01,核心观点：高位震荡，价值追赶，重视中型市值和港股,大势研判：高位震荡，利率反弹，价值追赶，重视中型市值和港股弹性 1）春节返乡受阻，生产端多受益、消费端多受损。预计2月PPI上行风险加大，CPI上行压力减小。 2）流动性趋弱，短期换手率接近高点，2月市场上行动力减弱。但全年剩余流动性难掉入紧区间，估值有支撑，市场大跌概率较小。 3）重视中型市值及港股机会。利率中枢反弹，业绩弹性大、盈利估值性价比较高的中型公司（细分行业中型市值龙头+盈利持续改 善行业中的“腰部”标的）或迎来配置机会。港股在利率上行期往往业绩估值占优。 行业配置：风格均衡持续演绎，结构加仓周期金融，短期重视春节线索 1）通胀交易进行时：当前阶段关注铜领衔的基本金属。本轮通胀交易的基础，一是在全球工业周期底部复苏；二是美联储向市场投 放充裕流动性。参考09年至11年，本轮通胀交易正处第二阶段，需重视铜为代表的基本金属。 2）顺周期行情延续：继续从供给侧视角精选传统行业，同时关注金融板块。2021年， 部分传统行业竞争格局或越发明朗，伴随经 济持续修复，后续需求若能维持平稳，则细分行业龙头公司的盈利能力将持续提升。 3
