核心观点,春节工人返乡及疫情反复影响下出货下降，库存略有上升但低于去年同期，全国价格继续下滑，同比低于去年同期。受春节临 近和疫情反复影响，本周行业出货环比下滑，全国范围出货率49.6%，环比-8.6pcts，去年同期（1月第4周）为38.1%；区域上 看，华南/华东/西南/华中/华北/西北/东北出货率为78.3%/67.6%/67.5%/54.1%/8.8%/7.8%/0%。由于春节临近，工人陆续返乡， 下游需求下滑，各地出货继续环比下滑3%-15%不等。本周库存稍有上升（全国平均库容52.4%，环比+1.3pcts），华东、华中、 华南、西南库存有所上升，华北、华东、华中、西北库存低于去年同期水平。本周全国高标水泥吨价格为446.5元（环比-2.8 元），其中华东（环比-4元至499元）、西南（环比-15元至361元）环比下跌，全国均价较去年同期低19.2元。 疫情扰动下，基建温和增长、地产呈现强韧性，2020年水泥产量同比小幅增长。1)从基建看，2020年全年基建投资（全口径） 同比+3.4%，增幅较前11个月+0.1pct；单月看，12月单月基建投资同比+4.2%，增速较11月
