1,2021年大宗商品配置猜想（2021年1月20日更新,Q,Q,上半年核心驱动： 1、工业品补库周期持续 2、国内债务周期进一步上行见顶 3、通胀预期上行推动商品价格上涨,下半年核心驱动： 1、拉尼娜效应显现，农产品基本面明显好转 2、债务周期见顶，宽松环境面临阶段压力 3、通胀预期开始逐渐下行 QQ,2021,年 大 宗 商 品 分 阶 段 配 置,资料来源：中信证券研究部预测,1、预计2021年上半年全球大宗商品价格涨幅优于下半年 2、预计价格涨幅由高到低依次为： 农产品、原油、基本金属、贵金属、黑色金属,2021Q1商品策略展望,2,核心观点： 预计2021年上半年全球大宗商品价格涨幅优于下半年，价格涨幅由高到低依次为农产 品、原油、基本金属、贵金属、黑色金属。上半年核心驱动包括：工业品补库周期持 续；国内债务周期进一步上行见顶；通胀预期上行推动商品价格上涨。下半年核心驱 动：拉尼娜效应显现，农产品基本面明显好转；债务周期见顶，宽松环境面临阶段压 力；通胀预期开始逐渐下行。 分品种核心观点： 原油：一季度供需缺口或为全年最大，油价有支撑 贵金属：美国加码财政刺激，通胀预期支撑金
