参阅。,3,KEY POINTS,目录,第一部分：从政策周期演变看城投“信仰” 通过对2009年以来城投债政策松紧的演变梳理，我们发现城投政策的松紧演变大致呈现出3年一个周期（2年 偏松1年偏紧）的规律。 从18年7月国务院常务会开始，城投政策进入了新一轮宽松阶段。在年初疫情冲击、经济下行压力下，基建
