本报告要点总结：龙头领打，格局之战,资料来源：PVinfolink、兴业证券经济与金融研究院整理,44,64,89,96,43,53,53,20,28% 30,40,50,60,70,80,90,100,2018,2021E,2019 单晶渗透率,2020E 隆基、中环硅片产量渗透率,单晶硅片长期供不应求，毛利率高企吸引新人入场加码产能，五年来行业格局第一次面临严峻挑战。 自2016年以来，单晶硅片渗透速度超预期，产能长期供不应求造就了行业持续的高盈利状态，行业逐渐以隆基、中环两家为首， 2020年两家龙头企业市占率总计提升至近60%。 另一方面，五年以来单晶硅片技术逐步扩散，且因为供需原因行业毛利率平均水平长期稳定在为25%-30%（除2018年下半年特 殊情况之外），吸引新晋者入局。2020年因为疫情、硅料涨价等原因盈利有所波动，但仍在19%坚实筑底（且1个月后即反弹至 20%以上）。京运通与上机数控2020年内宣布将加码硅片产能至52GW，五年来长期稳定的隆基、中环为首的行业格局面临严峻 挑战。 图、随单晶渗透率提升，隆基、中环市占率不断提高图、2020年硅片毛利率持续保持较高水
