1、1本科毕业论文外文翻译外文文献译文标题走向新型的财务预警系统资料来源EUROPEANCENTRALBANKWORKINGPAPERSERIES作者MATTHIEUBUSSIEREMARCELFRATZSCHER摘要本文开发一个新的预警系统（EWS），他在一个多项式转化模型的基础上预测金融危机。结果表明，早期预警系统都是建立在二项式离散模型的基础上，也就是我们所说的危机后的偏见。这种偏见在经济宁静的时期出现时，经济很大程度上是健全和可持续的，但当出现危机或者危机后的时期，经济出现变量时，通过调整就可以达到一个更可持续的水平，者可以让经济保持到危机发生前并与之没有区别。我们表明，应用多项对分数模型
2、，它可以允许两个或者两个以上国家之间的对应经济危机的区别，这是解决这一问题的有效途径，并对预测金融危机的能力构成了显着改善。实证结果显示，从1993年至目前出现32个开放的新兴市场，该模型得到应用并正确的预测了在新兴市场的大部分危机。此外，我们推导出关于早期预警系统模型的优化设计，在基于他们的对风险预警程度意料之外的基础上得出金融危机预警的结果，让决策者作出最佳的选择，关键字财务预警系统；二项式离散信赖模型；货币危机早期预警系统；危机预测非技术性总结在过去的十年，在新兴市场经济体系出现大量金融危机（EMES）时，经常会对经济，社会和政治后果产生毁灭性的打击，。这些金融危机，在许多情况下并不局限
3、于个别经济，也传染性的蔓延到其他市场。因此，国际金融机构开发预警系统（EWS）模型，目的是确定并预防新兴市场经济的弱点和漏洞，并最终预测这一类事件。本文的目的是提出一种新的预警系统模型，在现有的财务预警经济模型经行改善。首先，开发不同的实证方法，就是我们所说的对危机后的偏见纠正。如果出现这种偏差，模型无法区分宁静的时期的经济模式。当在危机后或者是危机后恢复的时期，经济基本面在很大程度上是健全的和可持续的。但当经济发生变量时，通过调整去达到一个更加可持续的水平或更稳定的增长路径。我们表明，这种区别，使用三个制度（一个宁静的政权危机前2的制度，一个支柱性经济出现危机的制度和一个危机后经济出现恢复制
4、度）和一个多项式对分数模型构成一个预警系统模型，使对财务危机的预测能力大幅改善。介绍引言在过去的十年看到大量的新兴市场经济体（EMES）出现金融和经济的危机时，他对社会和政治造成的后果往往是毁灭性的。这些金融危机，在许多情况下并不局限于个别经济，也会传染性的蔓延到其他市场。特别是1994至1995年度的拉美危机和199798年的亚洲金融危机影响了广泛的国家集团，并作为一个整体对国际金融体系的系统性产生了很大的影响。因此，国际组织和私营部门机构已经开始开发早期预警系统（EWS）模型，该模型的预测主要以个别国家何时可能会受到金融危机影响的目的经行研究。国际货币基金组织已率先投入EMES开发并在早期
5、预警系统模型的经行了重大努力，卡明斯基，LIZONDO和REINHART（1998）和BERG和PATTILLO（1999）都著有对其极其具有影响力的论文。但也有许多中央银行，如美国联邦储备委员会（KAMIN公司，迅达和萨穆埃尔，KAMIN和巴布森学院）和德意志银行（SCHNATZ）以及学术界和各种私营部门机构，近年来也致力去发展风险预警模型。预警系统模型可以有重大价值的决策者，使他们能够发现潜在的经济弱点和漏洞，并可能采取先发制人的措施，以减少遇到危机的风险。然而，这些模型已被证明只是在低调的研究以及在预测危机中执行。本文的目的是开发一种新的预警系统模型显著三种方式，提高现有风险预警模型。首
6、先，也是最重要的是，本文认为，现有的预警系统模型的一个主要弱点是，就是我们所说的危机后的偏见。这种偏见意味着这些模型无法区分宁静的时期。经济基本面在很大程度上是健全和可持续的，就是一个宁静的经济制度和所谓的支柱型产业出现危机的时期和危机后恢复的时期。当经济发生变量时，通过一个调整过程可以达到一个更可持续的水平或增长路线。我们表明可以使用多项对分数模型对三个制度经行区别（一个宁静的政权危机前的制度，一个支柱性产业出现危机的制度和危机解决后恢复的制度）构成预警系统模型的预测能力的大幅改善。浙江万里学院商学院外文文献原文3外文文献原文TITLETOWARDSANEWEARLYWARNINGSYSTE
7、MOFFINANCIALCRISESMATERIALSOURCEEUROPEANCENTRALBANKWORKINGPAPERSERIESAUTHORMATTHIEUBUSSIEREMARCELFRATZSCHERABSTRACTTHISPAPERDEVELOPSANEWEARLYWARNINGSYSTEMEWSMODELFORPREDICTINGFINANCIALCRISES,BASEDONAMULTINOMIALLOGITMODELITISSHOWNTHATEWSAPPROACHESBASEDONBINOMIALDISCRETEDEPENDENTVARIABLEMODELSCANBESUB
8、JECTTOWHATWECALLAPOSTCRISISBIASTHISBIASARISESWHENNODISTINCTIONISMADEBETWEENTRANQUILPERIODS,WHENECONOMICFUNDAMENTALSARELARGELYSOUNDANDSUSTAINABLE,ANDCRISIS/POSTCRISISPERIODS,WHENECONOMICVARIABLESGOTHROUGHANADJUSTMENTPROCESSBEFOREREACHINGAMORESUSTAINABLELEVELORGROWTHPATHWESHOWTHATAPPLYINGAMULTINOMIALL
9、OGITMODEL,WHICHALLOWSDISTINGUISHINGBETWEENMORETHANTWOSTATES,ISAVALIDWAYOFSOLVINGTHISPROBLEMANDCONSTITUTESASUBSTANTIALIMPROVEMENTINTHEABILITYTOFORECASTFINANCIALCRISESTHEEMPIRICALRESULTSREVEALTHAT,FORASETOF32OPENEMERGINGMARKETSFROM1993TILLTHEPRESENT,THEMODELWOULDHAVECORRECTLYPREDICTEDALARGEMAJORITYOFC
10、RISESINEMERGINGMARKETSMOREOVER,WEDERIVEGENERALRESULTSABOUTTHEOPTIMALDESIGNOFEWSMODELS,WHICHALLOWSPOLICYMAKERSTOMAKEANOPTIMALCHOICEBASEDONTHEIRDEGREEOFRISKAVERSIONAGAINSTUNANTICIPATEDFINANCIALCRISESKEYWORDSCURRENCYCRISESEARLYWARNINGSYSTEMCRISISPREDICTIONNONTECHNICALSUMMARYTHELASTDECADESAWALARGENUMBER
11、OFFINANCIALCRISESINEMERGINGMARKETECONOMIESEMESWITHOFTENDEVASTATINGECONOMIC,SOCIALANDPOLITICAL浙江万里学院商学院外文文献原文4CONSEQUENCESTHESEFINANCIALCRISESWEREINMANYCASESNOTCONFINEDTOINDIVIDUALECONOMIESBUTSPREADCONTAGIOUSLYTOOTHERMARKETSASWELLASARESULT,INTERNATIONALFINANCIALINSTITUTIONSHAVEDEVELOPEDEARLYWARNINGSY
12、STEMEWSMODELS,WITHTHEAIMOFIDENTIFYINGECONOMICWEAKNESSESANDVULNERABILITIESAMONGEMERGINGMARKETSANDULTIMATELYANTICIPATINGSUCHEVENTSTHEAIMOFTHISPAPERISTOPRESENTANEWEWSMODELTHATSIGNIFICANTLYIMPROVESUPONEXISTINGMODELSFIRST,THEPAPERDEVELOPSADIFFERENTEMPIRICALMETHODOLOGYTHATCORRECTSFORWHATWECALLAPOSTCRISISB
13、IASTHISBIASARISESIFMODELSFAILTODISTINGUISHBETWEENTRANQUILPERIODS,WHENECONOMICFUNDAMENTALSARELARGELYSOUNDANDSUSTAINABLE,ANDPOSTCRISIS/RECOVERYPERIODS,WHENECONOMICVARIABLESGOTHROUGHANADJUSTMENTPROCESSBEFOREREACHINGAMORESUSTAINABLELEVELORGROWTHPATHWESHOWTHATMAKINGTHISDISTINCTIONBYUSINGAMULTINOMIALLOGIT
14、MODELWITHTHREEREGIMESATRANQUILREGIME,APRECRISISREGIME,ANDAPOSTCRISIS/RECOVERYREGIMECONSTITUTESASUBSTANTIALIMPROVEMENTINTHEFORECASTINGABILITYOFEWSMODELSINTRODUCTIONTHELASTDECADESAWALARGENUMBEROFFINANCIALCRISESINEMERGINGMARKETECONOMIESEMESWITHOFTENDEVASTATINGECONOMIC,SOCIALANDPOLITICALCONSEQUENCESTHES
15、EFINANCIALCRISESWEREINMANYCASESNOTCONFINEDTOINDIVIDUALECONOMIESBUTSPREADCONTAGIOUSLYTOOTHERMARKETSASWELLINPARTICULARTHELATINAMERICANCRISISOF199495ANDTHEASIANCRISISOF199798AFFECTEDAWIDEGROUPOFCOUNTRIESANDHADSYSTEMICREPERCUSSIONSFORTHEINTERNATIONALFINANCIALSYSTEMASAWHOLEASARESULT,INTERNATIONALORGANIZA
16、TIONSANDALSOPRIVATESECTORINSTITUTIONSHAVEBEGUNTODEVELOPEARLYWARNINGSYSTEMEWSMODELSWITHTHEAIMOFANTICIPATINGWHETHERANDWHENINDIVIDUALCOUNTRIESMAYBEAFFECTEDBYAFINANCIALCRISISTHEIMFHASTAKENALEADINPUTTINGSIGNIFICANTEFFORTINTODEVELOPINGEWSMODELSFOREMES,RESULTINGININFLUENTIALPAPERSBYKAMINSKY,LIZONDOANDREINH
17、ART1998ANDBYBERGANDPATTILLO1999BBUTALSOMANYCENTRALBANKS,SUCHASTHEUSFEDERALRESERVEKAMIN,SCHINDLERANDSAMUEL,2001,KAMINANDBABSON,1999ANDTHEBUNDESBANKSCHNATZ,1998,1999,ACADEMICSANDVARIOUSPRIVATESECTORINSTITUTIONSHAVEDEVELOPEDMODELSINRECENTYEARSEWSMODELSCANHAVESUBSTANTIALVALUETOPOLICYMAKERSBYALLOWINGTHEM
18、TODETECTUNDERLYINGECONOMICWEAKNESSESANDVULNERABILITIES,ANDPOSSIBLYTAKINGPREEMPTIVESTEPSTOREDUCETHERISKSOFEXPERIENCINGACRISISTHECENTRALCONCERNIS,浙江万里学院商学院外文文献原文5HOWEVER,THATTHESEMODELSHAVEBEENSHOWNTOPERFORMONLYMODESTLYWELLINPREDICTINGCRISESBERGANDPATTILLO,1999ATHEAIMOFTHISPAPERISTODEVELOPANEWEWSMODEL
19、THATSIGNIFICANTLYIMPROVESUPONEXISTINGMODELSINTHREEWAYSFIRST,ANDMOSTIMPORTANTLY,THEPAPERARGUESTHATAKEYWEAKNESSOFEXISTINGEWSMODELSISTHATTHEYARESUBJECTTOWHATWECALLAPOSTCRISISBIASTHISBIASIMPLIESTHATTHESEMODELSFAILTODISTINGUISHBETWEENTRANQUILPERIODS,WHENECONOMICFUNDAMENTALSARELARGELYSOUNDANDSUSTAINABLE,A
20、NDPOSTCRISIS/RECOVERYPERIODS,WHENECONOMICVARIABLESGOTHROUGHANADJUSTMENTPROCESSBEFOREREACHINGAMORESUSTAINABLELEVELORGROWTHPATHWESHOWTHATMAKINGTHISDISTINCTIONBYUSINGAMULTINOMIALLOGITMODELWITHTHREEREGIMESATRANQUILREGIME,APRECRISISREGIME,ANDPOSTCRISIS/RECOVERYREGIMECONSTITUTESASUBSTANTIALIMPROVEMENTINTHEFORECASTINGABILITYOFEWSMODELS
