1、1本科毕业论文（设计）专业财务管理论文题目电子信息行业财务绩效评价模型的构建及分析2毕业论文独创性声明本人郑重声明所提交的毕业论文是本人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除文中特别加以标注的地方外，论文中不包含他人已经发表的学术成果或者他人为获得高等院校学位而使用过的材料，论文中不涉及任何知识产权纠纷。否则，本人将承担一切责任。学生签名日期I摘要上市公司财务绩效的优劣从根本上决定了资源的合理配置及市场的有序竞争。因此，对我国上市公司财务绩效的评价具有非常重要的意义。本文根据电子信息上市公司自身发展特点，选取电子信息行业的21家上市公司，利用20082010年沪、深两市上市公司的
2、财务数据和市场数据，从盈利能力指标、发展能力指标、偿债能力指标、营运能力指标四个方面，利用因子分析的降维方法，构建多维度的财务信息评价模型，并利用模型对样本进行得分计算。结果表明（1）该模型的排名计算结果与实际的行业的排名情况有较高的相似性，说明模型有较高的可操作性；（2）这一评价模型的构建，有助于企业内部管理层、社会主体及个人从财务评价中看出企业现在的经营状况。关键词电子信息行业上市公司；绩效评价；因子分析；财务绩效评价IIABSTRACTTHEACTOROFFINANCINGPERFORMANCEOFLISTEDCOMPANIESESSENTIALLYDECIDESTHERATIONALA
3、LLOCATIONOFRESOURCESANDMARKETANDORDERLYCOMPETITIONTHEREFORE,LISTEDCOMPANIESONCHINASFINANCIALPERFORMANCEEVALUATIONHASTHEEXTREMELYVITALSIGNIFICANCEINTHISPAPER,ACCORDINGTOTHEELECTRONICINFORMATIONLISTEDCOMPANYITSOWNFEATURES,THESELECTIONOFELECTRONICINFORMATIONINDUSTRYIN21LISTEDCOMPANIESOF20082010SHANGHAI
4、,DEEPTWOCITYOFTHELISTEDCOMPANYOFFINANCIALDATAANDMARKETDATA,FROMPROFITABILITYINDEX,CAPACITYDEVELOPMENTINDEX,DEBTPAYINGABILITYINDEX,OPERATIONABILITYINDEXOFFOURASPECTS,THEDIMENSIONREDUCTIONBYUSINGFACTORANALYSISMETHOD,ANDCONSTRUCTAMULTIDIMENSIONALFINANCIALINFORMATIONEVALUATIONMODEL,ANDUSETHESAMPLESCOREC
5、ALCULATIONMODELTHERESULTSSHOWTHAT1THEMODELRANKINGRESULTSANDPRACTICALCALCULATIONOFTHEINDUSTRYPOSITIONFORAHIGHERSIMILARITY,EXPLAINTHEMANEUVERABILITYOFTHEMODELISHIGHER2THEEVALUATIONMODELS,HELPENTERPRISEINTERNALMANAGEMENT,SOCIALMAINBODYANDPERSONALFROMFINANCIALEVALUATIONTHATENTERPRISEISNOWTHESTATEOFOPERA
6、TIONKEYWORDSELECTRONICINFORMATIONINDUSTRYLISTEDCOMPANYPERFORMANCEEVALUATIONFACTORANALYSISFINANCIALPERFORMANCEEVALUATIONIII目录1引言111研究背景212研究意义313研究方法32相关概念的界定和理论分析421绩效的相关基本理论4211绩效4212绩效评价4213财务绩效评价522传统绩效形式存在的问题523上市公司绩效评价体系的构建原则73研究指标的设计931新评价体系中指标的设计思路932新评价体系中指标的确定94电子信息行业上市公司财务绩效评价模型的构建及分析1241评
7、价模型设计12411模型分析的目的12412样本的选择和数据来源1242因子结果分析13421KMO和球形BARTLETT检验13422主因子的选取13423因子分子的共同度14424因子得分及排序15结论20参考文献21致谢2311引言对于上市公司财务绩效的评价可以溯源于企业的绩效评价问题，企业的绩效评价是伴随企业的产生和发展而建立、建全、不断完善的。近百年来，西方国家企业绩效评价理论研究不断深入发展，尤其是美国经济学家、管理学家和行业组织对企业绩效评价的理论研究和实践探索起到了非常重要的推动作用。与此同时，企业绩效评价的实践探索对于提高西方国家企业管理水平和管理能力的效果也日趋明显。189
8、1年美国“科学管理之父”泰勒创立了科学管理理论，对工具、材料、机器、操作方法等进行了标准化，提出了标准成本的概念。80年代后，西方理论界和有关行业组织对公司绩效评价的研究更加深入。并且对公司经营绩效的评价形成了以财务指标为主，非财务指标为补充的绩效评价体系。美国管理委员会从财务效益的角度发布了“计量企业业绩说明书”，提出了净收益、每股盈余、现金流量、投资报酬率、剩余收益、市场价值、经济收益、调整通货膨胀后的业绩等8项计量企业经营绩效的指标。同时，克莱夫伊曼纽尔博士和戴维奥特利博士根据权变理论，提出了17项指标构成“权变业绩计量体系”。这是一个定量分析与定性评价相结合的复合评价体系，首次将生存能
9、力、应变能力纳入业绩评价的范围，从而使评价结果能够反映企业的生命力，是一种更加综合的评价方法。1993年，美国罗伯特S卡普兰和大卫P诺顿发明的“平衡计分测评方法”成功的解决了这一问题。该方法用财务指标反映企业己采取行动所产生的结果，同时通过对顾客满意度、内部程序及组织的创新等进行测评，以弥补财务指标衡量的不足。同时国内的一些专家、学者也对上市公司财务绩效评价的理论和方法进行了积极探索刘令、毛定祥（1997）应用因子分析方法构建了上市公司财务评价指标体系，给出了综合评价上市公司财务状况的新思路。唐文彬、韩之俊（2001）借助于信息工程学中的“熵”概念,利用熵的大小度量各财务指标在不同企业之间的差
10、异程度,较为客观地揭示出各财务评价指标的重要性,同时也给出了基于熵值法的财务综合评价实例,并与主观赋权法进行了简要的对比分析。朱顺泉、徐国祥（2003）对我国上市公司的财务指标进行了综合分析,设置了上市公司财务状况的评价指标体系,构建了我国上市公司财务状况综合分析的突变级数评价模型,并应用构建的模型对上市公司财务状况进行了有效的、合理的评价。从绩效评价在我国的发展来看，由于我国是从计划经济向市场经济转轨，对企业绩效的评价带有明显的政府色彩。但是随着市场经济体制的进一步完善，特别2是深沪两大证券市场的完善，我国企业的绩效评价也快速与国际接轨。目前，对于上市公司绩效的综合评价成为业界与学术界探讨和
11、实证的热门课题。在查阅先前有关绩效评价体系的相关文献中发现实证文献中企业绩效的度量指标，仅仅选取净资产收益率、资产报酬率、每股收益等简单的几个指标来衡量企业的绩效，而在绩效形式的选择上,多数学者采用了单一指标的绩效形式。同时,还注意到,由于绩效度量指标的不同,即使在样本完全相同的研究中,却有着截然相反的研究结论。于是产生了一个疑问,即实证检验中“样本完全相同的研究中,却有着截然相反的研究结论”是否由单一指标造成，如何合理设置绩效评价指标才能准确反映电子信息行业的财务状况本文将在这一方面进行研究。11研究背景在经济全球化的趋势下，电子信息产业因其持续的创新活力和广阔的市场前景，逐渐在世界经济舞台
12、上占据主角位置，发达国家、新兴工业化国家或地区都充分利用各自的比较优势，采取不同的发展模式，增强本国电子信息产业的国际竞争力。近年来世界各国纷纷推出了新的电子信息产业发展的战略，美国智能系统的发展，提出了智慧地球的理念，对出台经济刺激计划中重点关注医疗电子和光电子等新型信息技术发展。日本推出了他们的战略，重点关注教育、医疗和政府服务这三个领域。韩国政府出台了韩国未来的IT战略，英国提出来数字英国计划。这些都是把信息技术与传统工业的融合应用作为未来发展的重点，在欧盟、日本出台的电子信息相关的战略中，还特别强调物联网在传统当中应用作为未来发展的重点。因此，更好的推动电子信息行业的发展建立相关的绩效
13、模型显得至关重要。上市公司的财务绩效可以通过财务报告的财务数据来反应，但财务指标众多，单一指标只能反应企业经营活动的某一方面，不能对企业的财务状况、经营能力做出综合评价。随着市场的发展、成熟，如何直接、客观、准确地评价上市公司的财务绩效，为投资者提供客观、有价值的统计分析就显得尤为重要。对企业财务绩效的评价方法很多，诸如综合评价法、权熵法、序号总和理论法、众数理论法，但其中很多方法含有主观因素。本文将采用因子分析法开展研究，因子分析方法能够克服一些其他分析方法的缺点，减少主观的因素，使分析结果能够客观地反应事实。文章利用此方法分析评价电子信息行业上市公司的财务绩效，为投资决策提供一个分析工具。
14、312研究意义以因子分析得出的数据为基础，建立财务绩效的评价模型和评价体系；基于所建立的评价模型和体系，进一步对绩效的测评、诊断和决策分析方法进行研究。从而为该评价体系的推广应用提供理论指导，为财务绩效评价理论的发展提供补充和支持。从理论上看，对特定行业进行绩效评价有助于完善绩效评价的方式方法。从实践上看，绩效模型有利于相关利益使用者全面、直观地了解企业的财务状况，从而作出合理的判断和选择；通过对同行业中其他上市公司的比较，有利于企业管理者发现自身的优势和差距，从而使公司管理者有针对性的选择不同的措施进行改革，优化企业结构，使企业得到更好的发展。13研究方法本文在结合国内外关于绩效评价体系理论
15、和实证的基础上，选取电子信息行业的21家上市公司，以其20082010年深市和沪市公开数据为依据，从偿债、营运、盈利、发展四个维度选取财务指标数据，以SPSS130为分析工具，对我国电子信息行业上市公司的财务绩效因素进行因子分析，确定指标并构建适合于电子信息行业上市公司的绩效评价模型。42相关概念的界定和理论分析21绩效的相关基本理论211绩效绩效的定义概括起来，可以归纳为以下几种财政部统计评价司解释为，“企业效绩是指一定经营期间的企业经营效益和经营者绩效。经营绩效主要通过经营者在经营管理企业的过程中对企业经营、成长、发展所取得的成果和所做出的贡献来体现。”张蕊（2002）认为，“绩效是反映人
16、们从事某一活动所取得的成绩和成果。”马岚（2003）认为，“绩效是人们行为的效果和效率，即将行为过程中的耗费与行为结果进行比较，从而反映人们从事该行为所取得的各种收益。”李晓梅（2008）认为，“绩效是指某行为主体按照既定的目标从事某种活动的效率和效果；企业绩效是指企业的经营者为实现企业的总体目标，通过对企业资源的管理和经营所体现的效率和达到的效果。”作者认为马岚对绩效的界定较为清晰，将采用该定义作为研究的基础。212绩效评价评价是指为达到一定的目的，运用特定的指标，比照统一的标准，采取规定的方法，对事物做出价值判断的一种认识活动。正是因为有了人们对客观事物及其运动规律的正确认识，才使得社会各
17、项经济活动不断向前发展，人们的评价水平也随之不断提高。绩效评价是指人们为了实现生产经营目标，采用科学的方法和特定的指标体系，对照统一的评价标准，对企业在一定时期内的生产经营活动做出客观、公正的判断。绩效评价根据评价的内容和方法不同，可作如下分类（1）根据评价内容不同，可分为财务绩效评价和非财务绩效评价财务绩效评价是指运用财务指标体系对企业生产经营行为的过程和结果的评价，其特点是直接性，如对偿债能力的评价、对营运能力的评价。非财务绩效评价是指对财务指标反映信息之外的企业生产经营行为的过程和结果的评价，其特点是间接性，如管理人员绩效评价、企业社会价值绩效评价等。（3）根据评价方法不同，可分为定量绩
18、效评价和定性绩效评价5定量绩效评价是指采用定量分析手段为主进行的绩效评价，其特点是客观性，续效评价的依据是数据之间的比对分析，绩效评价的结果具有可验证性。定性绩效评价是指采用定性分析手段为主进行的绩效评价。其特点是主观性，绩效评价建立在个人对绩效信息深入理解的基础之上，具有较强的综合性。绩效评价对于企业的可持续发展具有极大的推动作用。科学的绩效评价能为企业决策的制定、投资项目的选择等发挥导向作用，概况起来其功能一般包括判断功能、预测功能、选择功能和导向功能。作者认为，绩效评价是指运用数理统计和运筹学的原理，通过建立特定的评价指标体系，对照相应的评价标准，通过定量定性对比分析，对企业一定经营期间
19、的经营效益和经营者业绩做出客观、公正和准确的综合评判。213财务绩效评价财务绩效评价，是指运用财务指标体系对企业生产经营行为的过程和结果的评价。财务绩效评价实际上是财务分析技术在绩效评价领域的运用。财务绩效评价将绩效评价限定财务的范畴之内，具有一定的局限性，但是财务绩效评价是通过选取适当的财务指标，运用综合评价方法对特定时期内企业的绩效进行评价，从而能够一定程度上反映企业评价期内的财务运行状况和结果。相对于非财务绩效评价而言，财务绩效评价的直接性和客观性的特点使其成为了绩效评价的最核心部分。我国上市公司的财务绩效研究目前还处于探索阶段，但在实际应用方面已逐步体现出它的价值。了解上市公司的财务绩
20、效对于各级政府制定宏观调控政策可提供重要参考，进而有效实施对上市公司的监管；对于投资者而言，可以进行正确的投资决策；对于上市公司内部管理而言，有利于引导经营行为、建立有效的约束和激励机制、促进经营管理水平的提高。22传统绩效形式存在的问题也许是思维定势影响，现行的绩效管理模式仍未走出传统管理的“窠臼”，周宏，王海妹，张巍（2008）认为传统绩效形式主要存在以下的问题（1）市场价值指标在指标的选择上，由于企业股东财富最大化在股票市场上表现为股票市场价值的最大化,因而市场价值指标最能直接体现企业追求股东财富最大化的要求。如果资本市场是有效的，股票交易价格能够充分反应每个市场参与者的私人信息，那么，
21、市场就能对企业经营情况的各种变化进行准确反应，市场价格就是6衡量经营者在企业经营管理过程中努力或投入程度的最好指标。在市场充分有效的前提下，经营者的报酬激励方案应使市场价值最大化，即建立在市场指标基础之上。然而，充分有效的资本市场在现实中很难达到，只是一种理想境界或强式有效市场假说。现实经济中，虽然资本市场中有专门评价企业计划与经营状况的信息灵通的专家提供咨询，但企业经营者与所有者之间仍存在非对称信息，经营者对企业的了解远多于所有者，尤其在股票越来越分散的现代公司，股票的市场价值并不能准确反应公司的绩效，此外，股票价格还受到社会经济、政治形势等诸多企业绩效以外其它因素的影响，使股票价格信号中出
22、现非企业所能控制的“噪音”，这些因素就有可能使股票的市场价格远远偏离其自身价值，因此，单纯依靠市场价值指标建立经营者的报酬激励机制就有很大的局限性，如在整体经济形势较好时,股市普遍会上涨,这时再不努力的经营者也会得到高收入，而在经济形势处在低潮时，股市普遍会下跌，再努力的经营者也得不到高收入。尽管在我们的相对绩效比较体系下，市场风险所带来的冲击可以通过绩效比较的方式部分去除掉,但当资本市场是弱式或者半强式有效时，市场价值指标所包含的关于经理人努力信息太低，加上相对绩效也无法构成相应的充分统计量，必须以其他指标相辅助。（2）会计利润指标与企业市场价值指标相比，会计利润指标所反映的各种因素更容易为
23、经营者所控制，较少受经营者可控范围以外的“噪音”的影响，更多反映的是企业自身的“信号”。基于资本市场的股票收益偏重于对未预料到的企业绩效的测度，而会计指标侧重于衡量已实现和预料到的绩效。在我国，由于资本市场不发达和法律法规的约束，在目前普遍推行的经营者年薪制过程中，风险收入通常是与会计指标尤其是利润指标挂钩。然而，正是由于会计指标容易为经营者控制，造成会计指标可能不是企业真实绩效的反映，而是经营者人为操纵的结果，如经营者可以通过减少科研开发费用、市场开发费用和人力资源培训费用等牺牲企业长期利益的办法来提高短期利润，也可以通过少提折旧，一些费用不进成本等不正常的手段来提高短期利润，会计利润指标的
24、这个缺陷限制了单独依靠其建立报酬机制的科学性和有效性。（3）采用单纯的定量评价方法缺乏与定性评价方法的综合运用定量评价方法都是以企业定期编制的财务会计报表为基础，对企业的盈利能力、偿债能力等做出评价。首先，以会计报表为基础的各种定量财务指标反映的结果具有静止、单一和被动反映的特点，是一种短期业绩的计量，在此评价基础上，企业会放弃追求长期战略目标，而追逐当前盈利目标，助长企业经营者急功近利思想和短期投机行为。其次，许多企业为了获得长期稳定的发展，将市场份7额、产品质量和服务质量、技术创新、人力资源和客户满意程度等方面的内豁内入企业的战略管理体系，而以上各种因素中有许多因素是不易量化且与企业的交易
25、无关，因此不能纳入现行的财务会计报表体系，传统的仅以财务指标为主的定量评价方法就不能满足对企业做出综合、全面评价的需要再次，定量评价方法则很难对企业的无形资产做出合理评价。（4）评价指标都是以历史为基础进行纵向对比分析，忽视了横向比较我国企业绩效评价往往以上年实际或历史情况作为基数进行对比分析。企业的经营状况越差、底子越薄，其基数就越低，只要企业稍微做出努力，评价结果就可以在原有基础上大大改善。而原本经营状况较好的企业，由于其评价基数较高，取得较好的评价结果，必须付出加倍的努力。23上市公司绩效评价体系的构建原则任何评价体系都需要科学地进行构建，上市公司绩效评价体系的构建原则是一个完善的绩效评
26、价体系所必须遵循的原则，是上市公司绩效评价实现客观、公正的前提。上市公司绩效评价体系的构建是为了全面反映公司经营状况，为各方提供信息，同时引导公司挖掘各种经济活动的潜力。袁宏杰（2001）认为要科学准确的反映公司绩效，在上市公司绩效评价体系构建时就必须遵循以下基本原则（1）上市公司绩效评价体系的构建要符合中国国情世界各国都有自己独特的国情，也都处于不同的发展时期，因此各个国家的上市公司也不尽相同、有所差异，这就要求我国在构建上市公司绩效评价体系时不能一味的照搬照抄。因此，在研究和探索中国绩效评价体系时，必须充分考虑中国现阶段上市公司经营管理的基本特点与管理水平，否则就可能脱离实际。（2）上市公
27、司绩效评价必须将财务指标与非财务指标相结合对上市公司绩效的评价，财务指标应首当其冲。财务指标的最大优点在于其可以量化，便于操作。但其缺点是单纯的数量指标不能反映上市公司的全貌。因此在设计绩效评价体系时，必须要从财务指标与非财务指标两个层面加以分析，在注重传统财务指标体系的基础上，将非财务指标内容纳入到上市公司绩效评价体系中，实现财务指标与非财务指标的有机结合。（3）上市公司绩效评价必须考虑多个目标，进行多因素综合评价分析公司的生产、经营活动是一个复杂的系统，公司经营的好坏，既受内部因素的影响，也受外部条件的制约。公司员工素质的高低和公司向心力、凝聚力的强弱；企业决策、生产、经营、销售等各个环节
28、无不对企业绩效发生影响。因此，8在对上市公司绩效进行评价时，需要将这个复杂的系统进行各方面综合评价。评价一个公司，我们不能只关注眼前和表面的财务绩效，还应该综合评价分析影响公司生存与发展的多种因素。（4）上市公司绩效评价必须全面性与重要性相结合全面性原则是指绩效评价体系应能够全面反映评价对象的各有关要素和有关环节，揭示出评价对象的全貌。公司经营绩效受到众多因素的影响，因此，上市公司绩效评价体系的设计必须全面系统，绩效评价体系应包括影响公司生存和发展的内外部各个主要因素，便于从不同的主要侧面对公司绩效作出全面评价。但全面性并不等于面面俱到。公司经营活动是一个复杂的过程，因此在对公司绩效进行评价时
29、，不可能也不必要涵盖企业所有方面，而应抓住关键性问题和具有关联性强的综合指标对企业绩效进行评价，对那些与公司经营活动关系不是十分密切的方面，予以简化或省略。（5）上市公司绩效评价必须做到客观、公正、可操作性客观、公正是公司绩效评价的基本准则和要求，否则就失去评价的意义。客观是指能够真实地反映公司绩效的好坏。公正是指对被评价的公司采取统一标准，按照统一的方法进行评价。可操作性是指公司绩效评价在实践上应是可行的。可操作性主要包括评价指标体系的指标中，定量指标应尽量与现行统计报表和财务报表相一致或贴近；定性指标的含义要清楚、明确，应适于最终量化。（6）上市公司绩效评价必须考虑行业的适应性原则在市场经
30、济体制下，公司是市场的主体，作为商品生产者和经营者的公司是统一的、无差别的社会基层单位；但是不同行业的公司在经营特点、管理特征等方面存在差异，所以对不同行业的公司采用统一的绩效评价体系是不妥当的。因此公司绩效评价体系的构建要要考虑行业的适应性原则。当然，如果过于细致地划分行业，又会增加评价的难度。所以，应根据行业大类，适当地制定评价体系。93研究指标的设计31新评价体系中指标的设计思路因为电子信息行业上市公司存在着不同于一般国有企业和主板上市公司的特点，因此在构想财务绩效评价模型时本文充分考虑所选取的具体指标使其尽可能反映电子信息行业上市公司的特点。思路为借鉴国有企业绩效评价体系的四部分内容和
31、主要指标不变即借鉴从盈利能力，经营效率，偿债能力和成长能力四个方面进行综合评价和分层次指标设置的方法。然后结合电子信息行业上市公司的一些特点对财务指标和权数进行一些有针对性的调整和修改。最后在此基础上形成电子信息行业上市公司财务绩效评价指标体系。（1）由于盈利能力是整个业绩评价体系的重点所以新构想的业绩评价体系中将加大该部分的指标权数。同时由于各部分的每股净资产存在的较大差异，每股收益指标数值的高低并不能完全反映企业的盈利能力。其横向及纵向的可比性均较差因此该指标调整为扣除非经常损益后的每股收益。（2）由于我国特殊的国情和体制上的缺陷我国企业融资难、资金不足，其资金主要以债务融资为主，因此增加
32、财务杠杆系数指标，有息债务平均利率指标，动态还债期指标，因为这些指标能更谨慎地反映电子信息行业上市公司的财务风险和债务清偿能力。（3）对公司来说其未来发展前景是至关重要电子信息行业上市公司较好的成长性。所以发展能力状况评价部分的权数将适当上调。同时由于许多经营失败的公司都是缘于主营业务增长乏力直至萎缩或主营业务散乱不鲜明。因此增加主营业务增长率指标作为评价电子信息行业上市公司成长能力的重要指标。32新评价体系中指标的确定在具体指标的选择过程中，鉴于企业绩效影响因素众多，难以面面顾及，应根据对企业价值创造贡献大的关键指标来构建。因此本文将参考目前较成熟理论的基础上，借鉴国际惯例，按照企业财务分析
33、的主要轨迹参考杜邦分析体系，采用层层分解和相互协调等分析方式，形成盈利能力，运营能力，偿债能力和发展能力等四大类，每类选取一部分指标，形成多层次，多指标的电子信息行业上市公司财务绩效评价体系，以此作为对其财务绩效进行全面，客观评价的基础，为投资者的投资提供参考意见。本文的评价体系是从普通投资者进行投资决策的角10度出发，无意让所有评价主体都能从评价指标体系中获得全部信息满足所有利益相关者的需求。体系的建立不会也不可能应追求大而全。，相对来说比较精简。具体来讲，基本指标包括反映盈利能力的指标，反映资产运营能力的指标，反映偿债能力的指标和反映发展能力的指标。（1）体现盈利能力的指标盈利能力主要反映
34、企业经营业务创造利润的能力，较强的盈利能力为公司将来迅速发展壮大创造更好的经济效益，打下了坚实的基础。具体指标如下每股收益、股利发放率、净资产收益率、总资产收益率等等。指标名称指标含义主营业务利润率（X1）主营业务利润率主营业务利润/主营业务收入销售利润率（X2）销售利润率利润总额/营业收入总资产收益率（X3）总资产收益率净利润/资产总额净资产收益率（X4）净资产收益率净利润/所有者权益总额（2）体现营运能力的指标企业营运能力就是指企业充分利用现有资源创造社会财富的能力。其实质就是要以尽可能少的资产占用尽可能短的时间周转，生产尽可能多的产品，创造尽可能多的销售收入，因此，企业营运能力评价是影响
35、企业财务状况稳定与否和盈利能力强弱的关键环节。具体指标如下应收账款周转率、存货周转率、股东权益周转率、总资产周转率等等。指标名称指标含义应收账款周转率X5应收账款周转率主营业务收入/平均应收款存货周转率（X6）存货周转率主营业务成本/平均存货余额总资产周转率（X7）总资产周转率主营业务收入/平均资产总额（3）体现偿债能力的指标偿债能力是指企业用其资产偿还长短期债务的能力，企业有无支付现金的能力，是企业能否生存和发展的关键。具体指标如下流动比率、速动比率、资产负债率、股东权益比率等。指标名称指标含义速动比率（X8）速动比率速动资产/流动负债流动比率（X9）流动比率流动资产/流动负债资产负债率（X
36、10）资产负债率负债总额/资产总额11（4）体现发展能力的指标企业的发展能力主要是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能。企业发展能力分析的目的主要是分析衡量企业创造股东价值的程度、分析企业的成长性、分析发现影响企业未来发展的关键因素。具体指标如下净利润增长率、利润总额增长率、净资产增长率、总资产增长率等等。指标名称指标含义净利润增长率（X11）利润增长率本年净利润增长额/上年净利润利润总额增长率X12利润总额增长率利润总额增加值/利润总额资本保值增值率X13资本保值增值率年初所有者权益年末利润/年初所有者权益总资产增长率X14总资产增长率总资产增长额/年初资产总额124电子信息行业上市公
37、司财务绩效评价模型的构建及分析建立适用于我国电子信息行业上市公司的绩效评价模型，目前常用的绩效评价方法很多，例如比值分析法即投入/产出法、数据包络分析法、层次分析法、因子分析方法等。比值分析法和数据包络分析法均属于投入/产出型的评价方法，不能满足本研究的需要；层次分析法是一种比较主观的赋权评价方法，与层次分析法相比，因子分析方法分析过程更为简便、赋权过程更为客观。此外，因子分析法在对电子信息行业上市公司综合财务绩效评价的同时，可以同时评价电子信息行业上市公司各项能力并确定各项能力在综合绩效中所占的比重。因此，本文在进行实证研究时选择功能强大、操作简便的因子分析方法。41评价模型设计411模型分
38、析的目的电子信息行业上市公司财务绩效评价模型旨在对上市公司的财务绩效进行综合评价，力争客观、全面地揭示企业的内在价值，从而为企业相关利益各方提供决策借鉴。412样本的选择和数据来源本文以电子信息行业为例，所研究的样本公司为上海证劵网业务平台电子信息板块非ST的20082010年的上市公司，根据研究目的，按照以下标准进行剔除（1）被退市的公司；（2）发生资产重组的公司；（3）年底无收盘价、财务数据不全以及交易天数少于125天的公司。按前述建立的上市公司财务绩效评价指标体系，从上海证劵网以及新浪财经网，收集21家电子信息行业上市公司的财务指标数据。所选取得21家电子信息行业上市公司及其股票代码见下
39、表1。表121家电子信息行业样本公司公司名称股票代码公司名称股票代码公司名称股票代码中电广通600764三维通信002115辉煌科技002296海格通信002465盛路通信002446杰赛科技002544大唐电信600198长江通信600345永鼎股份60010513续表光迅科技002281通鼎光电002491象屿股份600057宁通信B200468奥维通信002231日海通讯002313烽火通信600498中兴通信000063亨通光电600487上海普天600680三元达002417闽福发A000547数据来源根据上海证券网及新浪财经网整理42因子结果分析421KMO和球形BARTLETT检
40、验将20082010年原始数据经过标准化处理之后，利用SPSS软件进行因子分析，以便对所构建的模型进行检验，并计算21家电子信息行业行业上市公司20082010年的企业绩效得分，具体的检验过程如下表表2给出了因子分析的KMO和球形BARTLETT检验结果。BARTLETT球度检验的概率值为0000，即假设被拒绝，也就是说，可以认为相关系数矩阵与单位矩阵有显著差异。同时，KMO值为0610，根据KMO度量标准可知，原变量适合进行因子分析。表2KMO和BARTLETT的检验取样足够度的KAISERMEYEROLKIN度量610BARTLETT的球形度检验近似卡方304699DF90SIG000由表
41、2可知，因子检验的KMO值为0610，根据统计学家KAISER给出的标准，一般情况下当KMO大于05时，就认为可以做因子分析；BART1ETT球度检验值给出的统计量为304699,且其对应的相伴概率为0000远远小于显著水平005，因此拒绝BARTLETT球度检验的零假设,认为适合于进行因子分析。422主因子的选取对正向化和标准化后的数据使用SPSS软件作因子分析，首先得到相关矩阵R。由R的特征值，使用主成分分析法提取主因子。表3特征值及方差贡献率主因子特征值贡献率（）累计贡献率（）14续表F1513327012701F228041484177F325591355524F42890101805
42、3从表3可以看出，4个因子的累计贡献率为8053。一般来说，累计方差百分比达到70以上，即认为比较满意，因此3年间提取4个因子。表4总方差提取比例变量提取的比例变量提取的比例变量提取的比例X10827X20787X30952X40868X50851X60715X70828X80818X90749X100861X11092X120943X130805X140683从表4可以看出，虽然对X6和X14的提取比例相对其它指标较小，但也大于06，其余各个变量的提取比例也均大于06，说明变量空间转化为因子空间时，保留了比较多的信息，因此，选用4个因子的模型比较适合。423因子分子的共同度表5所示是因子分析
43、的共同度，是因子分析的初始解，显示了所有变量的共同度数据。表中的第二列显示初始共同度。初始共同度考虑了所有的成分和因素后，得到每一个变量的的方差估计；在相关分析中，利用系统默认的主成分方法提取因子得到的共同度值恒为1，也就是所有变量标准化以后的方差为1，原始变量的所有方差都可被解释。因子分析的目的是寻找个数小于变量数的因子，所以不可能取全部特征根。然后进行尝试性分析，根据原有变量的相关系数矩阵，采用主成分分析法提取因子并选取特征根值大于1的特征根，得到因子分析的的初始解见下表5。表5是指定提取14个特征根时的因子分析的初始解。表5中的第2列显示初始共同度，全部为1；第3列是提取特征根的共同度，
44、本例中是在指定特征根大于1的条件下的共同度，可以看到，现金流动负债比率、速动比率和应收账款的周转率的共同度较低，这几个变量的信息丢失程度较为严重。此时其余变量的共同度较高，变量的信息丢失较少，也满足了因子分析缩减变量的目的，因此本次因子提取的总体效果较理想。15表5因子分析的共同度初始提取X11000855X21000753X31000894X41000796X51000378X61000760X71000829X81000323X91000366X101000746X111000879X121000853X131000413X141000656424因子得分及排序表6因子得分系数F1F2F3
45、F4X10906003001550139X20910019200590206X30797049001880063X40884008201760053X50485012902620227X60042076500310064X70113071701190079X80115005401470226X90623019105750157X10000201370951005416续表X110298013207570414X120181007301610751X130146008401510374X140028017400270859表6所示是利用回归法估计的因子得分系数。如果分别利用X1，X2，X14表示
46、14个变量，则根据表6可以写出以下得分函数F10906X10910X20797X30884X40485X50042X60113X70115X80623X90002X100298X110181X120146X130028X14F20030X10192X20490X30082X40129X50765X60717X70054X80191X90137X100132X110073X120084X130174X14F30015X10059X20188X30176X40262X50031X60119X70147X80575X90951X100757X110161X120151X130027X14F40139
47、X10206X20063X30053X40227X50064X60079X70226X80157X90054X100414X110751X12F30374X130859X14绩效综合得分模型函数如下F2701F1148F2135F3101F4/8053从第一个因子得分函数中可知，总资产的收益率权重比较高；第二个因子得分函数中，总资产周转率权重比较高等等。构建企业财务综合评价函数，并计算企业综合得分和排位。根据研究思路，对企业财务指标总体的综合评价是建立在对其分类财务指标综合评价的基础上的。由于SPSS检验的KMO0610，所以分析研究的样本比较充足。且BARTLETTS的球形度检验中近似卡方值
48、为304699，SIG0000005，表明样本适合作多元因素分析。根据SPSS130计算出来总方差解释，我们得出企业综合指标评价函数，可计算出企业3年的综合评价值。以此类推，我们分别将2008、2009、2010的样本标准化数据带入上述方程，再根据载荷因子得分系数矩阵局计算出F值，即可得出每个企业分别在2008、2009、2010的综合函数评分，以分值的大小排位，分值越大说明评价越好。表7因子得分值盈利能力（F1）排序偿债能力（F2）排序发展能力（F3）排序营运能力（F4）排序中兴通信030512016613069518014710中电广通078150568806881703278奥维通信02
49、679070960838404241417续表光迅科技1441207665108120201021辉煌科技03521303151100219019611长江通信057117090020255717361宁通信B05411607884052914063416上海普天1905115662004235039413烽火通信04701507681733321146320杰赛科技0753606407083419093719闽福发A0818404261004641310404盛路通信024811136818020910025212三维通信077518089430193805726亨通光电0611824412111042104927日海通讯130530313121196215593通鼎光电06427148210392608385象屿股份151520044416055915045715三元达0035100123140869302269永鼎股份12501913831904091216432海格通信043814033215062316063417大唐电信20262104549031911088518表8综合得分表2008年2009年2010年平均排名中兴通信025702480299026815中电广通02830278031502926奥维通信02820265035303005光迅科技0184
