美国、欧洲、日本等世 界主要经济体，在面对 新冠疫情引发的经济衰 退中，引入了史无前例 的放水措施。 相对来说，中国央行相 对克制，但是12月底中 央经济工作会议明确提 到，“不转急弯”，也没有 缩表的意愿,美日欧M2增速接近或 者超过近30年历史高 点。 中国2017年-2019年 M2同比维持在8水平， 2020年是10，略比过 去3年高。 无论M2还是央行扩表 美日欧的刺激力度远 远比08年强,过去20年看，螺纹钢和PPI 保持较高的相关性。 螺纹钢和PPI都具有很强的 周期性，大概4-5年一个周期。 本轮通缩是疫情引发刺激 政策，扭转了通缩状态。 根据过往经验，PPI将从- 8升到8附近。现在只到0。 虽然螺纹钢现货价格过去3 年呈现向下趋势，但是做空很 难受，在于地产持续超预期,我们统计19年和20年高炉产能净减量是956和2300万吨，而21年新 增4200万吨，按我国高炉10亿吨产能估算，21年高炉产能增4。此 三年对应高炉座数变化分别是降22座，降64座，增9座。 20年，产能下降前三名省份是河北、江苏和山东，增加前三名省份 是福建、广西、重庆。 20年，福建增幅最大，
