结论：复苏韧性在内,需求：好坏参半 终端需求分化，1月前17天30城地产日均 销量增速回升，其中一线增速仍在高位， 二三线增速反弹；1月乘用车批发零售同比 双双走弱，起步偏弱,生产：高位震荡 上周汽车、水泥开工率回升，钢铁开工率、 化工PTA产业链负荷率下跌。春节较晚， 使得多数行业年初开工率好于近两年同期 水平。上周钢材产量增速回升。 价格：成本推升 上周国内生资价格有所回落，国际油价继续 上涨。当前经济波动主要来自价格端 铁矿石、煤、油价格持续上涨，铜铝价格短 暂回调但上升趋势不改。生资价格上涨挤压 工业品利润，上周吨钢毛利快速下降，螺纹 钢吨钢毛利转负。 库存：去补各半 下游商品房库存回补。中游钢铁厂商库存、 化工库存趋稳，钢铁社会库存、水泥库存略 有去化。上游煤、铜、铝库存去化,内需坚挺 生产仍稳,热点跟踪 1月18日，国家统计局公布了四季度经济数据。 从三大需求来看：出口增速迭创新高；在房地产 投资和制造业投资的支撑下，固定资产投资增速 继续回升；社消零售增速回升但仍偏低。 展望2021年，我们认为，经济复苏的主要驱动力 在内而不在外： 一是在盈利持续改善，贷款利率维持低位而
