浆价上涨有望延续至21Q4，浆系造纸具盈利弹性,01,多重因素叠加，木浆价格拉涨：短期供需紧平衡、全球再通胀、人民币升值，全球针叶浆、阔叶浆的价格分别提升至815、585美 元/吨，较低点上涨42 、29 。大宗商品周期来看，目前棉花、铁矿石、铜、铝、原油、大豆价格分别处于历史的69 、100 、 100 、41 、35 、100 分位，而针叶浆、阔叶浆分别处于77 、35 分位，相对合理。 短期供需紧平衡，提价预期延续至21Q4： 需求：考虑新增木浆需求约80 来自中国，我们通过详细计算，预期20-23年中国商品浆需求分别增加300、390、340、340万吨。 此外考虑欧美文化纸需求下滑等，我们预期2021年全球阔叶浆的需求量增长约3.7 （130万吨），针叶浆需求量增长约1.9 （50万 吨），综合商品浆的需求量增长约2.7 （180万吨）。 供给：短期由于南非罢工、全球疫情等原因，全球纸浆供给相对偏紧；根据我们不完全统计，预计20年木浆供给减产共计约120万 吨,其中阔叶浆减产65万吨、针叶浆减产55万吨。中期我们估算21-23年实际新增产能分别约400、340、165万吨，相
