摘要,行情回顾:1月资金利率出现抬升,利率债进入盘整态势,信用债收益率继续下 行,其中AA+曲线下行最多,信用利差普遍收窄;违约方面,1月无新增首次违约 发行人; 海外基本面:疫情反复叠加政策预期,经济走势分化,美强欧弱; 国内基本面:国内经济复苏势头依然良好,12月PPI加速上行。高频跟踪来看, 国信宏观扩散指数显示1月以来经济高位震荡,这属于季节性现象。CPI环比偏强, PPI同比将继续走高; 货币政策:“稳”字当头,1月MLF缩量,市场利率向政策利率上行回归; 热点追踪:去年12月以来,国内出现罕见的股、债、商“三牛”走势。1月以来 仅股票继续走强,债券和商品均进入震荡; 大势研判:资金债“牛”不值得过高期待。资金面充裕推动的债市反弹接近尾 声。春节后,以工业品价格主导的通胀预期将成为债市驱动主线,目录 2021年1月债券行情回顾 海内外基本面回顾与展望 海外基本面:疫情反复,经济分化 国内基本面:经济增长依然向好,PPI加速回升 国信高频跟踪与预测:呈现季节性盘整 货币政策回顾与展望 “稳”字当头:不急转弯 热点追踪 罕见的股债商“三牛” 大势研判 资金推动型债牛不值得过高期待