概要 债市走向熊平，股债轮动加剧 经济延续复苏，社融拐点未现 再通胀或重启，通胀预期重燃 货币回归中性，防风险常态化 供给压力缓解，需求分化加剧 债市行稳致远，耐心等待拐点,2,请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,1月至4月，受新冠疫情影响，国内外宽松不断，债券大牛市开启。 4月末7月上旬债市持续下跌。4月末海内外复工预期抬升风险偏好，央行持续暂停投放抬 升资金中枢，5月供给冲击到来，7月上旬资金面继续收紧，股市大涨带来股债跷跷板效应。 7月下旬股市大涨告一段落，资金面紧平衡，债市步入震荡。,债市从牛陡走向熊平（1/2）,3,%,十 年 国 债 利 率 走 势 （ ）,资料来源：WIND，海通证券研究所,请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,央行降准,央行下调逆回购 利率10bp,国内疫情拐 点、一般债 限额下达,海外疫情 爆发,美联储降息至零利率 并推出QE计划,逆回购降息 20BP,央行定向降准1bp; 超准利率降至 0.35%,社融远超预期； 武汉解禁,北京下调应急 响应级别,
