2,投资要点,新增装机+存量替换驱动光伏逆变器高增长，国内多家新秀厂商乘势成长。在全球各国碳中和政策推动下，光伏装机量有望高速增长，我 们预计2025年全球光伏新增装机量将有望达到266GW，光伏逆变器替换需求将达到37GW，光伏逆变器总需求将达到303GW。随着国 内逆变器逐步出海，多家新秀逆变器厂商乘势成长，除阳光和华为外的中国逆变器厂商市占率从2015年的12%提升至2019年的18.6%。 复盘：德国老牌龙头的衰落和美国户用双寡头的崛起。德国老牌SMA的全球市场份额从2010年的40%下滑至2019的8.3%，其衰落原因 在于产品缺乏市场竞争力，过度依赖欧洲市场从而导致公司出货量和经营业绩因欧洲政策经济变化而波动较大。美股的SEDG和ENPH， 前者股价自2017年最低点至今涨幅超200倍，后者涨幅也超20倍。两家公司产品具有高附加值和一定技术壁垒，契合中小功率分布式光 伏电站所需的同时实现组件级控制并满足NEC标准监管要求，在美国户用市场形成双寡头垄断格局，其中SEDG市占率从2013年的4.85% 提升至2019年的60.56%，ENPH市占率保持20%左右。 光伏装机市场
