CONTENTS,目录,供需分析：资源稀缺性愈发明显，钴价已开启上行通道,01,02,寒锐钴业：钴粉龙头再扩张，业绩弹性最强的钴标的之一 华友钴业：产业链一体化布局加速，由钴业龙头向新能源领导者转型,03,价格回顾：2019-2020年钴价跌至底部区间震荡调整 供应端：2020-2025年，年均复合增速为7.8% 需求端：2020-2025年，年均复合增速或高达10% 供需平衡：2021年，中性预期背景下或将再现缺口 库存端：冶炼端已进入被动去库阶段，原料进口结构性紧张持续,自2020年6月，国内钴原料已现明显缺口 冶炼厂已进入被动去库周期，为钴价上涨提供强力支撑 价格判断：供需结构出现反转，钴价已开启上行通道 重点公司盈利预测,100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50,21 19 17 15 13 11 9 7 5,MB钴价（美元/磅,氢氧化钴止折扣系数均值，右轴,钴价底：钴价仍处于周期底部区域，在供需结构优化过程中上行弹性可期。 MB钴价：MB钴价从2018年4月高位的44.08美元/磅大幅回落71.8 至2019年7月最低12.43美
