,目 录,电力行业盈利模式 电力行业挣什么钱？,03,电力板块如何投资,01,电力行业盈利模式,电力行业利润表拆分,01,行业利润,营业收入,上网电量,计划电量,市场电量,由各地政府部门 （如经信委）制定 若机组参与市场交易， 由市场决定,上网电价,计划电部分,基准电价+浮动电价，基准电价由发改 委物价部门核定,市场电部分,由双边协商或市场交易情况决定,营业成本,“燃料”,火电,发电所需煤炭、燃气、燃油等成本，为 火电主要成本,水电,折旧费用,水资源费、库区基金， 占比较低 发电厂（尤其水电站）为重型资产， 折旧费用较高,“三费”等,财务费用较高，变动影响显著,图:电力行业盈利模式,资料来源：Wind，长江证券研究所,火电行业的周期波动：煤价、利用小时是主因,01,导致火电公司度电毛利呈现周期性波动的原因？ 煤价、利用小时的敏感性比电价更大：假设目前港口煤价基准为530元/ 吨，根据各公司电价和利用小时不同对2020年业绩进行测算，分别对煤 价下跌10元/吨、利用小时增加100小时、和电价调升0.1分/千瓦时进行 敏感性测算。根据计算结果，煤价、利用小时的敏感性比电价更大。
