核心观点,1,股票期权市场发展：交易限制宽松，投资者数量稳步增长。 年内中金所两次调整股指期权单日交易限额，每次调整对其交易量均有明显提振作用； 保监会发布新的保险资金参与金融衍生产品交易办法，对保险资金参与衍生品投资进一步规范； 投资者数量稳步增长，2020年末沪市期权投资者账户数量达48.99万户，较上年末新增7.62万户。 股票期权投资状况：成交活跃，情绪监控及对冲作用明显。 成交与持仓：期权市场规模初具，四类期权结构触及短期平衡； 期权隐含波动率（IV）：不同股市行情下IV展现出明显的阶段性特征，7月初是IV曲线形态的拐点； 期权策略表现：对冲策略依靠一季度优异表现在全年占优，不同阶段下各策略各有优劣。 股票期权市场展望： （1）股票期权市场的期现成交比仍有提升空间； （2）看好股指期权和深市期权发力后沪深300系列期权地位的进一步提升； （3）在慢涨或震荡的预期下可适当卖出虚值认购期权来增厚收益； （4）IV当前水平不高且IV曲线并无明显左偏，虚值认沽期权性价比提升，可配置远期虚值认沽合约对冲下跌风险。 风险提示：（1）衍生品政策风险；（2）模型风险；（3）历史业绩不代表未来
