.美国“两房”经营模式房利美和房地美是美国最大的两家住房抵押贷款融资机构,也是得到美国联邦政府赞助的特殊金融公司。两家机构总计拥有或担保了高达近5万亿美元的住房贷款,占美国所有抵押贷款余额的近一半比例,由此可见这两大机构在美国房地产市场中的举足轻重的作用。毋庸置疑,美国金融市场和居民购房离不开“两房”的有力支持,对其依赖程度已相当高。金融危机之后,2013年,房利美和房地美分别以年利润839.6亿美元和486.7亿美元的骄人业绩远超苹果、EXXON石油这些商业巨头,成为美国最新500强中最赚钱的两家公司。“两房”从绝境中重生,不仅仅是依靠政府支持、市场回暖,更和它们自身的经典资产管理模式、市场运作模式和风险对冲策略密不可分,非常值得中国房地产市场借鉴。经营模式“两房”经营模式主要分为两种:第一种为担保业务,第二种为投资业务。担保业务“两房”并不直接发放贷款,而是从抵押贷款公司、银行和其他放贷机构那里购买住房抵押贷款,并将买进的贷款打包成为住房抵押贷款支持证劵(MBS),然后出售给银行、保险公司或养老基金等投资者。在这一贷款证券化过程中,“两房”只承