摘要,行情回顾：1月资金利率出现抬升，利率债进入盘整态势，信用债收益率继续下 行，其中AA+曲线下行最多，信用利差普遍收窄；违约方面，1月无新增首次违约 发行人； 海外基本面：疫情反复叠加政策预期，经济走势分化，美强欧弱； 国内基本面：国内经济复苏势头依然良好，12月PPI加速上行。高频跟踪来看， 国信宏观扩散指数显示1月以来经济高位震荡，这属于季节性现象。CPI环比偏强， PPI同比将继续走高； 货币政策：“稳”字当头，1月MLF缩量，市场利率向政策利率上行回归； 热点追踪：去年12月以来，国内出现罕见的股、债、商“三牛”走势。1月以来 仅股票继续走强，债券和商品均进入震荡； 大势研判：资金债“牛”不值得过高期待。资金面充裕推动的债市反弹接近尾 声。春节后，以工业品价格主导的通胀预期将成为债市驱动主线,目录 2021年1月债券行情回顾 海内外基本面回顾与展望 海外基本面：疫情反复，经济分化 国内基本面：经济增长依然向好，PPI加速回升 国信高频跟踪与预测：呈现季节性盘整 货币政策回顾与展望 “稳”字当头：不急转弯 热点追踪 罕见的股债商“三牛” 大势研判 资金推动型债牛不值得过高期待
