1、企业筹资管理的税收筹划 【06/20/2002 信息】 企业持续的生产经营活动，会不断的产生对资金的需求，需要及时、足额的筹措资金。同时，企业因开展对外投资活动和调整资本结构，也需要筹集和融通资金。与之相应，企业筹资管理的税收筹划，也是整个税收筹划方法体系的重要内容之一。一、企业筹资税收筹划的一般原理在分析企业筹资的税收筹划时，需要考虑以下两个方面的问题：一是筹资结构的变动对企业经营绩效与整体税负的影响；二是企业应如何合理调整筹资结构，以同时实现节税与所有者总体收益最大化的双重目标。筹资结构是由企业筹资方式决定的，不同的筹资方式，将形成不同的税前、税后资金成本。企业筹资方式主要有：向银行借款、
2、向非金融机构或企业借款、企业内部筹资、企业自我积累、向社会发行债券或股票、租赁等。所有这些筹资方式基本上都可满足企业从事生产经营的资金需要，但就税收负担而言，这些筹资方式产生的税收后果却彼此迥异。从税收筹划的角度分析，可以将上述筹资方式分为负债筹资(包括向银行借款、向非金融机构或企业借款、企业内部筹资、发行债券)和权益筹资( 包括企业自我积累、发行股票)和其他筹资 (如租赁)三种类型。通常情况下，企业内部筹资和企业之间拆借资金方式效果最好，向金融机构借款次之，自我积累最差。这可以从空间与时间两个层面加以分析。从空间上看，通过企业内部融资和企业之间拆借资金，涉及的人员、机构较多，这就为企业寻求降
3、低融资成本和实现税收筹划提供了较为广阔的运作空间：而向金融机构借款的效果虽然不如前两种方式，但企业仍旧可以利用与金融机构的长期业务往来关系，寻求一定规模的税负减轻；企业自我积累方式由于资金拥有与使用者融为一体，税收负担难以转嫁与分摊，因而往往难以实现税收筹划。从时间上看，税收筹划的长期性决定了其与企业的生产经营周期紧密结合，最终筹划效果需要在一个生产经营周期结束之后才能体现出来。企业的自我积累资金是其长期经营活动的成果，筹集过程非常漫长，而这些资金一旦再投入到经营过程之中，产生的税负则由企业自身负担；而负债筹资却与之不同，其筹资周期较短，并且投资收益可以在企业和出资者之间进行分摊，债权人也要承
4、担一定的税负，由于利息费用可以在税前扣除，企业偿还利息后，应税所得会有所降低。大量的企业筹资实践表明，在筹资方式选择上，企业内部集资或公开发行股票是首选方式，企业及其他经济组织之间的资金拆借次之，而向金融机构借款又次之。这虽然有企业调整资本结构，以及现阶段我国特殊的资本市场结构与银行体制等方面原因，但也从一个侧面证明了不同筹资方式的税收筹划影响，已经引起了众多企业的关注。二、负债筹资与权益筹资税收负担的实例分析如果仅就税收负担而言，并不考虑企业最优资本结构问题，负债筹资较权益筹资的最大优势则在于，企业借款利息可以在所得税前作为一项财务费用加以扣除，具有一定的抵税作用，能够降低企业的资金成本。下
5、面以企业筹资的两种主要方式(即负债筹资和权益筹资)为例，就有关税收筹划的问题加以说明。例如，某股份有限公司计划筹措 1000 万元资金用于某高科技产品生产线的建设，相应制定了 A、B、C 三种筹资方案。假设该公司的资本结构(负债筹资与权益筹资的比例)如下，三种方案的借款年利率都为 8，企业所得税税率都为 33，三种方案扣除利息和所得税前的年利润都为 100 万元。A 方案：全部 1000 万元资金都采用权益筹资方式，即向社会公开发行股票，每股计划发行价格为 2 元，共计 500 万股。B 方案：采用负债筹资与权益筹资相结合的方式，向商业银行借款融资 200 万元，向社会公开发行股票 400 万
6、股，每股计划发行价格为 2 元。C 方案：采用负债筹资与权益筹资相结合的方式，但二者适当调整，向银行借款600 万元，向社会公开发行股票 200 万股，每股计划发行价格为 2 元。三种方案的投资利润率如下表所示：债务资本：权益资本 A B C0100 2080 6040权益资本额(万元) 1000 800 400息税前利润(万元) 100 100 100利息(万元) 0 16 48税前利润(万元) 100 84 52所得税税额(33) 33 2772 1716税后利润(万元) 67 5628 3484税前投资收益率 10 105 13税后投资收益率 67 7035 871通过以上分析，可以发现
7、，随着负债筹资比例的提高，企业纳税数额呈递减趋势(从 33 万元减为 2772 万元，再减至 1716 万元) ，从而显示负债筹资具有节税的效应。在上述三种方案中，方案 C 无疑是最佳的税收筹划方案。但是，是否在任何情况下，采用负债筹资方案都是有利的呢?为此，我们借鉴企业资本结构决策中的理财方法，利用筹资无差别点，给出分析企业筹资税收筹划最佳方案的一般方法。所谓筹资无差别点是指两种筹资方式下，每股净利润相等时的息税前利润点。它所要解决的问题是，息税前利润是多少时，采用哪种筹资方式更有利。具体计算公式为：(筹资无差别点筹资方式 I 的年利息)(1 税率)筹资方式下普通股股份数L(筹资无差别点筹资
8、方式的年利息)(1税率)筹资方式下普通股股份数。将上表中的有关数据代入公式，负债筹资与权益筹资的无差别点为：(筹资无差别点0) (133)500 万股(筹资无差别点16)(1 33)400 万股。通过计算求得筹资无差别点为 80(万元)。即当息税前利润为 80 万元时，负债筹资与权益筹资的每股利润相等，当息税前利润大于 80 万元时，负债筹资比权益筹资较为有利；当息税前利润小于 80 万元时，则不应再采用负债筹资方式。另外，在我国进行负债筹资的税收筹划时，还需要注意以下几个问题：1利息资本化问题。资本性利息支出，如为建造、购置固定资产(指竣工结算前)或开发、购置无形资产而发生的借款利息，企业开
9、办期间的利息支出等，不得作为费用一次性从应税所得中扣除。2利息扣除标准问题。我国企业所得税暂行条例规定，纳税人在生产经营期间，向金融机构借款的利息支出，按照实际发生数扣除：向非金融机构借款的利息支出，包括纳税人之间相互拆借的利息支出，按照不高于金融机构同类、同期贷款利率计算的数额以内的部分准予扣除，超过部分不得在税前扣除。另外，我国外商投资企业和外国企业所得税法规定，企业发生与生产经营有关的合理的借款利息，经税务机关审核同意后，准予列支。合理的借款利息，是指按不高于一般商业贷款利率计算的利息。3关联方借款利息问题。企业从关联方取得的借款金额超过其注册资本 50的，超过部分的利息支出，不得在税前
10、扣除。三、租赁筹资的税收筹划租赁作为一种特殊的筹资方式，在企业生产经营中已得到广泛应用，许多专门的租赁公司也应运而生。当前，在企业理财中，租赁已成为借以实现税收筹划的一种重要手段。就承租方而言，租赁既可以避免因长期占压资金而带来的风险，又可通过租金的支付，抵减应纳税所得额，减轻实际税负。就出租方而言，出租既可以减少使用与管理机器设备所需追加的投入，又可以获得租金收入，而租金收入适用于税负较低的营业税(税率为 5)，这比产品销售收入所适用的增值税税负低。租赁筹资的税收筹划往往发生在同一个企业集团内部，尤其是在集团内部各企业独立核算的情况下。例如，某集团内部独立核算的甲企业采用经营性租赁方式，将房屋、建筑物以相对较低的租金水平，出租给集团内部独立核算的乙企业。作为经营性租赁，甲企业可以继续提取固定资产折旧，而乙企业的租金支出又可以作为费用在税前列支，在乙企业适用税率较高而甲企业适用税率较低的情况下，甲企业提取的折旧与收取的租金基本上可以相互抵销，所得税总体税负没有变化，而乙企业则可以获得较大幅度的税负减轻。如果乙企业能因此而适用企业所得税的两档照顾税率(18或 27) ，则可以享受到全额累进税率累进临界点变化所带来的巨大节税利益。当然，在采用此种税收筹划方式时，还要考虑到甲企业收取的租金要交纳营业税的问题，只有将各项税收的总体负担综合考虑，才能实现税收筹划的真正目的。
