摘要,2,请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明,核心结论,过度悲观的资金面预期大概率会修正。央行的货币政策操作逻辑相对稳定即市场利率DR007 围绕政策利率7天逆回购（2.2%）上下波动；但市场预期波动极大央行宽松的时候（11-1月初），市场 预期会降准；央行收紧的时候（1月中旬），市场预期会加息。2月7日，央行净投放500亿14天逆回购，整体 操作逻辑没有发生太大变化，DR007也重新回落到2.2%附近，超调的资金面预期，大概率逐步修正。 资金面对科技股究竟有多大影响？趋势上来看，电子行业超额收益，与业绩关联度极高，与利率和 资金面的关联度较低。计算机行业业绩回升的时候，估值与利率和流动性关系不大；计算机行业没有业绩的 时候，估值与利率和流动性关联度很高。 资金面和信用周期决定了A股整体估值，但对两类板块影响较小。第一类是自身产业周期 能够显著回升的板块，估值取决于景气度本身；第二类是ROE稳定性强的核心资产，估值取决于全球流动性。 过去几周是科技股的至暗时刻，但是也意味着黎明已近。资金面预期的短期冲击，导致了科 技板块整体性的下跌，但一些具备高增长或者景气度有望修复的细分领域，被
